六． 有钱才有理

关于这个模型遇到通货膨胀就失灵，有人问为什么不用不变价的。统计上用十年不变价，最多二十年。时间长了就失真严重了。超过五十年的没什么太大意义，我找到一个世界银行的2015年不变价60年数据系列，加入到图中。可以看出，除了将五十年前的数据绝对值放大了六倍，其它没什么大变化。说明这个不变价其实是按当年价用指数矫正过来的，但这个指数只是个抽样估算结果，并不能完全反应物价变动。用后面推导前面，不是在过滤通货膨胀，而是相当于追认。让数据看起来奇怪，但限于趋势分析还是可以参考的。

这个过程提醒了我，中国无论在计划经济还是在市场经济阶段，国家都没有一个指导或干预经济的清晰货币政策。虽然没有明确政策，具体的货币实践还是会对经济发展起到影响。我们可以分阶段回顾一下。

下图是1955-1978年中国货币供应的增长情况。根据这张图，我有信心在这个阶段用本币当年价做预测。因为不存在什么通货膨胀。每年的现金投放量很少，以存款为主的货币总供给也不超过经济增长速度。但这张图也显示了（特别是在文革期间）有严重的通缩现象，理论上会拖慢经济发展速度。只是在计划经济中这个效应有多大很难估计。中国当年计划的只是一部分，大量的集体和农村经济不在计划内。许多社队或街道企业就是兴起于此时段。如果多发些货币，肯定能大幅加快这一部分的。只是在这个时期通货膨胀是政治上的禁忌。没人敢开口子。

文革中少发的货币，邓小平一上台就都发出来了。1979年底，广义的人民币供应量为1555亿元，1980年进一步增加到1933亿元，增长率高达24%，此后的连续三年人民币的供应基本都保持着20%以上的货币供应增长速度——多印钞票的结果，就是1984年的通货膨胀。后果就是86学潮加“反资产阶级自由化”。

由于文革“欠账”在，所以这几年超发的货币很快就被经济吸收。接下来几年央行就一直保持这么高的货币供应量，从1984年到1990年，几乎每年的广义人民币钞票供应量增速都在20%以上，尤其是1984年和1986年，钞票供应量达到了39%和31%这样的骇人增幅。恶果在1987年到1989年以一场恶性通货膨胀显现出来，官方公布的CPI系数是20%左右，实际上许多物价都至少翻番，高档烟酒等民用消费品价格甚至直接上涨10倍。最终是又一次学潮加流血。此后再面对90年代同样严重的，大家已经麻木了。

不过从上图似乎可以看出，超发货币确实对经济发展有加快作用，当然也有可能是没有将通货膨胀从经济增长率中剔除干净，造成这种“同步”效应。数据如此，我也没法再深入。学术界现在普遍认为2%左右的通胀率才是“最健康的”。不承认恶性通胀有任何促进经济增长的效用。有人研究说1%通胀可以增加0.3%的当年GDP，可下一年会有-0.8%影响。也只是一家之说。任何超过10%的通胀都不再可控可测。虽然不能直接用CPI去矫正GDP，上图中给出了去掉通胀的增长率。可以看出这十年低于模型预测速度。

上面的表格加了一栏物价矫正后的GDP和增长速度。具体做法是将世界银行的2015年不变价换算成1984年不变价。尽管去掉通货膨胀因素后，从1986到2000年间的平均年增长速度依然在9%，高于1970年到1985年的平均数。却远低于模型预测。而且到2000年GDP数值会缩水60%以上。模型假设这十五年中第三产业产值平均20%的年增长率，有些过于理想。应当只是名义产值以这个速率增长。

在真实的经济成长速度上，这十五年比上个十五年高不算太多（9% vs 8%）。 但一是总量大得多了；二是人口增长慢了；三是基本生活（吃穿）无忧了；四是票子发得多，账面收入增加很快。特别是允许一部分人先富起来，所以普遍感觉特别好。当然，有话语权的宣传，会强化放大这个感觉。不过从1952 到2000一共才三个十五年，总体符合我们模型的预期，发展速度越来越快。从量变到质变。

中国主要工业产品指数（以1978年为100）

过滤掉通货膨胀效果的最好办法就是看实物（产品）。上表是指数（1978为100），不是实际量。你可以发现上世纪下半段的工业产品增长非常有规律，以十年为单位就特别平滑。比如从1960到2000，每个十年：钢产量翻一番；化纤翻两番；发电量增加1.5倍；水泥增长180%，棉布增加50%等。增长速度几乎是同一的。不过基数不断增大，绝对数量变动大不一样。以棉布为例，1970年的产量增加10%可以让全国人每人多一米布，到2000年的产量同样增加10%，全国人均就可以多四米布。这种效应，正是靠几十年持之以恒地增长积累出来的。而从1950年到1975年人口增加了67%，从1975年到2000年人口只增加了37%。人均产品量则提升更快。人均产品占有量的快速增加，从某种程度上抵消了我们对通货膨胀的反感。

（六）