新兴国狠招抗热钱 美股大跌
2010年11月17日

【明报专讯】美国联储局上周五正式展开QE2买债行动，但美国长债初步表现却与联储局期望背道而驰，10年期国债债息连日急升，周一升至近3个月高位，加剧外界对QE2效用的质疑。随覑QE2概念消退，投资者纷获利回吐，市场转为关注新兴市场遏抑热钱及通胀的措施，韩国央行昨突然加息1/4厘，区内股市应声下跌，其中上海股市因对人行再度加息的预期升温，股市急泻4％，美国道指中段更挫180点。

韩国央行是在4个月内第2度加息，行长金仲秀表示，加息主因之一是通胀升穿目标水平。韩国10月消费物价指数按年上升4.1％，创20个月新高。金仲秀上周表示，韩国今年通胀将达3％，较7月预期多0.2个百分点，来年通胀更将达3.4％。但他昨日亦指出，以现时经济情?来看，韩国仍未准备好回复「正常」利率水平。分析员认为，这显示韩央行短期内不会再加息。市场现预期韩国下年首季才会再调整利率。

韩突加息1/4厘

新兴市场复苏步伐快，通胀压力大增，澳洲与印度本月初已调高利率。同时美国联储局疯狂印钞令市场预期大量热钱将涌入亚洲，逼使新兴市场采取措施应对。韩国正制订资本管制措施，遏止热钱流入。韩国财政企划部部长尹增铉周一透露，当局正考虑的措施，包括对外国投资者购买韩国国债徵收预扣税，及进一步收紧银行业外汇衍生交易。韩国官员称资本管制措施料年底前宣布。

联储局本期望透过QE2压低长债债息，进而刺激信贷活动以推动经济增长，但自QE2月初拍板後，美国债息不跌反升，10年期国债债息周一升至2.9厘水平，创3个月新高，令不少分析师跌眼镜。美债突遭大举沽售，主因可能是联储局一早为QE2吹风，吸引投资者抢购美债，如今QE2尘埃落定，投资者亦纷纷套现获利。资产管理公司主席Michael Kastner说：「(市场行为)的简单答案是买『传言』沽『事实』。就债市而言，现正发生这一情?。」

QE2开锣 美长债债息反升

上述解释对其他金融产品似乎同样适用。在QE2概念推动下，环球金融市场自今夏以来牛气畄天，金银铜及多种农产品价格接连创新高，市场人士纷预期，在美元泛滥下，资产价格长升长有。但联储局月初正式为QE2拍板後，市场亦出现调整。道指自11月4日升至2008年9月雷曼倒闭後高位，至今回落了逾2％。

有分析员相信，联储局未来数月持续买债，将可为债价提高支持，债息未来数月将可下跌，但亦有人关注，联储局买债行动或令投资者转炒「QE2影响」概念，即QE2促成经济加速增长及推高通胀。证券策略师William O'Donnell说∶「若债券持有者被股票等更青嫩的牧草吸引，债息仍将继续上升。」投资策略师正密切留意近期经济数据，Michael Kastner说：「若圣诞假期销售佳，债息或将难以下跌。」

撰文∶郭铭