汪翔
随便想想
高盛错在哪（1）？
昨天（2010年4月27日），我在电视镜头前呆了好几个小时，就是为了看看，高盛和政府过招到底是怎么一回事。有意思的是，高盛被政府审问，高盛的股价还在大盘大跌的情况下小幅回升。为什么？
很多投资者期望能够“听话听音，锣鼓听声”，看看从听证会能不能发现高盛的命伤。股价在逆市而行，说明华尔街还是更相信高盛，而不是政府的那些参议员们。
高盛到底错在哪里？
事情说来也很简单：不该在他人都亏钱的时候自己赚钱。
下面是几个镜头，有趣，华尔街的人在抱怨：为什么华盛顿的人就那么难以理解华尔街经营的逻辑和规则，老是问一下外行话。华盛顿的政治家真的需要在乎这种抱怨吗？
无论如何，这场戏还是会继续演下去，我们就此也有机会看看美国的政府是如何运作的。看看这帮人和中国的政府运作有什么不同。
纳税人利益的守护神。
参议员问高盛的董事长：你知道自己的公司从纳税人手里拿到了25亿美元，你不觉得惭愧吗？
董事长说：不是我们从纳税人那里拿的，是美国国际集团给我们的。是按照合同，在CDO价格下降到一定水平之后，它们需要向我们支付的保证金和赔偿金的加总，在扣除我们欠它们的钱之后的净价值。
参议员：美国国际集团的钱是不是来自纳税人的，如果没有纳税人，美国国际集团是不是就破产了，如果它破产了，又怎么会有钱给你们呢？
董事长：那时候，是美国政府觉得必须救美国国际集团，他太大不能够倒，倒不起。如果美国国际集团破产，我们也还是可以从另外一家保险公司那里获得同样数额的25亿美元。（我们没有资格告诉美国政府去救助美国国际集团）
参议员：那你获得的那25亿美元是不是美国国际集团给你的？
董事长：是的。
参议员：既然是的，那就是美国纳税人的钱。拿纳税人的钱惭愧吗？
接着就是董事长的重复说明：如果AIG破产，我还是可以获得那25亿美元。不管结果怎么样，我们都能够获得那25亿美元。
美国政治家的无理取闹，在这里表现得淋漓尽致。
还有一段。
参议员：你说说，如果没有美国政府的救助款，你们高盛是不是就生命垂危了？
董事长：可能。不过，在政府注资之前，我们已经成功的从巴菲特那里获得了50亿美元的注资，其后又从另外一个渠道获得了53亿美元。这说明，在那时候我们还是有渠道获得融资的。如果需要的话，我们还能够从其他途径继续获得资金。
参议员：你们有没有拿纳税人的钱。
董事长：有。在这两笔之后，我们也向花旗一样从美国政府的救助资金中拿了一笔。（不过，我们可是连本带利已经还给政府了）
参议员：你觉得惭愧吗？用纳税人的钱。
董事长：无语。
参议员：如果政府不救助，高盛是不是就不行了。（又问了一次）
董事长：可能吧。那时候人们都没有底，不知道最坏的结果会是什么。
参议员：高盛是不是那种政府不得不救助的“太大不能够倒”的公司？
董事长：不应该是吧。（小心谨慎地说。言下之意，我们是后娘养的，如果真的万不得已，就只能像美玲那样将自己给卖了。或者，像雷曼那样，宣布破产。到目前为止，人们还在说，当时的雷曼实际上也没有到真正破产的地步，只是流动资金不够，没有人出手而已。）
高盛错在哪里。
参议员：你知道自己错在哪里吗？
董事长：不知道。
参议员：你为什么在2007年底卖空房贷债券？而且还赚了30多亿美元？
董事长：我们是靠交易赚钱的，卖空也是我们经常做的事情。
参议员：为什么在卖空之前没有通知自己的客户？
董事长：那都是一些“复杂”的投资者，他们是不需要我们通知的。再说，我们的仓位一直在变化，每变化一次都通知一次，似乎也不合理。
参议员：为什么在2007年的头十个月都是以实仓（净仓位为做多）为主，而到了年底则是净空仓，也就是空仓数额大于实仓数额？
董事长：对于金融衍生品而言，简单比较数额意义不是很大，关键还是要看持仓的部位，也就是那些持仓随市场波动的幅度。对于CDO，你可以重仓最安全的部位，轻仓最不安全的部位，结果也是很好的对冲。但是···
参议员：你直接回答我好了，在2007年年底，你们的空仓是不是多于实仓？你看看这个数据图，为什么在年底时你们突然要强化自己的空仓仓位？
董事长：因为我们在开始时亏损比较多，这说明我们做错了方向。这时候，我们觉得还是应该调整方向。
下面是虚拟的。
老汪：你们在2007年就已经看到了房市的泡沫风险，就正确地以卖空为主赚了钱，对吗？
董事长：结果是这样。
老汪：那时候，花旗银行是怎么做的？
董事长：他们觉得房市泡沫会继续膨胀，所以就以投资那些级别比较高的房贷债券为主，结果亏损很大。
老汪：那么，在2008年应该是做得更好，可是，为什么还需要向外融资呢？
董事长：这？
老汪：你们当时到底是有没有把握，真的知道房市的走向？
董事长：这···我们心里也没有谱，否则，我们怎么会那么轻易就挨巴菲特的刀子呢？他的要价可不低。你看看，政府给的钱，虽然也有10% 的利息，但是，除此之外什么都不要。和巴菲特的那点钱相比，自然是便宜了很多。
老汪：你说说，为什么你们这家在金融危机中唯一一家赚了大钱的投资银行，还需要救助？是装穷还是害怕人家知道你赚了钱。或者，你已经预计到今天这种局面：政府要治你？
董事长：看来还是不说为好。
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