一年之前，在苹果公司的市值有可能超越微软的时候，很多人担心是不是为成为现实。那时候，我写了一篇鼓励大家继续投资苹果股票的文章。今天，“是不是能够超越”，已经不再是一个问题了。

352美元的股价，3250亿美元的市值，在N+M年的艰苦卓绝的努力之后，苹果公司总算是出了一口恶气，报了当初年幼的比尔·盖茨那不规矩的非良性商业竞争行为的仇。君子报仇十年不晚，看来，再一次在斯蒂夫手里显示出了它的魅力。今天的微软， 市值2175亿美元，和苹果公司相比，少了“太多”。

根据过去十二个月的数字，苹果公司763亿美元的营销，虽然相比微软的667亿高出不少，但166亿美元的利润，却也还是不敌微软的206亿。但是，“非常奇怪”的是，市场居然在给予微软11倍市盈率的时候，却心甘情愿地给予“小字辈”的苹果公司接近20倍的“高价”。

微软的利润率和苹果相比，依然是奇高无比，但是，苹果却基于“薄利多销”的策略，在增长速度上让微软不得不刮目相看。苹果公司目前还在享受的高成长速度，对于微软的盖茨和鲍尔默而言，只能是美好的记忆了。看看微软的9.3倍和苹果的13.3倍的动态（下一个财年的预计）市盈率，不难看到，市场对于苹果不错的盈利成长的乐观预期，和对于微软的“维稳”必然性的肯定。

微软在享受超高利润率的同时，却难以找到新的盈利增长点，试了很多，但是依然不是很成功。而苹果公司，却能够在一个即使是像平板电脑这样的小儿科，也能做出当初给戴尔电脑带来巨大财富的业绩，你不能不佩服苹果人的智慧。为什么在自己的地盘，戴尔不能做到，而作为外来者的苹果却可以，为什么，也是值得很多人好好思考一番的问题。什么时候，中国的靠制造业生存的公司也能够造就类似的业绩，那就是需要多喝几杯茅台才可能想明白的“大问题”了。在这里。光和XO看来是不行的。

靠专业化，集中搞硬件发家的戴尔，和集中精力，专注于软件打造出世界首富的微软，是不太可能想到，一个居然什么都想做的苹果，在挣扎了那么多年之后，这种不够专业化的“劣势”，还变成了苹果人的优势。

最近，很多人在说，苹果的平板电脑之所以能够制胜对手，最大的优势之一就是它的“One Stop Supply”。这不就是因为苹果“什么都想做”的结果吗？！

平板电脑对于苹果公司，还只是一个小儿科。在这个小儿科，它却占据85%的市场，你不服都难。你还别忘了，在手机、电脑，还有诸多让人眼花撩乱的新玩意市场，苹果人也还在创造着一个个新的奇迹。

如此之低的动态市盈率，配合如此之高的盈利成长，苹果的股价在未来的岁月还会涨。如果哪一位在未来一年，不小心见到苹果股价500美元的“高位”，我是不会太吃惊的。500美元的股价，对应的是4600亿美元的市值，按照历史经验，看来是很高了。那么，历史会不会再一次次被苹果人重写呢？

大家拭目以待吧。作为投资者，在一个以苹果为科技“主导”的时代，不投资点苹果的股票，可能还是一件会让你在未来心存遗憾的事情。

那么，投资总有风险，特别是对于一个看来被严重低估的苹果股票来说，风险在哪里呢？对于我，短期而言，还是斯蒂夫先生的身体健康。如果他不小心需要去见上帝，股民们会很伤心的，股价也会在那个时刻痛哭不止。那时候，或许还是一个建仓的好机会。从斯蒂夫的身体健康堪忧来看，适当留点能够补充的弹药，在需要的时刻搞点阻击，估计也是一个不错的策略。

一年之前，在苹果股价为230美元附近的时候，我唠叨了一阵，说是值得继续投资，现在，在已经大涨之后，我再唠叨一次，看看是不是又不小心说对了。一年前的那篇博客文章贴在《文学城》，这次我转帖在《万维网》（见《苹果值得你继续投资吗？》（2010年3月30日贴于《文学城》汪翔博客）），只是为了方便大家的阅读。

附录一：买iPad 2到底值不值？

来源: 华尔街日报 于 11-03-03

最新款iPad比老款更薄、更快，还增设了两个摄像头，而不是一个。苹果(Apple) 首席执行长乔布斯 (Steve Jobs) 周三对iPad 2的最新功能大加赞赏，不过对很多消费者来说，他们真正关心的问题只有一个：我要买吗？

有一点确定无疑：平板电脑热看来不会烟消云散。苹果是去年全球平板电脑的销售冠军，共售出1,500万台左右，约占平板电脑市场的85%，销售收入95亿美元。今年，预计将有数十家竞争对手推出叫板iPad的平板电脑，平板电脑的全球销售量有望比去年增加两倍。三星(Samsung) 和摩托罗拉 (Motorola) 的平板电脑已经上市，Research in Motion、惠普(HP)和宏达国际电子股份有限公司(HTC)预计今年晚些时候也将推出平板电脑。

分析人士说，鉴于iPad在平板电脑领域的领先优势是如此显著，它仍是其它产品竞相追赶的目标。投资调查机构晨星公司(Morningstar) 的股票分析师Joseph Beaulieu说，苹果正在给其它平板电脑制造商提高准入门坎。评论人士说，竞争对手尚未研发出一款能和iPad一样方便使用、速度很快且美观大方的平板电脑。而且，那些不敌苹果的平板电脑并不比iPad便宜。已经上市的各大名牌平板电脑依内存大小和是否可无线上网等，售价在500美元(iPad 2的起价)到900美元之间。截至目前，这些平板电脑都比第一代iPad要贵。苹果今天宣布，第一代iPad的起步价为400美元。

平板电脑跟手机或功能齐全的电脑的不同之处在于，它仍被归于“高科技玩具”。市场研究机构ABI Research的高级分析师奥尔 (Jeff Orr) 说，平板电脑是大家都希望拥有的，但不是必备之物。平板电脑的功能依然有限：它的触摸屏键盘在打字时并不方便，储存空间极其之小，依赖应用程序，而在不能上网的时候很多程序都无法使用。想要持续上网？价格不菲呢！首先，可以无线上网的平板电脑价格更贵，而且用户可能还要额外签订一份为期两年的数据流量协定，每月多付20至80美元。

当然了，市场上有一种电子产品，又轻便，内存也很大，还有绝大多数用户想要的所有多媒体功能，这就是笔记本电脑。专家说，对于那些希望产品真正实用的用户来说，笔记本的表现仍比平板电脑要出色很多。奥尔说，下载的软件在效率上胜过应用软件，且无需上网就能正常运行。笔记本存储媒体内容的能力轻而易举就可以比iPad高出一倍。另外，笔记本装有DVD驱动器，不能在线观看流媒体的用户可以看DVD。对于那些对支持Flash多媒体的产品感兴趣的用户来说，笔记本电脑也是不错的选择，笔记本仍普遍具有这种功能，甚至苹果的产品也支持Flash，不过iPad却不支持。奥尔说，笔记本要便宜得多，一个基本配置、但并不跌份的笔记本电脑只售350美元左右，比最便宜的iPad还要便宜30%。

附录二：中国销量增长可期 苹果股票大有可为

来源: 华尔街日报 于 11-02-24

苹果公司(Apple)的股价已从2月16日363美元的高位有所回落，但这并不能阻挡苹果产品的忠实粉丝们摆出理由，力挺其“心上人”。

跟很多有关增长的神话一样，有一个名字会让人想到更辉煌的增长，这就是：中国。(印度可能也多少有这种效果。)

美国投资银行Piper Jaffray周四早晨发布的报告显示，投资者没有充分估计苹果iPhone在中国和印度的销量增长前景。这家位于美国明尼苏达州的投行认为，iPhone是苹果实现2011年和2012年增长的关键推动力，而中国和印度销量都将十分强劲。

该投行在报告中说：如果iPhone的增长与智能手机市场保持一致，按2011年35%的销量增速来算，那么2015年iPhone销量将超过2亿部。这将意味着超过40%的苹果业务在2013年至2015年之间增速将达到35%。我们预计，平板电脑iPad销量增长将快于iPhone，Mac和iPod则将较慢。总之，我们认为保持25%-30%的收益增速直至2015年是有可能实现的。

投行Piper Jaffray维持对苹果股票“增持”的评级和483美元的目标价。这个目标价是基于2012年预期市盈率18倍计算得出的， 2012年预估每股收益26.85美元。18倍这个倍数则是与18倍的预估增速一致。

在大盘、尤其是科技类股票普遍下跌的情况下，苹果股票逆市上涨，涨幅超过1%，至每股342.45美元。Dave Kansas

附录三：

随着苹果新一代iPad2登场，iPad大幅降价1100元，16G才卖2888元，这个举措让苹果的竞争对手们感到威胁在迫近。作为中国最大电子阅读器生产商，汉王科技(002362.SZ)倍感压力。对此，汉王科技高层并不讳言，公司副总裁、电子书总经理王邦江对外表示，本地平板电脑市场上那些光做设备的企业，日子不好过了，“苹果是在断同行的路！”

去年四季度亏损

汉王科技受到来自苹果iPad等平板电脑的压力并不只是近日，公司在1月底下调了2010年业绩预期，预计2010年净利润为6848万元~9416万元，同比下降10%~20%。

而在去年10月末,汉王科技还预计2010年净利润比去年同期增长30%~50%，前后预测收入变化的主要原因是，第四季大打价格战让汉王科技收益受损。由于公司去年前三季度净利润为1亿元，显然公司第四季度亏损。

汉王科技内部人士近日对《投资者报》表示，公司第四季度利润亏损主要是因为来自平板电脑对公司产品的竞争，相较于汉王电子书，平板电脑拥有更多的功能。尽管汉王科技在1月份披露分配预案为以资本公积金向全体股东每10股转增8股~10股，仍未能挽回股价走下坡路的境地。

就在汉王科技对外宣称去年四季度业绩受损的消息后，公司又在春节前闹起了辞工门。这家以电子阅读器为主营产品的高科技公司，遭受平板电脑的冲击程度超过了预期。

从数据上看,电子书2010年销量依然有一定程度增长。根据中投顾问统计，2010年国内电子书阅读器销量达到103.49万部，其中第四季度销量达到30.51万部，相对于第三季度的24.95万部增长22%。不过这依然低于分析人士的预期，当中最重要原因在于，iPad带动的平板电脑热销。

根据IDC预测，去年全球平板电脑出货量将达到1700万台，而电子书阅读器预计出货量只有1080万台，被平板电脑远远地甩在后面了。IDC预测称，平板电脑还将快速增长,预计2011年出货量将达到4460万台，2012年出货量将达到7080万台。

显然，这对于主做电子阅读器的汉王科技来说，并不是好消息。开始于去年下半年的价格战虽然让汉王科技在销售上并未出现太大的纰漏，但四季度利润亏损让分析人士看到了这家企业的短肋，在生产线的布置上，过于依赖已不具备竞争力的电子阅读器。

好时光一去不复返了，2008年汉王科技净利润为3000万元，一年后，得益于电子书热销，汉王科技业绩突飞猛进。在去年上市后，虽然发行价定为41.9元/股，但开盘当天股价大涨至77元/股。70多天后股价升至175元/股，不过之后股价开始下跌，汉王科技3月9日收盘价为76.52元/股，较最高股价跌了近100元。

依靠单纯的电子书，汉王科技在资本市场狠狠地挖了一大桶金后，电子书市场下坡路走的比预想的要快。而汉王科技董事长刘迎建2010年7月“iPad不会影响电子书销量”的说法也被正式打破。

电子书风光不再

曾经在A股引领风骚的汉王科技股价很难再恢复往日辉煌，让所有电子阅读器头痛的事也开始频频上身，那就是版权风暴。去年6月30日，中华书局起诉汉王科技公司侵犯中华书局点校本“二十四史”及《清史稿》著作权一案开庭审理，原告索赔经济损失总计400余万元。

今年2月，易博士诉汉王格式知识产权侵权开庭。业内人士表示，这一诉讼被视为电子书行业走向秩序的重要节点，汉王电子书的销量由于牵涉诉讼标的而成为庭审的重要证据，汉王方面在庭上再度确认了此前该公司曾对外宣称的销量超过100万台的消息。

这一数据与此前行业调研机构的预测基本接近，去年全球电子书出货量为1200万台左右，汉王在其中约占10%。有预计称，2011年，电子书市场增速将从去年的172.5%锐减到36.6%，下滑明显。

在行业发展遭受困境之际，谋求行业领袖地位的汉王科技与众多中小生产商一样，面临同样的问题，汉王此前曾提出三年靠终端、三年靠平台、三年靠内容的发展规划。现在看来，这个规划因为知识产权和平板电脑的介入很难达到预期目标。

易观国际的数据显示，去年四季度电子书增速创全年最高，达到20.11%，整体终端价格下降和年末集团客户采购量加大是各大电子阅读器厂商年末销量拉升的主要原因，而今年在更多电脑厂商加入平板电脑生产序列的情况下，电子书加快进入淘汰行列。

无论从哪个角度来看，功能显得单一的电子阅读器只能算是过渡产品，面对平板电脑大潮袭来，也在实质上宣告了电子阅读器的夕阳期。

在消费电子制造领域，汉王科技仅仅依靠Eink电子书终端显然不够。在不得以的情况下，汉王科技唯有转身进军平板电脑，并大力发展，只是失了先机的汉王科技还能迎头赶上吗？

实际上，汉王自去年开始就在试图推动平板电脑业务，不过第一代产品为X86架构，预装Windows7产品，这就决定了其在功耗控制、续航能力方面存在短板。而且，上述产品曾高达7000多元的价格使得实际购买者很有限。

在之前结束的美国国际消费电子展(CES)上，汉王发布了基于Android系统、采用ARM核心芯片方案的平板电脑产品HPad，这显然是在应对苹果iPad的冲击。刘迎建对平板电脑业务投入了极高热情，将其与电子书、智能手机并称为汉王未来三大核心产品之一。

平板电脑市场已掉队

从目前来看，与其他准备了很久有着技术积淀的国际大企业相比，汉王科技前期准备不足的劣势，很快显现出来。在苹果iPad已然销售的时候，汉王科技的平板电脑TouchPad还是新品，生产线还未准备妥当。

与此同时，惠普已经确定今年年底前将平板电脑HP TouchPad引进中国市场，名称与汉王科技2009年注册的商标TouchPad有类似的地方。惠普中国高层表示，经惠普法务部门确认，惠普使用“HP TouchPad”商标并不违反相关规定。

实际上，关于商标注册，汉王科技曾让苹果方头疼了一翻，并获益不菲。六七年前，汉王科技曾向中国商标局申请“i-phone”商标，并于同年推出了一款以此命名的手机，这让苹果iphone进入中国时，受到了阻碍。

苹果于2009年7月18日和汉王科技达成i-phone商标转让协议，这让汉王科技受益不小，协议金额为365万美元。这笔收入占汉王科技2009年净利润的近30%，当年第四季度，苹果iPhone手机通过与中国联通合作的方式正式进入中国。

对于还未能达到主营产品水准的汉王TouchPad来说，竞争者众。除了惠普推出的首款基于Web OS操作系统的HP TouchPad平板电脑外，还将面临苹果以及联想集团等厂商的挑战，宏碁和戴尔等电脑商也有相应的平板电脑计划。

显然，在平板电脑市场上，汉王科技将面对更为严峻的形势，因为面对的竞争对手不同。在电子书领域中，汉王无论是市场规模，还是上游资源整合能力，均在行业中领先，而在pad市场，面对苹果、三星、联想等一众全球IT巨头，汉王科技劣势已现。