鼓楼
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当前市场普遍认为油价继续走跌－－这其实是个最没用的信息。 因为市场大众的＂普遍认为＂往往是错的。 举两个简单的例子： 从２０１３年上半年以来， 市场就＂普遍认为＂美国基准利率一定上涨；但现实是 １０年T- Bond利率从当时的３％左右跌到最近的2.2%; 今年八月份市场的＂普遍认为＂是油价在今后的五年会在＄１２０附近徘徊而现今的油价早已跌破＄６０。
市场难以预测，但预测市场最重要的思路是＂If, Then, What". 如果油价持续下跌，接下来会发生什么，自己应做什么。先看看油价下跌的影响再说。
１、油价下跌回造成产油国如沙特，俄的GDP紧缩和赤字增加。
２、石油进口国如美国、中国、日本和英国进口成本降低。
３、石油钻探和生产公司的赢利降低；航空公司赢利上升。
４、石油业投资减少， 石油公司规模缩小， 裁减员工。
５、消费者在能源方面支出减少， 消费零售业得益。
６、便宜的油价让人们驾车出游增多， 餐饮旅馆业得利。
７、油价便宜，人们倾向购 买大型汽车，汽车行业得利。 同时人们更倾向于传统动力的汽油／柴油车而更少考虑替代能源（电动）车，这对石油业是好消息。
８、人们增加出游会刺激航空公司购买更多飞机，对飞机制造业有促进；但航空公司购买更节油新款飞机取代旧有大油耗飞机的需求下降，这对飞机制造业又是坏消息。
９、对石油钻探需求的下降促使钻探公司降低价格，降低石油公司的产油成本，对其利好。
１０、如果石油公司及其服务业经营状况持续恶化， 金融业将因坏帐率上升而受冲击。
以上是具体影响。总体看，油价的下跌必定造成供求天平的倾斜： 油价下降导对其消费增加， 需求增加；油价下跌打击了石油工业， 造成起产量下降， 供应减少；油价下跌促使产油方减少生产－－把再生极其缓慢的石油留在地下等待以后买个好价。石油的价格终究会上涨回升。
问题是，什么时候回升？油价多低才算底？
至少有两个因素让当前油价的下跌脱离了供求机制的约束：一是沙特多年来一直在油价下跌时减产平衡价格， 这已成惯例。 但此次沙特拒绝减产， 市场对此还未适应；二是人为心理因素。 想想漫天飞的＂阴谋论＂吧：美国沙特联手惩罚伊朗和俄国；沙特要教训OPEC里不听话的小弟弟....这类说法不一而足，但都脱离了基本供求。
最典型的投资者心理是，在油价＄110时会想："如果油价跌到＄100， 我就买进＂；油价＄９０时会说：＂如果跌到＄７０， 那是真正进货的时候＂。 油价到了＄６０， 大多数人会说＂这还不知道要跌哪儿去， 我是不会碰油了＂买涨不买跌没错， 但我人为真正的机会是在其＂探底＂之时。
金融投资市场里二十多年滚过来， 最大的感受是市场的不可预知性。 理性的不理性的因素太多， 纵横交织让我像一个开车多年的老司机越来越得前路风险重重。 能知道自己什么是不知道的就已知足。 但有两点是坚信的， 那就是供求决定价值和流动性是王道。 前者不必多说， 流动性就像氧气， 多时人们几乎感觉不到对其的需要， 但一旦缺起氧来这就是人唯一需要的东西。 当年叱咤风云的Bear Stearns，lehman brothers和Merrill Lynch（当年它们可是俺的前三大客户）， 金融危机中要是能周转得开，把头寸多守一阵子就不会死， 甚至还可成为赚钱机器。 Timing the market几乎是不可能的， 除非撞大运， 你永远不可能买在最低卖在最高。 看清大势就好。 当前的油价下跌带来的是机会， 机会属于那些不用担心流动性， 能守住中长线的人。
＊注：本文参考Howard Marks from Oaktree Captial Management L.P "The Lessons of Oil" 一文。
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