美元再破位 股市有麻煩 ／文：江宗仁
2010年11月17日

【明報專訊】明報經濟版早前訪問瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬，談到內地調控時他說了一句﹕「中央政府沒有上帝的智慧，卻偏偏很多時都要扮演上帝的手。」環球股市昨天因為這隻上帝的手，嚇得魂飛魄散。

總理溫家寶去完澳門後，原來到了廣州的百佳超市了解物價，並講明國務院正在擬定措施，抑制價格過快上漲。溫總此言一出，加上3大官方證券報之一的《中國證券報》報道，發改委及工信部等正醞釀推出物價調控措施，立即令中港股市昨天再捱沽。上周五筆者已提出要小心的下游食品股如中糧控股(0606)、康師傅(0322)等，昨天即跌了超過5％。

若嚴限M2增幅 股市冇得炒

商務部發言人姚堅說，全國36個大城市18個品種的蔬菜價格，竟然按周大升33％，簡直到了失控的地步。從中央這樣高規格關注物價來看，11月的通脹率隨時較10月的4.4％還要高。

最近頻頻出聲的人行前副行長、現任人大財經委副主任吳曉靈，接受內地一份雜誌訪問時說，未來幾年內地廣義貨幣供應(M2)增速應要控制在13至14％之間。她的講法確實駭人，為何這樣說？中國M2增幅在14％以下，已經是2004年的事，05年至08年上半年持續在16至20％之間。08年下半年，在中央實施從緊政策一年之後，M2增長在10月及11月跌至15％，已經令到上證指數跌至1664點、恒指跌至10676點的低位。

奧地利拒助希臘 歐元再跌

正如筆者早前所說，中國經濟好壞跟息率的關係，不及貸款增長密切。若M2要控制在14％以下，必然大幅收緊新增貸款，大家沒錢就沒炒作。吳曉靈一向被認為與人行關係密切，她的發言是不是testing balloon(測試市場反應的氣球)，要拭目以待。

歐洲的問題層出不窮，愛爾蘭有望跟歐盟及IMF(國際貨幣基金組織)談得攏之後，奧地利突然又發難，威脅拒絕再按她應該承擔的額度幫助希臘解困。消息一出歐元昨晚由升變跌。另外，跟亞洲相關的貨幣亦下跌，美元指數繼續上升。

值得留意的是日圓兌美元匯價近日跌足7天，打破了早前股市跌、日圓便升的慣例。除了美元確實轉強外，可能亦反映市場對跟中國息息相關的日圓開始改觀。澳元昨晚亦跌至98邊緣。印度盧比更是連續3天顯著下挫。

自2009年初以來，美元先有一個跌浪，接覑是一個升浪，至今年6月又步入另一跌浪。3個升跌浪中，50天線都起覑阻力及支持作用(圖表1)。昨晚美元指數已略為升穿50天線，一旦明顯地升穿，扭轉今年6月以來跌浪的機會便相當高，到時商品價格以致新興市場股市仍會有一番折騰，所以未來數天美元的走勢將十分關鍵。

佐丹奴業績對辦可留意

港股跌至23600點，其實已返回上月中至月底的密集區。但昨晚港元亦跟隨其他亞洲貨幣顯著轉弱(圖表2)，即使大家想入市，也要控制注碼。若手上資金不多的，還是適宜確認美元指數跌回50天線之下，才再入市。

昨天佐丹奴(0709)公布第3季營運數據，銷售額增長16.9％，較上半年的7％顯著加速。其中內地業務因為加盟店加快擴張，批發業務銷售額按年大升25.6％。但公司的毛利率在第3季由上半年的57.9％降至56.7％，原因是季尾有促銷活動。毛利增長亦由上半年的28.2％降至27.3％。看好佐丹奴的星展唯高達也只是預測佐丹奴今年全年毛利增長22％。看來佐丹奴的業績仍然對辦，若此股有調整，不妨買入。

另外，富邦香港(0636)公布斥1.07億元，認購持股19.99%的廈門銀行供股，以保持股權比例不致攤薄。

撰文：江宗仁
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20101117/Columnist/afb_afb.htm