微倚 海鲸财富

12月7日，天空一声巨响，一则公告横空出世：SZ300104乐视网信息技术（北京）股份有限公司拟披露重大事项，公司股票（证券简称：乐视网，证券代码：300104）于2016年12月7日开市起停牌，待公司通过指定媒体披露相关公告后复牌。

股票停牌现象在沪深市场中不说遍地走吧，股民们也都熟悉得很，没什么好大惊小怪。只是乐视这一停牌，在舆情中掀起轩然大波——毕竟市值巨头，白鲸翻个身，浪自然是大的——屁股位置不同的股民们，对公告的解读和态度自是不一：船上的人们说没事的，短期内跌得太多，贾老板照顾中小股东，停一段时间等行情好了再开盘；船下的看客们说，玩大了吧，气球终于要吹爆了。而本不关注的场外之人，看场中众生百态也是纳闷不已。

对于不接触市场的人们来说，乐视的信息还停留在多年前的视频门户网站阶段没有更新，但近几年，乐视的规划蓝图从原本的一亩三分地，鲸吞一般横跨数个领域，欲把诸多行业纳入版图：从早期的视频网站、直播、电视盒子，到后来投资影视行业、手机、电视——其实这些都还在理解范围内，直到某一天笔者被乐视吓得喷了一桌牛奶：“好家伙，居然要挺进电动车行业和特斯拉一争高下？”要知道，笔者之前与乐视唯一的纠葛，只是买了个会员看看网剧而已呀，步子迈这么大，难免不让人心惊。

那么乐视最近发生了什么？视频不好看了？还是自家手机也爆炸了？

12月6日，乐视网(SZ:300104)暴跌。此前，“乐视体育内部整体裁员，幅度达20%，其中智能硬件部门的裁员幅度将达到50%；乐视体育总编辑敖铭已提交辞呈，即将离职；而业务版块也有所调整，确定了接下来以媒体、线下和装备三块为主线，媒体业务为最核心”。有舆论认为，这意味着乐视资金链断裂的迹象已经明显，但乐视体育方面表示这是过度解读，“我们不背锅”。

其实把视线再稍微拉长一点，乐视股票下行趋势早已显现，一个多月时间内股价下跌近30%，在此期间，各种关于乐视的负面小道消息也是层出不穷：被曝拖欠供应商货款、乐视体育版权费未按时支付、在搜索引擎广告投放因欠款也已停止，等等。伴随着风声鹤唳，乐视网股价在恐慌情绪蔓延的市场中愈发低迷。乐视体育的人员调整至多是内部问题的外在显现，而非搅动“停牌风云”的直接原因。

而让投资者们如此恐惧，乐视的融资模式有着它先天的“恐惧基因”。简单地从逻辑上讲，乐视模式就是：市场表现不错，市值上涨很多，贾老板可以抵押股份融资——投资——钱不够了，我们来讲讲概念吧，国内市场不就是炒概念吗——股民们被概念吸引进场，再筑股价高位——又可以抵押股份融资了——投资……如此循环往复。要融到更多的资金，在此过程中不可避免的蓝图要伴随着故事越讲越大，于是就有了令人喷奶的电动车前景。

站远点看，像什么？很像旁氏呀。

如果正循环能一直走下去，看起来当然美好，可牛市绝不会永远都在，最起码近期市场中流动的钱已经变少了：国债利率上涨，隔壁Shibor也达到近一年多来的高点。官方也表态，在这一段美元走强的敏感时期，杠杆该降降了。

资不好融啊。

这世道借钱难，乐视的融资模式注定了一旦股价在市场中撑不住，很容易诱发资金面危机：贾老板手中共有6.82亿股，其中5亿股抵押，一轮暴跌下来市场难免不担忧贾老板有直接被强平的危险。

因而这一次停牌，也被不少人解读为临近爆仓，乐视先一手锁死交易以寻求出路的表现。

不过话虽如此，我还是要讲点没有营养的。多年下来，有一份感悟我铭记很深：事情永远没有你想象得那么好，也没有你想象的那么坏。在强力唱空者看来，乐视表现自是药丸，而在乐视投资信徒眼中——笔者一位朋友手握两万股乐视，坚定不移——乐视只是处在一艘大船微微调整航向的阶段。不错，乐视的资金面无疑存在问题——我们并不知道具体严重程度几何——对其产业链也有所影响，但偏执地认定它将立马摧毁整个乐视无疑是偏颇的。贾跃亭不是傻子，如果他真的可以无视企业内部种种问题大步迈进，乐视早已不存。11月6日，贾跃亭已通过致员工信和媒体采访，对公司目前的资金现状做出反思。

再回到乐视体育裁员的消息，从中能从另一个角度解读出乐视内部悄然发生的变化：业务模块精简，从以往的媒体内容、赛事运营、智能硬件和互联网应用逐渐向媒体内容业务靠拢聚焦。业务范围、重心的调整，无疑可以极大地纾解乐视体育面临的资金压力，而乐视体育宛若壮士断腕的动作，能否看出乐视对自身发展方向调整的决心？

无论如何，停牌给了无论乐视还是投资者以喘息反应的时间，未来股价走势如何，就看期间贾老板能否带领乐视，重新恢复市场对乐视的信心。二级市场终归是多空力量搏杀最直接的战场。