英文《中国日报》6月17日评论版头条：

（网友原按：“美国的航母舰队等是靠借债养起来的”）
而中国的形势也是严峻的。

原文如下：

5月CPI、PPI刚刚公布，两者继续处于负值区间，对此我国还要辩证来看。

来自国际金融市场的种种迹象表明，尽管全球经济仍难言见底，

但随着发达经济体定量宽松货币政策的全面实施，全球基础货币供应将持续上升，新一

轮恶性通胀已在悄然酝酿之中。


目前除美联储外，英国央行、日本央行、加拿大央行以及瑞士央行均已采取或表示将采

取各种非传统措施来刺激经济，甚至对定量宽松政策持谨慎态度的欧洲央行也将其提上

议事日程，宣布购进600亿欧元的有担保债券，这标志着主要发达经济体进入了定量宽

松时代。


近期美元、英镑、欧元等货币资金拆借利率出现剧烈下滑。

而与之相对应的却是国际大宗商品市场的回暖：国际油价一路飙升，

推动纽约原油期货5月份暴涨29.7%，创下1999年3月以来单月涨幅新纪录。

CRB指数近三个月的累计涨幅已经接近15%，创下34年来最大单月涨幅。

在流动性的冲击下，国际大宗商品的供求属性正让位于金融属性。


从美元走势与全球经济复苏的关系看，美元是逆周期货币(而欧元则为顺周期货币)，

即经济低迷时，美元走强，而经济一旦复苏，美元又重拾弱势。5月以来美元3月期

LIBOR跌破1%之后，该利率就几乎以“自由落体”的方式直线下行。

与此同时，美元指数在短短不到3个月的时间内下滑幅度已超过10%。

近期美元在国际货币市场上的表现说明，美元的“避险属性”已大大弱化。


事实上，美国长期深陷财政赤字的借贷经济模式，让世界经济前景蒙上更大的阴影。

美国政府对货币政策的调整始终以“美国利益至上”为出发点，随着全球经济筑底企

稳，美国还将采取新一轮的债务削减计划。通胀及货币贬值是最好的秘密武器。根据最

新预计，2009财年美国总预算近4万亿美元，赤字1.841万亿美元，占GDP的 12.9%。根

据美国国会预算办公室估计，政府净债务将由2008年的41%增至2010年的65%，美国有可

能陷入“低增长—高负债”的格局。



因此，在经济低迷的情况下，通过高通胀的途径把美国债务负担控制在被认可的水

平可能是必然选择。历史经验表明，在高财政赤字的情况下，提高通货膨胀水平并不是

一项艰巨的任务。而且，一旦形成高通胀预期，将会导致国债利率上升。4月份美国7年

期、10年期和30年期的国债利率纷纷大幅上升，涨幅均超过 25%以上。不过，长期国债

收益率攀升，将导致发行成本上升，也增加了未来偿还债务的压力，而这个结果又会导

致投资者对于美国长期国债的信心循环降低，抛弃长债的就更多。在出现投资者对长期

国债信心降低、抛弃长债的情况下，美国新发国债就要靠美联储购买，这样就造成“债

务货币化”，使得美国联储向市场提供更多流动性，造成流动性进一步泛滥，进而导致

恶性通货膨胀。


而对中国而言，当前的价格形势十分复杂，5月我国CPI、PPI继续处于负值区间，

并且可能持续数月。不过中国之前出现的物价下行具有明显的输入型通缩特征。

正是因为通缩具有明显的输入型特征，使得物价走势极易逆转，未来6个月复有通胀的

风险不容小视。

一是中国将面临输入型通胀的风险。

从中国自身讲，中国是全球价格的被动接受者。

作为世界上最主要的资源性大宗商品进口国，目前我国是全球铁矿石、铜、天然橡胶和

大豆的最大进口国，是原油的第二大进口国，但中国在价格主导上也处于被动地位。

如2008年，中国石油[13.88 0.73%]需求增量占全球41%，但在影响石油定价的权重上却

不到0.l%。中国成为全球的加工、生产中心，但主导了生产，却主导不了贸易和资源定

价，形成了中国补贴全球生产成本，补贴美国消费者福利，补贴全球化红利的失衡格

局。

二是中国内生性流动性的风险。1-4月份人民币各项贷款增加5.17万亿元，

已超过今年全年新增贷款目标下限5万亿元。4月份 M1同比增幅达到了17.48%%，M2同比

增幅也达25.95%，连续第二个月创下1999年有公开数据以来的新高。特别是货币乘数正

在修复，已经超过去年四季度的3.68上升到今年1季度的4.27，这意味着同样多的基础

货币可以撬动更多的广义货币，在新增贷款与外汇占款同比仍然高速增长的前提下，M2

增速 09年将达20%左右，远高于预设定的全年M2增速17%左右的目标。

同时全球流动性的持续流入，也将导致我国货币供给内生性增加，

直接改变货币政策发生作用的机制和作用环境，从而削弱了货币政策的自主性。



客观来讲，中国CPI、PPI并不能完全反映中国未来价格走势。

由于我国居民消费支出占GDP的比重不到40%，以CPI来衡量或反映一国物价总体水平并

不合适。最能全面反映总体价格水平变化的是GDP平减指数，世界银行以及国际货币基

金组织都用它来反映各国通胀水平。


美国第一季度GDP平减指数修正值上升2.8%。我国一季度的GDP平减指数为负的2.52%，

但却呈上升态势，综合GDP平减指数和大宗商品期货指数看未来我国已面临着输入型通

胀风险。