去年10月英国Northern Rock 倒闭之后，就感觉到英国的经济要出问题。银行的这种事情，一般都不是孤立事件，感觉要出大问题。整个英国没啥工业，支柱就剩下了金融，一旦金融出问题，英国经济就要垮掉。那时候，对次贷还没太深的理解，还没联想到美国，也没想到局势这么恐怖。年初3、4月的时候，又有一家银行叫Bradford 什么的被政府接管。这时候，记得英镑已经跌到了换人民币13块多。感觉不能再拖了，立即把手里全部的英镑换成了人民币。　　

不换成欧元，倒不是对欧元有意见，而是预计中国股市快到底了，想着准备好资金抄底。试了试手，被小套了一把，于是资金主要部分还是放进了银行，等待机会。

到今天，欧元已经从11多块跌到8块多，加上英镑的大跌，30% 的利润基本已经到手。这两天欧元有所抬头，从8.5升到了8.9，搞得我总有落袋为安，回购欧元的冲动。但同时总感觉应该再等等。

从当前1欧元对8.7 人民币为基点，汇率走势判断如下：

1. 人民币当前死扛美元，人民币换欧元的走势基本上就是美元换欧元的走势。美元利率当前已经差不多历史最低点，没什么文章可做了。要直接刺激经济，唯一能做的就是继续疯狂印钞票。这两天，通用福特克莱斯勒都汇报巨额数百亿的亏损，危及转移到制造业已经无可避免。这种企业，一个倒闭，整个产业链就有几十万上百万人失业。美国必然要在花了8000亿救金融之后，再印上大量的钞票注资制造业，没有几千亿玩不下来。因此，长期来讲，美元通货膨胀不可避免。与欧元的汇率上美元趋于贬值，如果人民币死扛美元，人民币也贬值。

即：长期来看（长期，就算1到1年半吧。再长了，不好预测，经济上啥事情都有可能发生，现在要做预期，不如去掷色子），人民币对欧元贬值（在死扛美元的前提下）。

2． 短期来看，最近一个月美元疯长。美国金融业垮的一塌糊涂，全世界范围内的投资疯狂甩卖，寄美元回去救火。同时，国际贸易美元结算，公司要继续买东西卖东西，年末结算，需要大量美元。这个时候，美元不长才怪呢，人民币也只能跟着涨。能涨到什么时候？我的估计是在年前。明年1月之后，情况可能是贬值趋势占上风。

即：中短期来看 （2，3个月），人民币对欧元升值

3． 欧元的情况比较复杂。
3a. 和美国一样，经济走弱。欧元当前利率是3%左右，年前还有降息的预期。也就是说，还得贬值。

3b. 另一方面，为了救火，还得继续多印钞票 （贬值）。但不会象美元那么不靠谱，毕竟欧元是几十个国家共同的货币，协调起来麻烦得很，政策总是以保守为主，主动贬值的速度不会象美国那么厉害。相对而言，这是个升值的因素。

3c. 上个星期，英镑利率下调150个基点，相对欧元的50个基点，已经不是跳水了，纯粹是放水。估计能把欧洲银行气死。欧洲国家内部也出现分歧，好像是意大利和德国还是荷兰，利率的下调和欧洲银行的指导下调区别很大。这是个非常糟糕的兆头。自己玩自己的，这不明摆着要分家吗？今天还能吃在一个锅里，是因为锅里还有饭，过几天，局势要是更恶化，肯定有人要开始嚷嚷着砸锅分餐。欧元崩溃，由此开始。这是个大悲剧。尽管当前可能性不大，但对欧元来说，绝对不是利好预期。

3d. 同时，欧洲企业也需要美元做国际贸易年终结算，买美元，抛欧元。欧元继续跌。

综合起来：短期来看，欧元还得跌。长期来看，太复杂了，不知道。

4. 人民币是否死扛美元？
短期来说，这几个月世界经济局势动荡天翻地覆，要想降低风险，留下青山，人民币必须死扛美元，没有第二个选择。

同时，中国经济大幅走弱。出口垮了，经济就要垮。刺激内“虚”，几年十几年内，在当前的社会制度和文化背景下，根本刺激不起来。没办法，还是要靠凯恩斯老爷子留下的救命法宝，大幅政府支出，搞基础建设。这也不是长久之计，最终还是要救活企业。国内的生产能力早都大幅过剩，要救企业，靠什么？还是要靠出口，没办法，贬值，人民币一定要贬值。我估计今年4季度年报一出，企业一个个亏得光着屁股，小企业死伤惨重，那时候，人民币贬值的压力就会极大。

即：短期来看，人民币死扛美元，对欧元升值 （2，3个月）；长期来看，很可能主动对美元贬值，对欧元贬值 （1年到1年半）。

综上，我的判断是：人民币当前还是应该拿在手里（还有A股见底的预期），至少拿到年末。然后在1月中旬再看局势变化。


2008.11.10