前面说过，货币有三种价值：购买力价值（物价）、储蓄价值（利息）和相对于外币的价值（汇率）。就购买力价值来说，美圆储备已经和人民币升值与否没有什么关系了，但是，做为储蓄价值。我们还得再讨论一下。

我们说过货币的储蓄功能与信用功能有关，而信用以利息来衡量其价值。当美圆与黄金脱钩后，美圆的信用主要是其储存功能的价值、或作为资产的价值，而资产的价值要用其产生的现金流来度量，货币产生的现金流就是利息。

自从美圆和黄金脱钩以后，美圆的价值就主要体现在利息上。国际金融中美圆利息有两种，一种是美国债桊，是长期的，但是可以在芝加哥交易所上转手买卖【1】，利率升高时，债桊价格下降；利率降低是，债桊价格升高。这种利息由于受到美国政府规范，同时受到美国宏观调控的影响，所以是政府干预的市场价格。比如，美国要回笼货币时，就抛售债桊，抛售就会降低债桊价格，就会提高美圆利息。这是宏观控制中市场操作控制货币量的手段之一。

另一种美圆利息，是欧洲美圆利息【2】，是美国境外银行之间拆借的利率，是短期的，一般是三个月。这个利息与贸易紧密相关，三个月大致与出口商资金周转期接近。而且由市场供给关系确定，与美圆作为贸易媒介在国际上的货币量是否足够有关。众所周知，通货膨胀就是是货币量过多的同义词。欧元出台取代美圆成为欧盟内部交易的货币，强势美圆就难以维持了。

欧元出台后，美国发动南斯拉夫战争，应该是美国强势美圆策略之一部分。南战把欧洲资金都赶到了美国，造成美国股市大涨，这使得国际上对美圆资产的需求增加，进而对美圆的需求增加，从而导致美圆强势。美国股市泡沫破裂以后，结果尽管美国上市公司倒闭的不少，如铱星公司，但是美国银行并没有出现什么不良资产，因为这些倒闭的很大一部分亏损都摊到国外投资者身上了。待美国IT股市泡沫破裂之时，伴随着欧洲资金一进一出，美国股市的一起一落已经为美国培养了大量的IT人才和造就了许多成熟的商业IT技术，这些在美国积累的人力资源留在美国，外国投资者是无法那走的。美国“招商引资”然后“关门打狗”的手段，是美国联储主席和国防部长双簧导演的，也是为什么拉姆斯菲尔德会经商的原因。对比亚洲金融危机，也是国际资金一进一出，却把东南亚资产都卷走了。看来，如何善用国际游资的涌入涌出，就看政府的能力和手段了。

待欧洲大陆平安无事以后，资金又流会欧洲，同时欧盟内部交易已经是以欧元取代美圆了，国际贸易中美圆的交易手段功能下降，加上美国连年赤字，伊拉克战争一开始，美圆就开始下跌，美圆在国际贸易中的价值下降了。从2003年至今，发达国家各国货币普遍已经相对美圆升值了一大截。欧洲美圆的利息没有太多变化，因为利息还是按美圆计算的，但是，由于美圆在国际生产上的购买力下降了，同样的美圆利息也不能保值美圆资产。

无论如何，美圆还是国际结算货币，美国的利息和货币量调整影响到世界。如果金融市场是一个赌场的话，那么美国就是庄家，美国下注胜算多失算少。在风险不确定的情况下，跟着庄家走或许是无奈的最好策略。也就是说，人民币紧紧盯着美圆造成如今的人民币低估局面，不是人民币有能力避免的，毕竟此前人民币在国际金融市场上的地位不如英镑、马克、日圆，甚至不如加元，紧盯美圆跟着庄家走不失为一着。

外汇储备作为资产，还有利息，这个利息是美国债桊利息，是金融资产。

【1】    http://www.cbot.com/cbot/pub/cont_detail/1,3206,1526+14431,00.html

【2】    http://en.wikipedia.org/wiki/Eurodollar