正文
刚刚过去的这个星期五传来消息，私人股本集团正在打量着Staples。他们看中的是其在北美零售业中的市场主导地位，及其低股价，他们有这个兴趣一点也不算稀奇。Staples目前14％的现金流收益率使公司看起来完全是个便宜货 - 股价下跌，收益提高：
Staples的大部分利润来自其在北美售货部门。销售收入主要通过网站（Staples.com和Quill.com）的大量购货来实现，它是排名在零售商亚马逊（AMZN）的第二大网上销售商。它的国际业务受害于在欧洲的业务以及长期租约。 这个问题将继续下去直到租约期满。对于大家都熟悉的北美零售业务，我注意到其相对于它的竞争对手的积极表现，现陈述如下：
产品
Staples有几个产品类别的销售在下降，其中包括一些保证在短期内逆转的产品，比如，PC的销售趋势就在下降。它开始向相邻的产品类别转移。例如，Staples已经进入“休息房用品”领域，最近录得的比去年同期增长率为20％。它同样通过把把电子产品摆放在店铺的“前沿和中心”来试图强调其电子产品。最后，因为便宜， 其专有的Staples品牌专卖店可以比其他品牌赢得更大的毛利，这品牌收益占约收入的27％.
行业
正如其他办公用品商店注意到的，办公用品商店的业务经营的一部分是与州和地方政府签订的合同，这个利润来源正被税收收入下降所挤压。此外，它看起来像是整个行业生产过剩，Staples竞争对手正在失去盈利能力和市场对办公用品的合同。我相信，Staples的服务，特别是在售货部门，是不会消失的。现在有三个按照办公用品商店模式公开上市交易的公司：史泰博，欧迪办公（ODP）和Office Max（OMX）。
对手
假设的办公用品公司将继续存在，问题是：谁的未来最有前途？
Staples的主要争论处应该加点小调剂：一个关于我们人类的弱点的声明：行为经济学家的研究表明[1]，当我们比较不同的事物，我们基本上都是被迫形成相对论断。因此，当我将论证Staples是最好的（它也确实是）， 我们应该记住，在心理学角度上，它会更好看，因为它的同类竞争对手正在步履蹒跚。这基本上是会妨碍我们的一个反射诱饵效果。话说清楚了，让我们深入来看看
当我们比较这三家公司的收入时， Staples清楚地名列前茅：
Staples最令人印象深刻的自由现金流[2]图 - 毕竟，这才是最重要的：
StaplesFCF数字是Office Depot的11倍, Office Max的32倍。请记住，Staples刚刚脱离52周低点：
如果你注意到，我上面的图表包括P / S比值 - 这是有史以来的最低水平。
当涉及到的现金转换周期，我们可以看到，Staples能够以比Office Depot和Office Max稍快的速度清除库存。这意味着需要较少的资本，Staples能更有效地保持较低的库存水平。Staples也是目前唯一的一个在改善其现金转换周期。
SPLS库存天数图
Staples在许多其他统计数据继续占据主导地位。当涉及到债务水平，Staples是安全的自有资金 - 虽然这限制了它的净资产收益率，为17.4％[3]。对等体组的债务对权益比率如下：
SPLS债务与股东权益比率表
斯台普斯是安全的。
即使在之前的一段时间在Office Depot和Office Max的收入下降，很显然，Staples比竞争对手更好地利用资本。看到它的资产收益率：
SPLS资产收益图
就算包括它乏善可陈的海外表现[4]， Staples目前价格位置和历史记录是同类中最好的。而在这三家公司正面竞争的北美零售领域，，斯台普斯轻易地占据主导地位。正如我在我的文章“Staples：办公用品之王”所述：
“在北美，例如，Office Max有978店，每店的平均收入350万美元，Office Depot公司1,131店, 每家店的平均收入430万美元，Staples有1,900店, 每家商店平均收入508万美元 - - 它比对手多约67％以上的门店，收入比其最接近的竞争对手平均高18％以上。“
结论
如果我们看一下在办公用品商店的市场空间，我们可以看到，Staples已经越来越多地占据市场主导地位，在过去五年。Staples是不完美的 - 它有一个低利润的国际业务，目前正在经历一个温和的同店销售下降期[5] - 但是这足以证明其健康性，市场份额，盈利能力和现金流一样，都是稳定的。
Staples是一个很好的业务。它价格合理。它提供了一个3.6％的股息，是第二个最大的在线零售商，它在同业中占主导地位，它有一个自由的现金流收益率的14％。这些特征证明Staples是一个被低估的股票。
Staples - 主要资料
最近股价：$ 11.94
P / E：8.9
P / S： 0.34
P / FCF： 6.94
债务对股本：0.3
注：
1）Ariely, Dan. "The Truth About Relativity." In Predictably irrational: the hidden forces that shape our decisions. New York: Harper Perennial, 2010. 7-15.。
2）Free-Cash-Flow = FCF = Operating Cash Flow - Capital Expenditures
3）我用FCF，而不是在该计算的净收入。
4）Staples国际毛利率为-2％，第二季度截至2012年7月28日（10-Q） - 请注意，这并不包括利润丰厚的第3和第4季度。
5） Staples的北美零售销售下降2.7％，可比店面销售额下降了2％，业务单位收益率下降至4.4％至5.0％（第二季度10-Q，P 22）
Staples的大部分利润来自其在北美售货部门。销售收入主要通过网站（Staples.com和Quill.com）的大量购货来实现，它是排名在零售商亚马逊（AMZN）的第二大网上销售商。它的国际业务受害于在欧洲的业务以及长期租约。 这个问题将继续下去直到租约期满。对于大家都熟悉的北美零售业务，我注意到其相对于它的竞争对手的积极表现，现陈述如下：
产品
Staples有几个产品类别的销售在下降，其中包括一些保证在短期内逆转的产品，比如，PC的销售趋势就在下降。它开始向相邻的产品类别转移。例如，Staples已经进入“休息房用品”领域，最近录得的比去年同期增长率为20％。它同样通过把把电子产品摆放在店铺的“前沿和中心”来试图强调其电子产品。最后，因为便宜， 其专有的Staples品牌专卖店可以比其他品牌赢得更大的毛利，这品牌收益占约收入的27％.
行业
正如其他办公用品商店注意到的，办公用品商店的业务经营的一部分是与州和地方政府签订的合同，这个利润来源正被税收收入下降所挤压。此外，它看起来像是整个行业生产过剩，Staples竞争对手正在失去盈利能力和市场对办公用品的合同。我相信，Staples的服务，特别是在售货部门，是不会消失的。现在有三个按照办公用品商店模式公开上市交易的公司：史泰博，欧迪办公（ODP）和Office Max（OMX）。
对手
假设的办公用品公司将继续存在，问题是：谁的未来最有前途？
Staples的主要争论处应该加点小调剂：一个关于我们人类的弱点的声明：行为经济学家的研究表明[1]，当我们比较不同的事物，我们基本上都是被迫形成相对论断。因此，当我将论证Staples是最好的（它也确实是）， 我们应该记住，在心理学角度上，它会更好看，因为它的同类竞争对手正在步履蹒跚。这基本上是会妨碍我们的一个反射诱饵效果。话说清楚了，让我们深入来看看
当我们比较这三家公司的收入时， Staples清楚地名列前茅：
Staples最令人印象深刻的自由现金流[2]图 - 毕竟，这才是最重要的：
StaplesFCF数字是Office Depot的11倍, Office Max的32倍。请记住，Staples刚刚脱离52周低点：
如果你注意到，我上面的图表包括P / S比值 - 这是有史以来的最低水平。
当涉及到的现金转换周期，我们可以看到，Staples能够以比Office Depot和Office Max稍快的速度清除库存。这意味着需要较少的资本，Staples能更有效地保持较低的库存水平。Staples也是目前唯一的一个在改善其现金转换周期。
SPLS库存天数图
Staples在许多其他统计数据继续占据主导地位。当涉及到债务水平，Staples是安全的自有资金 - 虽然这限制了它的净资产收益率，为17.4％[3]。对等体组的债务对权益比率如下：
SPLS债务与股东权益比率表
斯台普斯是安全的。
即使在之前的一段时间在Office Depot和Office Max的收入下降，很显然，Staples比竞争对手更好地利用资本。看到它的资产收益率：
SPLS资产收益图
就算包括它乏善可陈的海外表现[4]， Staples目前价格位置和历史记录是同类中最好的。而在这三家公司正面竞争的北美零售领域，，斯台普斯轻易地占据主导地位。正如我在我的文章“Staples：办公用品之王”所述：
“在北美，例如，Office Max有978店，每店的平均收入350万美元，Office Depot公司1,131店, 每家店的平均收入430万美元，Staples有1,900店, 每家商店平均收入508万美元 - - 它比对手多约67％以上的门店，收入比其最接近的竞争对手平均高18％以上。“
结论
如果我们看一下在办公用品商店的市场空间，我们可以看到，Staples已经越来越多地占据市场主导地位，在过去五年。Staples是不完美的 - 它有一个低利润的国际业务，目前正在经历一个温和的同店销售下降期[5] - 但是这足以证明其健康性，市场份额，盈利能力和现金流一样，都是稳定的。
Staples是一个很好的业务。它价格合理。它提供了一个3.6％的股息，是第二个最大的在线零售商，它在同业中占主导地位，它有一个自由的现金流收益率的14％。这些特征证明Staples是一个被低估的股票。
Staples - 主要资料
最近股价：$ 11.94
P / E：8.9
P / S： 0.34
P / FCF： 6.94
债务对股本：0.3
注：
1）Ariely, Dan. "The Truth About Relativity." In Predictably irrational: the hidden forces that shape our decisions. New York: Harper Perennial, 2010. 7-15.。
2）Free-Cash-Flow = FCF = Operating Cash Flow - Capital Expenditures
3）我用FCF，而不是在该计算的净收入。
4）Staples国际毛利率为-2％，第二季度截至2012年7月28日（10-Q） - 请注意，这并不包括利润丰厚的第3和第4季度。
5） Staples的北美零售销售下降2.7％，可比店面销售额下降了2％，业务单位收益率下降至4.4％至5.0％（第二季度10-Q，P 22）
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