TLT tracks US Treasury 20+ year index, 投资组合会变，没有所谓 target date。老债券剩余期限慢慢低于20年就被卖掉了换新的，所以锁不住收益率，中间什么价钱不确定，20-30年后什么价钱也不确定。

今天的 US Treasury 20 Year (on-the-run) 是 4.375% coupon rate, 2043-08-15 maturity date，投这个单个债券，coupon rate and maturity date 不会变，今天收益率 5.10% 以上（价钱91以下），买进持有到期收益率是锁定在5.10%。单个债券的价钱（假定不违约）无论现在多少钱买进，中间怎么不确定，到期价钱一定会收敛到100，而且每个 coupon date 按 coupon rate 付利息。这基本上就是所谓 target fund 为你做的事情。投资债券这个概念一定要清楚。

见 固定收益投资中的悖论

按今天（2023年10月3日）收市价，Bloomberg 计算：

TLT: yield = 5.055%/year, duration = 16.322 year

US Treasury 4.375% 2043-08-15 (current 20 year on-the-run): yield = 5.167%/year, duration = 12.683

duration 是债券类产品对利率（或收益率）的风险指标。市场利率上涨1%/year，TLT 价钱跌大约16.322%，US Treasury 4.375% 2043-08-15 ((current 20 year on-the-run) 价钱跌大约 12.683%。如果市场利率下跌1%/year，它们的价钱会相应的涨那么多。

由于 TLT 会卖掉慢慢老去的债券换新的20+债券，它的 duration 会一直维持在较高的水平，多年后还会这样。US Treasury 4.375% 2043-08-15 就不一样了，随着剩余的到期期限渐渐缩到零，它的 duration 也会渐渐缩到零，最后就是归还面值，变得没有利率风险。