股市新高大买是投机不是投资

10/12/2024

最近有个帖子＂其实新高时买股更安全＂得到不少网友点赞，说明很多网友持有相同

的观点。其实这种购股方法很危险，在短期或许能得到高回报，长期如此做大概率大

亏。

1，正常市场价格的负反馈原理

＂新高大买＂就是常说的＂跟风买涨＂，这种方法违背投资的基本原则。你若投资一

种资产，在将来现金流一定的条件下，资产价格越低，投资回报越高。以购买投资房

为例，2013年朋友V先生在旧金山湾区看中一套租金回报率8%的独立房，觉得该房

值得投资。如果你劝V先生持币观望，等到房价大涨创下新高后再买，V先生一定觉

得你来自外星球。疫情期间，有些人参加抢房，购买价比list price 高20%。三年后

却抱怨房价不涨反跌，他们不认为自己买在高点，而是认为这届房市不行。

正常市场商品价格服从负反馈原理。当一种商品价格上涨时，需求量下降，从而抑制

价格的进一步上涨，达到新的供需平衡。这样的市场商品价格比较稳定，很少出现大

起大落。

2，投机市场的价格正反馈机制

＂新高大买＂方法的支持者认为市场存在正反馈机制。股王Jesse Livermore笃信市

场正反馈，他在其著作中说股价新高是重要的牛市信号。若市场中大多数参与者相信

＂新高大买＂，他们会拥入巿场抢购，推动股价进一步上升。更高的股价又进一步＂

证实＂市场处于牛市，原来举棋不定的股民不再犹豫，开始参与购买，股价继续上升

。这种正反馈现象类似化工厂的反应器＂热失控＂。热失控最后以反应器爆炸结束，

股市正反馈必然以高位崩盘收场。

市场正反馈机制是非理智的股民心理造成的，它常见于新兴的不够成熟股市，特别是

散户交易量超过半数的新兴股市（如中国股市）。这种股市里大量股民跟风买涨，在

几个月内可将股价推高到不合理的高价位，然后开始暴跌。在比较成熟的股市，尤其

是机构投资者交易量超半数的股市，大部分市场参与者比较理性，股价服从价格负反

馈原理。当股价过高时，理性的投资者会拒绝购买，从而抑制股价的进一步上升。在

成熟股市，＂新高大买＂的方法很难长期成功。使用这种方法投资者的业绩会大起大

落，一年大赚，下一年大亏。Jesse Livermore在他的著作＂How to Trade In Stocks

＂中详细描述了新高大买的实施方法，他甚至主张用N倍杠杆。Livermore 以该法获

得过巨大成功，也因此破产三次。

3，结语

美国股市是以机构投资者为主的比较成熟的股市，在这样的市场＂新高大买＂很难取

得长期成功。当前美国股市valuation 处于历史高位，使用此法不会很安全，而是相

当危险。赌对了或许获利10-20%，赌输了则可能亏损过半。Your money your d

ecision。

• 现在买美股大盘，风险不大。 -QQQ2074- ♂  (0 bytes) (25 reads) 10/12/2024 postreply 11:51:55

• 现在买美股大盘，风险很大。 -hhtt- ♂   (0 bytes) (67 reads) 10/12/2024 postreply 11:52:23

• 什么时候买股票风险都大。涨的时候太高，跌的时候怕还会继续跌，怎么办？哈哈 -BrightLine- ♂  (167 bytes) (70 reads) 10/12/2024 postreply 12:01:07

• 按既定方针办，定投！你办事，我放心，有事情，找江青！ -hhtt- ♂   (0 bytes) (7 reads) 10/12/2024 postreply 12:03:30

• 结果他将江青关进了监狱：） -江南一素子- ♀   (0 bytes) (1 reads) 10/12/2024 postreply 14:33:47

• 这要看你如何定义风险。按照巴菲特的定义，风险是本金永久损失的可能性。按他的定义，暂时的价格下降不是风险。 -江南一素子- ♀   (0 bytes) (10 reads) 10/12/2024 postreply 14:32:27

• 如果多数人都理智，股市就太枯燥了。 -moneytalks- ♂  (0 bytes) (5 reads) 10/12/2024 postreply 12:47:54

• 对，如果大多人理智，各公司股价会相当平稳，不会在短期大起大落。 -江南一素子- ♀   (0 bytes) (1 reads) 10/12/2024 postreply 14:41:16