Facebook到底价值几何？

路透社：Facebook上市将告别用户高增长时代

2012年02月02日19:39腾讯科技马乔

腾讯科技讯（马乔）北京时间2月2日消息，据路透社网站周四报道，在即将成为美国历史上最大规模IPO之一的同时，Facebook上市后或将告别用户高增长时代，该公司与投资者的蜜月期也或将告一段落。

这家由哈佛大学辍学学生、现年27岁的马克-扎克伯格（Mark Zuckerberg）在宿舍里创办的社交网站很可能成为全球市值最高的互联网公司之一。然而分析师却指出，Facebook用户高增长时代可能将一去不复返了。因为一旦上市，Facebook就必须受制于华尔街对其作出的虚高预期。

在周三向美国证券交易委员会（SEC）提交的招股说明中，Facebook为监管机构和投资者描绘出一幅以广告营收和在线交易支付为主要收入来源、具有赢利和快速增长趋势的完美业务蓝图。虽然Facebook在2011年的营收达到37亿美元，同比增幅更是高达88%，但仍处于此前分析师预期水平的下限，并突显出该公司当前业务发展与很多投资者作出的最乐观预期之间的巨大差距。

总部位于美国加州的资产管理公司YCMNET Advisors首席执行官迈克尔-由上（Michael Yoshikami）指出：“对于即将按照1000亿美元的估值买入Facebook股票的投资者来说，他们很可能因为对Facebook所持的乐观情绪而多付出三分之一的投资资金。500亿美元的估值似乎更为合理。”

迈克尔-由上还表示，650亿美元的估值应该能够与Facebook去年营收88%的增幅向匹配。但即使650亿美元也与此前知情人透露的750亿美元到1000亿美元的估值相差甚远。

Facebook疲劳期将至

Facebook以往的爆炸式增长都是来自数量庞大的首次注册用户，此举反过来又刺激了更多的新用户加入到Facebook社交网站上来。目前，Facebook的全球用户已达8.45亿，平台支持语言也超过70种。

但是随着注册用户数量增长出现放缓趋势，分析师认为Facebook需要让现有用户花更多的时间访问该网站，进而从广告商那里获得更多的收入。2011年第四季度，Facebook活跃用户的每月平均增幅为5.6%，而去年同期则为10.5%。

美国私募股权集团Wedbush Securities的研究部主管迈克尔-帕赫特（Michael Pachter）指出：“Facebook的飞速增长趋势可能行将结束。在很大程度上，西方发达国家触手可及的用户市场已经饱和。”

Facebook意识到使公司营收渠道多元化的迫切性。Facebook目前建立起了非常成功的游戏业务，其30%的营收来自出售在线游戏中的虚拟商品。但Facebook希望通过媒体内容来吸引用户花更多时间访问其网站，这就使该公司无形中与苹果和谷歌展开了激烈竞争。

Facebook一向以重视工程研发、奖励创新和实验而著称。从视频聊天到移动应用，Facebook不断推出了一系列的网站新功能和新特征。而这样做的目的很明显就是要吸引用户不断登录Facebook网站。

根据招股说明书显示，在Facebook全球8.45亿活跃用户中，有57%的用户在去年12月使用了该公司的服务，而上年同期的这一比例为54%。根据市场研究机构ComScore的调查结果显示，去年12月，Facebook的美国访问用户平均访问时长为7小时，同比增长32%。

如此高的用户参与度将成为Facebook所面临的严峻挑战之一。随着包括Pinterest和Google+在内的新竞争对手的出现，一些分析师警告称，社交网络市场可能注定要领来疲劳期。

市场研究和咨询公司Altimeter Group的广告和媒体分析师瑞贝卡-利布（Rebecca Lieb）表示：“在日常生活中，消费者能够消化的新科技必定有限。人们还需要花时间吃饭、睡觉。因此，社交网络市场很可能将变得非常饱和，并逐渐冷却下来。”她同时指出，与一些其他社交网络服务相比，Facebook拥有非常庞大的用户群体。

广告业务仍有上升空间

作为公司营收的主要来源，Facebook的广告业务仍然具有上升空间。Facebook在招股书中表示，2011年在Facebook上发布的广告数量同比增长了42%，而单个广告的平均价格则同比上涨了18%。

用户在Facebook上注册了大量个人信息，上至年龄、性别和居住城市，下至他们喜欢的音乐和产品。而这些海量信息意味着，Facebook能够为广告商提供更加准确的目标营销受众。

分析师指出，Facebook的广告服务能够像谷歌提供的搜索广告服务一样成为广告商的必买商品，仍需要市场的检验。目前，很多在Facebook上已经创建自己页面的公司只是把这种服务作为一项免费使用的营销工具，并不打算支付相应的广告服务费用。

Facebook在招股书中表示，有超过400万个商家在其网站上创建了属于自己的Facebook网页，但并未指出其中有多少商家支付了广告费用。

市场研究机构Forrester Research驻纽约分析师奈特-埃利奥特（Nate Elliott）表示：“我担心，Facebook去年从广告业务获得的数十亿美元营收并不如看起来那么坚实。因为在Facebook上花钱做广告的广告商并未对所取得的效果感到非常满意。”

埃利奥特指出，虽然拥有庞大的用户数据，但Facebook并未找到如何有效发布目标广告的具体方法。Facebook可以将IPO所获得的融资用于开发新工具或进行外部收购，以提高其广告服务水平。

拓展新营收渠道

与谷歌、苹果和微软等很多全球科技巨头相比，Facebook目前的业务规模还相对较小。谷歌去年的营收达到380亿美元，而苹果上一财年的营收更是超过1000亿美元。目前谷歌的市销率（市值与营收的比例，与市盈率同为体现估值的指标）约为5倍，而按照1000亿美元的估值计算，Facebook的市销率将达到26.9倍。

一些投资者笃定Facebook的高估值将开启全新赢利机会的大门。诚然，谷歌在2004年上市时的市销率约为24倍，而苹果上市时的市销率也约为25倍。

总部位于美国位于洛杉矶的雅各布基金(Jacob Funds)董事会主席兼首席投资官赖安-雅各布(Ryan Jacob)指出：“为了能够收到预期的投资回报，投资者必须对Facebook拓展新营收渠道的能力充满信心。而且这些新渠道需要为Facebook贡献不菲的营收水平。”

招股书显示Facebook四大潜在威胁：谷歌居首

2012年02月02日23:19腾讯科技马乔

腾讯科技讯（马乔）北京时间2月2日消息，据国外媒体报道，在周三提交给美国证券交易委员会（SEC）的招股书中，Facebook将谷歌、政府审查、黑客攻击和移动科技趋势列为公司面临的四大潜在威胁。

Facebook在招股说明书中表示，目前美国社交网络服务市场竞争程度非常激烈，谷歌、微软、Twitter以及其他公司推出的各自社交网络服务，正对Facebook当前各项业务构成威胁。如果我们今后顺利进入中国市场，我们还面临着来自人人网、新浪和腾讯等中国互联网公司的竞争。

Facebook指出：“在与我们的竞争过程中，包括谷歌在内的一些竞争对手可能会利用其在一个或多个市场建立起的强势或主导地位获得竞争优势。他们所使用的策略可能包括整合与我们进行市场竞争的社交网络平台或将功能性添加到他们所主导的产品中。”

随着用户和广告商越来越青睐Facebook，这家全球最大的社交网络公司已经吸引了更多竞争对手的目光。Facebook指出，该公司几乎在自己开展的每个业务领域都面临着异常激烈的竞争。

Facebook还提到了对公司移动战略的担忧。Facebook的所有营收几乎都来自投放到用户电脑上的广告业务，并未涉及智能手机和平板电脑广告投放业务。Facebook表示，移动软件部门目前并未真正给公司带来“实质性的营收”。

Facebook进一步提醒称，包括苹果iOS产品和谷歌Android产品在内的主流移动设备可能在未来不支持Facebook软件。一旦其中的任何一家公司率先支持其他社交网络（比如谷歌就非常积极地对其Google+进行宣传推广），Facebook的增长就可能面临极大威胁。

更大隐患尚未显现

持有Facebook股份的封闭式基金Firsthand Technology Value投资组合经理凯文-兰迪斯(Kevin Landis)指出，Facebook所面临的更大隐患可能尚未显现。比如在2004年申请IPO上市时，谷歌也未能预见到Facebook的出现。

兰迪斯表示：“这么说吧。如果你看一下谷歌当时提交的S-1文件的话，上面根本没有提到任何关于Facebook的信息。”而Facebook恰恰是在2004年成立的。

Facebook还在一直考虑进入中国市场，而这本身就是一个非常大的挑战。Facebook在招股书中表示：“我们继续评估进入中国市场的可能性。对于我们来说，中国是一个非常巨大的潜在市场，但普通用户却无法在中国登录我们的网站。我们目前尚不确定的是，我们是否能够找到一种让双方都能够接受的途径来提供我们的内容和信息。”

依赖Zynga

Facebook所面临的另一个潜在风险：根据招股书显示，2011年该公司营收中有12%来自于在线游戏开发商Zynga。总部位于美国旧金山的Zynga是Facebook上最大的游戏开发商，其热门游戏包括《CityVille》和《Texas HoldEm》。

Zynga主要通过销售虚拟商品和直接购买广告两种方式为Facebook贡献营收。除此之外，Zynga还为Facebook发布显示广告创建了数量众多的网页。双方的关系可谓唇亡齿寒。Zynga更是有超过90%的营收来自Facebook。

在谈到Zynga时，Facebook在招股书中指出：“如果我们无法成功维系双方的合作关系，那么我们的盈利能力可能会受到严重影响。”

政府审查

Facebook还指出，公司面临着来自政府主体的压力。Facebook表示，政府审查很可能改变行业政策或行为。

Facebook在招股书中表示：“任何违反现行和未来制定的监管秩序或行业准则的行为都将令我们面临巨额现金罚款和其他的惩罚性措施。这将严重影响我们的盈利水平和运营业绩。”

由于未能有效保护用户的隐私且对如何用户数据的使用问题未给出合理的解释，Facebook在去年同意与美国贸易委员会（FTC）达成和解。双方签署了一份有效期长达20年的和解协议，协议要求Facebook必须在获得用户的明确授权后才能够分享后者上传或登记的信息。而且FTC将有权对Facebook制定的隐私条款进行独立审查。

与此同时，美国证券交易委员会（SEC）也在调查涉及私募股权的私人交易行为。包括SecondMarket Inc.和SharePost Inc.在内的非上市公司股票交易二级市场一直都在Facebook上市前买卖该公司股票。

Facebook在招股书中表示：“我们已经从正式和非正式两种渠道都收到了来自SEC成员要求我们提供相关信息的信件，我们一直都在全力配合SEC成员的调查工作。”

黑客攻击

遭黑客攻击而泄露用户数据事件也会让Facebook面临巨大威胁。

Facebook在招股书中指出：“一旦网站的功能性、可靠性、安全性、产品接入性和设施技术性出现无法满足用户需求的事件，都可能对我们的声誉带来不利影响，并破坏我们留住现有用户以及吸引新用户注册的能力。”

媒体也能够通过对Facebook隐私条款和产品更新的负面报道给该公司造成不良影响。Facebook在招股书中表示：“我们的媒体曝光率非常高。”

Facebook目前在全球拥有8.45亿活跃用户，而谷歌去年推出的Google+服务的全球用户刚刚超过9000万。

Facebook到底价值几何？

Facebook Taking A Measured Approach To Mobile

2/2/12 | Dow Jones，By John Letzing 

SAN FRANCISCO (Dow Jones)--Facebook Inc. made clear this week that its mobile phone business is both key to the company's future success and--for the moment, anyway--virtually nonexistent. 

Facebook disclosed in its initial public offering filing Wednesday it had more than 425 million active users of its mobile websites and software applications in December, and the company admitted its growth in mobile users will outpace Facebook's overall user growth for the foreseeable future. 

However, the Menlo Park, Calif. company said it doesn't yet display any advertising to those mobile users, and that it doesn't make any "meaningful" revenue from mobile users. 

The lack of revenue from mobile phones stands in sharp contrast to the overall business at Facebook, which is growing at a rapid clip. Facebook said in its filing that total revenue rose to $3.7 billion last year, from less than $2 billion in 2010. 

Facebook has generally taken a measured approach to mobile devices, noting the company only released an app for Apple Inc.'s (AAPL) popular iPad, which has been on the market since 2010, in October 2011. 

But Facebook has gained some ground by making mobile-related acquisitions, forming partnerships with device makers and seeking to have an impact on mobile software development, which could lead to more opportunities. 

In addition, the company notes in its IPO filing that it sees great potential in integrating unique features into mobile phones, such as so-called sponsored stories, a Facebook service that lets users highlight specific brands to friends.

A Facebook spokesman declined to comment for this story. 

Facebook faces some potential challenges as it tackles the mobile industry. In its IPO filing, the company points out that its success in mobile depends on coordination with "mobile operating systems, networks and standards that we do not control." 

Google Inc. (GOOG), which has drawn its rivalry with Facebook into sharper focus by developing its own social-networking service, benefits from its Android mobile operating system software. Google has numerous Android partners, including acquisition target Motorola Mobility Holdings Inc. (MMI) 

Meanwhile Apple has its own mobile operating system with iOS, its own devices and a set of close relationships with network operators. 

Facebook is in "somewhat of a sensitive position," said Michael Boland, an analyst with research firm BIA/Kelsey. "If Apple with iOS or Google with Android decided to change some of the structure of their operating systems that negatively affected Facebook, that would be a big hit" to its mobile prospects. 

However, Boland said Facebook could help free itself from potential constrictions by fostering the development of mobile software based on the relatively-new HTML5 standard. By doing that, the analyst said, Facebook wouldn't be forced to present itself to users through mobile apps closely tied to Apple's or Google's platforms. 

Facebook also has a close relationship with Microsoft Corp. (MSFT), which develops its own mobile operating system. Microsoft's share of the mobile software market, however, is small compared to Android and iOS. 

While Facebook is at an early stage in mobile, the market is already a proven money maker for Internet firms. 

In 2010, Google disclosed that its mobile-advertising business was generating more than $1 billion in annual revenue. Citigroup analyst Mark Mahaney estimates that last year, Google saw between $2.5 billion and $3 billion in mobile advertising revenue. 

Mahaney said companies like Facebook that don't have their own operating systems or devices are not necessarily prevented from making money through mobile. "Whether you look at small companies like OpenTable or Pandora, there are clear examples of companies being able to monetize mobile usage," the analyst said. 

Facebook has made strides in the mobile market. In 2010 Erick Tseng, who managed the development of Android at Google, joined the company to oversee mobile products. Last year, Facebook acquired mobile software firm Snaptu. 

Gartner analyst Michael Gartenberg said Facebook will be able to further leverage its overwhelming popularity when dealing with potential partners who make phones or operate networks. 

One result of mobile partnerships already in place: Last year HTC Corp. (HTCXF, 2498.TW), a prominent Google partner, unveiled a pair of phones tightly integrated with Facebook. The phones each had buttons that could be used to connect directly to the social-networking service. 

Some Facebook partners are already actively devising ways to pull in revenue from mobile efforts, the analyst noted. Zynga Inc. (ZNGA), developer of "Words With Friends" and other titles, has started presenting advertisements with some mobile games, for example. 

"No doubt Facebook is going to get involved in that," Gartenberg said.