全球多米诺

—— 2007 年 2 月底全球股市崩盘追记

2007 年 2 月 27 日上午 9 时 30 分，中国上海市商城路的股票营业部照常开门营业，股民们从四面八方赶来，不一会，营业部一楼的散客厅里就挤满了人。

股民们的情绪高涨是可以理解的。就在前一天，农历新年后的第一个交易日，上证综指来了个“开门红”，收盘在 3040 点。一直追踪上证综指的人都知道， 3000 点是上证综指在整个“狗”年，即农历 2006 年一直都过不了的大关。十天前，即狗年的最后一个交易日，上证综指和深证综指双双创下历史新高，向即将来临的“金猪”年献上了一份厚礼。那一天，上证综指有一段时间闯过了 3000 点大关，不过收盘时还是没有过，所以 3000 点被看是一个心理上的障碍，是新的一年行情的起点。

在春节前最后几个交易日始终喜笑颜开的投资者们，整个春节长假都花在预期春节后股市的走向上，“唱多”成了众多机构预判后市的主旋律。而今过年就开门红，所有牛市的预测都被认证，无怪乎股民们都高兴得满面红光。

然而，在 2 月 27 日开盘时，很少有人预料到，一场股市风暴正在地平线等候他们。

山雨欲来风满楼

华尔街称表现不好的股票为“狗股”，按说“狗年”对股市是不吉利的一年。可是， 2006 年这个狗年却成了中国证券历史上表现最好的年份之一。

就拿上证综指（即沪综指）来说吧，狗年以 1263 点开盘，一路冲至 2998 点收盘，涨了 130% ！尽管有上市公司骄人的业绩作为支撑，但涨幅这么大，仍是匪夷所思。行家纷纷认为“中国股市存在泡沫”，各种势力都在盯着中国市场。就在前不久，美国财经视频 CNBC 的几个股市专栏都不约而同地将中国股市列为“本世纪最大的卖空机会”（ Greatest Short of the Century ）。

在股市崩溃的前一个星期里（春节前），还种疯狂似乎达到了高潮。沪深指数在一个星期之内涨了 13% 。在中国各地，传出了股民们为了赶上这股大潮，典当衣服和家具用品来换钱买股票的消息。散户们欢欣鼓舞，可业内人士手里开始出汗。在美国，股市从 2006 年春夏之交的低谷上涨了约 30% ，美股已经 20 个月没有出现过 2% 以上的股市调整。一切都表明，一场股市的调整已在所难免，问题在于，到底什么时候开始。

26 日晚，当中国的股民们正在梦中发财的时候，乌云已经在西方的天空上聚集。首先，美国前联邦储蓄银行行长阿兰•格林斯潘发表讲话，指称由于美国房地产市场的低迷，将使美国在 2007 年末发生经济衰退。格老的话，当时没有在华尔街造成重大影响，但是已在投资人心里落下阴影。然后又有消息，近期因炒作中国概念股而大赚其钱的西方全球共同基金经理们产生了恐慌情绪，目前正在撤离中国市场。

在中国方面，投资机构在庆祝“开门红”之余，也本着敬业精神，再次向大家警告未来的风险，其中包括目前中国银行信贷投资投放过快，虽然央行上调了存款准备金率，但于事无补，所以尚有可能升息。而 3 ， 4 月份将是升息敏感期，还有，展望三月份，泸州老窖，中信证券，三一重工等个股大量受限流通股在二级市场解禁出售。据统计， 3 月份将有 98 家上市公司通货小非解禁，合计规模高达 4 亿 5 千万股，这些大股象黑云一样压在股市的上头，造成股民和基金经理心态不稳。

股市“跳水”

股市“跳水”这个词，对中国的股民来说原不是一个陌生的词。今年一月三十一日，深圳股市就“跳”了将近 8% 。可是近来喜讯频传，有些人已经忘记了。 27 日沪市开盘不久，大家就尝到了“跳水”滋味。

那一天，上证综指以 3048.83 点新的历史高点开盘。正当在上海商城路股票营业部的股民们红光满面地等着再赚一把的时候，上证综指却出人意外地掉头向下。股民们看见势不好，忙商议对策，是否要抛手上的股票。有脑筋转得快的早已经开始敲键盘卖出了。可是，船漏偏遇顶头风，营业部的服务器速度开始变得异常缓慢，有些电脑已不能使用。

无法交易，股票就要烂在手里了。股民们急了，营业厅的喧哗声越来越响，有人用力打着键盘，有人盯着交易屏幕直跺脚，还有人干脆冲出去打电话什么的……

到了上午 11 点半休息的时候。不少股民已经被干干净净地放了一把血，上证综指跌破了 2900 点大关，沪深两市股指展开了逐波下探的走势，贵州茅台，五粮液，烟台万华，苏宁电器，中化集团，时代新材，天地科技，中信证券，三一重工等一线蓝筹股全面溃败，逐渐波及二线，三线板块，跌停的个股不断增多。

谣言也出来了，有人说政府要征收资本税，也有人说政府清查了违规入市资金，还有人说政府要买空卖空的投机者，等等，扑风捉影，搞得人心惶惶。

而上海市商城路营业部的股民，则在讨论和哀叹着自己的损失：“我有一万股安信信托没有抛出来，损失好几万。”“我的是五粮液，股价从 26 元跌至 25.22 元，抛售不出去，干着急。”“服务机卡壳，损失了 4 万多元。”

下午 1 点钟开盘后，营业厅的服务器恢复了正常操作，股指有所回升，但好景不长，两点钟以后股指一直下跌，跌到收盘。上证综指报 2771.79 点。跌幅 8.84% ，而深证综指报收于 7790.82 点，跌了 800 个点， 9.29% ，两市共 1300 支股票跌停，大盘几近跌停， A 股投资者们辛苦积累的万亿市值一日之间惨遭蒸发。真是一个“黑色星期二”。

多米诺骨牌效应

“黑色星期二”起源于上海和深圳，当日即殃及港股。恒生指数大跌 360.08 ，跌幅 1.76% ，而国企指数下跌 303.24 点，其中东方航空，首都机场 H 股跌幅在 10% 左右。

随着地球的转动，全球一个个股市开盘后就下跌，新加坡的海峡时报报指数跌了 32.29% ，日本的日经跌了 0.52% 。欧洲的伦敦富时 100 指数跌了 2.31% 。巴黎的 CAC40 跌了 3.02% 。德国的法兰克福指数 XEMADAX 指数跌了 2.96% ，加拿大多伦多的指数跌了 2.72% 。在全球一片跌红声中，纽约股市开盘了。

纽约股市开盘的时候，华尔街还沉浸在头一天格拉斯潘关于年度可能经济萧条的不安之中。中国股市的暴跌使得投资者们心里十分紧张，眼看着世界各地的股市一个个地跌，华尔街知道，一直以来大家都放在口头上的股市调整马上就要临头了。就象雪上还要加点霜一样，美国商业部在早晨又宣布了二月份的耐久用品订单状况，比预期的要糟糕得多。这等于在本来已经负荷过重的骆驼背上多加了一根稻草，股市开盘的钟声一响，道琼斯指数就暴跌了近一百个点。到了中午，已下跌了一百五十点。

随着欧洲各股市的收盘，一副全球多米诺骨牌的败象已经十分明显，纽约股市的操作员们开始猛按“卖”按钮，一直到下午两点钟，道琼斯指数终于跌破了 12400 ，下跌了两百点。这时，全美国坐在计算机前面的人都不约而同地得出了崩盘的警报，大家上网的上网，打电话的打电话，一致要求“卖”。道琼斯指数开始暴跌。

在一片恐慌的叫卖声中，纽约证券交易所的机器也坏了。据说是因为某位恐慌的操作员打错了一个数字，多下了几百万股的买卖，订单，致使本来已经超负荷的计算机死机，导致主机关闭，无法进行正常交易。主机坏了，各地的投资者们的计算机也出现了没有服务的字样。

与此同时，道琼斯指数一直在跌，因为即使是计算机坏了。证券交易所里还有人呢，只要有人在，股市就能开。就在几分钟的当口，道琼斯指数就狂跌了 300 点，使纽约股市的单日振幅达 500 个点。虽然在计算机修复后股市又反弹了一下，但最终还是以下跌 414 点而告终，跌幅达 3.9% 。这是美国自 9.11 后股市暴跌以来第一次同样幅度的股市大崩盘。

股市崩盘余波不断

华尔街收盘了以后，刚从睡梦中醒来的亚洲投资商们眼看着纽约崩盘，大家都有一种不可抑制的恐慌，他们开始卖空东亚市场。可是，股市又一次和他们开了个小玩笑。

港市一开盘就降了 400 多点，然后从下跌 800 多个点猛烈回弹。而前一天大崩盘的上证综指，一开盘就往上涨。与此同时，在中国国内，有政府的稳定人心宣传。在美欧各国，布什总统以及西方各国的领袖们纷纷出来讲话作报告，安定民心。中国的投资者们听到看到这一切，对未来的信心增张了，上证综指随着上升，收盘时上升了 3.94% 。

虽然中国股市是个亮点，但震荡的余波还在全球曼延，日本，韩国，澳大利亚和新加坡的股市跌幅又在 2.7% 和 3.7% 之间，香港恒指收盘时下跌了 2.49% 。

等到华尔街再次开盘，投资人又提心吊胆看下一步的时候，现任联邦储蓄银行行长 Ben Bernanke 借在国会听证之际，告诉议员们 2 月 27 日的崩盘不是某种经济或政治危机所造成，而是众多因素所致，美国经济没有呈现危机。本勃拉奇（ Ben Bernanke ）的讲话，给众投资人吃了一颗定心丸，当日股市虽然持继低迷，但大恐慌已经过去。

到了周五，大家清点战绩，发现华尔街这一周内损失惨重：道琼斯指数下跌了 3.3% ， S&P500 指数下跌 4.4% ，纳指下跌了 5.9% ， 2007 年开市以来股市所赚的钱，几天之内烟消云散。

天下没有长到天上的树

痛定见痛，大家都在寻找这次股市崩盘的原因。有人将这次崩盘归结于股市收利；有人归结于利空谣言；有人归结于全球经济变慢；有人归结于美国低质量房屋贷款的信用危机；还有的象投机大师索罗斯则归结于日元套息交易，即投机者们利用日元利息低，借用日元，兑换其它货币，然后用那些货币去买回报高的资产，从中赚取差价。一但全球经济增长速度减慢，投机者被套牢，造成全球性银根紧缩，使得投机者不得不卖掉股票以解套，云云。

不管是什么花里胡哨的理论，其实都不外乎一点，股市就是要赢利，不把股票卖掉 , 利只是纸面上的，实际上什么都不是。所以每个股市都是有涨有落，涨到一定程度，投资者们就要兑现利润，股市就下跌。跌到一定程度，新钱老钱找到折扣，就会进场，股市又会上升，周而复始，循环逐进。华尔街有句话：“天下没有一直长到天上的树”就是这个意思。

“黑色星期二”给大家展现了一个新现象，即 “中国打喷嚏，全世界感冒”。以前中国股市可说是对世界股市几乎毫无影响，但 27 日的事件却造成全球的“挤泡运动”，全世界股市都跟着中国股市应声而跌，中国股市的暴跌影响了世界。

全球股市都跌得歪七扭八。各国分析都指出，震源在中国，也都开始真正认识到此一事实，展开讨论。英国广播公司及德国之声的分析都指出，中国股市动向真的会影响世界，中国对世界经济的影响力已经发生了从量到质的变化。

中国的一举一动还关系到美元的强弱。 还有世界市场上的原料等与中国经济的冷热也变得息息相关。不光是钢材，许多原材料都是依赖中国的高速发展、高度需求生存的。还有，中国股票和股市已经处在国际化的过程中了。“不知不觉间，中国股市忽然跟国际接起来了，再也不是完全孤立的赌场了。”

两个星期后的今天，道琼斯已回升到 12300 点以上，纳指也回升到 2400 点以上。华尔街的分析员们又在大唱牛市之歌。在地球另一面的中国，上证综指又回升到 2954.91 点，深证综指也回升到 8130.75 点。两个星期前的那场黑色风暴，已经在人们的心头慢慢地淡漠了。