两千亿人民币是个什么概念？中国企业在海外收购 许伟刚 6月26日《联合早报》报道了近年来中国企业在海外收购的主要项目情况，其中较为引人注目的包括2004年联想以12亿5000万美元收购IBM个人电脑业务、2005年中国网通以10亿美元收购电盈20%股权，以及目前海尔准备以22亿 5000万美元收购美国美泰（Maytag）、中海油准备以185亿美元收购美国优尼科（Unocal）这几个项目。 　　如果后两个收购案落实，那么在2004年至2005年这短短一年多的时间内，中国海外收购出价总计达240亿8920万美元，约合人民币近2000亿元。 　　2000亿元人民币到底是一个什么概念呢？根据中国有关部门提供的数据，它相当于新疆2004年全年的国民生产总值；2004年中国农民年人均收入为2936元人民币，它几乎相当于2004年中国全部9亿农民一个月的收入。 　　从中国庞大的外汇储备来看，截至2004年底中国外汇储备达6099亿美元，那么它又几乎相当于中国外汇储备的4%。 　　表面上看来，中国的外汇储备的确是非常庞大。但其实这6000亿美元也仅能照顾9亿农民两年的基本生活而已。而且，由于在过去的十年里，人民币与美元挂钩，所以大多数的储备都存放在美国的国库券里。 　　近年来，美元债券收益较低。所以有人觉得与其把大量储蓄放在低收益的美国债券，不如通过收购合并一些具有保值能力，回报又比较高的，同时具有重要战略价值的行业里。于是，一项跨国收购投资策略油然而生。 　　风险的处理 　　这些收购项目似乎表明中国企业加快了走向世界的步伐。但是，中国作为一个发展中国家，这些大型国营企业是国家发展的动力，海外并购是否符合中国长期的发展利益呢？ 　　我们首先要考虑这些企业收购的动机是什么。如果他们是希望由此引进最好的行政管理人才、最佳的管理及培训方式，那么即使是在石油、电脑、互联网、汽车等经济高增长领域，实际所需的可能也只是几亿人民币的资金。 　　如果企业收购是为了扩大规模效益，那么中国企业是否有能力充分消化外来企业，特别是美国的企业，目前大家的经营成本，企业文化上的差异，是不是仍很悬殊呢？如果在合并兼容上遇到困难，会否导致外来企业人才流失呢？ 　　当然一个发展中国家要继续发展，并购可能是一种策略。但是，这样的并购往往使一家本来能创造利润、现金储备非常充足的公司，在一夜之间变成负债经营的公司，而这将影响企业长期的资金成本，甚至可能导致今后的裁员和失业问题。 　　中国的国有企业通常雇用大量的员工，也是国内就业的中流砥柱。如果裁员规模过大，自然会引发社会问题。 　　另外，我们还要考虑一些风险问题。目前高价收购，以后需要转手时，市场是否能承受？所以要考虑现在收购的资产，将来的变现风险。另外由于所收购的都是以美元为单位的资产，如果10年后美元继续贬值，那么企业如何处理汇率风险。这方面，中国的国营企业是否具有应变的能力呢？ 　　更为关键的是，如果海外并购成为一种时尚，累积的外汇都用来购买国外企业，那中国自身的发展，尤其是西部等内陆发展今后要靠谁呢？ 须保证长期利益 　　即使站在公司本身角度，也要考虑大规模的并购是否符合股东的利益，是体现了更好的公司治理，还是只在表面上显示出暂时的财大气粗？所有这些问题都需要慎重考虑。 　　2500年前的春秋时代，老子针对当时大国不断兼并小国的现象，提出自己的看法。他认为：“以道作人主者，不以兵强天下。其事好还。师之所处，荆棘生焉。大军之后，必有凶年。善有果而已，不敢以取强。果而勿矜，果而勿伐，果而勿骄，果而不得已，果而勿强。物壮则老，是谓不道，不道早已。” 　　老子不主张以武力服人，即使万不得已用兵，也要尽量做到不战而胜，而且不可自夸自强。 　　当前商场如战场，老子春秋时代的分析在现代仍然具有现实意义。因此，中国企业在发展的同时，必须要衡量自身利益和本身优势，必须首先了解是否能长期保存自己。 　　任何总裁在公司收购时，的确非常风光，但是更应该意识到要好好考虑总体社会责任。因为中国大型企业的总裁们肩负社会责任，他们不仅要对千千万万的中国员工们负责，更要对中国13亿人口负责。 　　因此在筹划一项收购案之前，总裁应该360度地分析，对从股东到员工、以及所有相关人士的利益进行全方位考虑，特别是在融资收购时，更要考虑是否能保证他们的长期利益。 　　“不以兵强天下”，不要以为有能力收购，就大举并购。因为即使有再多资金，有再雄厚的实力，一旦除以中国13亿人口就变得微不足道。 　　“大军过后，必有凶年”，融资收购往往是用借来的资本进行兼并的。中国企业要提防负债经营的危险，因为虽然目前利率低，但以后利率可能会升。 　　“果而勿矜，果而勿伐，果而勿骄”翻译成白话，就是说，面对丰硕的成果，不要沾沾自喜，不要以为天下无敌，不要目空一切。更为重要，中国企业要做到恬淡为上、在海外收购的工作上，要适可而止。目前中国的企业家更应该戒骄戒躁，不能自满。 　　虽然老子的建议和总结是针对春秋时代的强国而言，但是在中国走向富强之路时，也显得尤为宝贵，因为中国毕竟还是一个发展中国家。