丑闻与股价 史都华案的启示

丑闻与股价 史都华案的启示

一般而言，投资人对传出丑闻的股票总是避之唯恐不及。不过，丑闻爆发虽会压低股价，股价被压低却又可能是捡便宜的时机。一度丑闻缠身的玛莎史都华生活多媒体公司（MSO），竟然成为过去半年来平淡股市中难得的赚钱机会之一；丑闻与股价之间的微妙联系，值得投资人探讨。

丑闻造成股价波动

自从内线交易丑闻爆发，到去年3月5日史都华因对调查员撒谎被定罪，史都华生活多媒体公司的股价从50多元下降 80%到10元；其后续降到8 元。但当史都华于7月被宣判入狱五个月并开始入狱服刑，股价却扶摇直上将近 200%，最高达到37元。然而就在她期满出狱，支持者欢庆她终于能够重回企业界大展身手之时，股价却又骤跌到30元。

MSO 股价波动似乎不按牌理出牌，实际上有脉络可寻。本案虽有一些特点，例如史都华的名人效应以及她本人与公司命运的超紧密结合，这仍然是一个展示丑闻对股价影响的绝佳个案，值得投资人，特别是有志投机的人仔细研究。

股票价格受丑闻的影响大约可分三个阶段：分别以指控爆发、利空出尽、以及事件终了为起始点。

丑闻爆发 股价重挫

在玛莎案的第一阶段，丑闻爆发后该股股价节节滑落，这是一个丑闻事件对股价的正常影响。股价在这个阶段滑落是因为此时有太多的不确定性。

首先，指控的真实性可能就有问题。在这个资讯以光速传播而媒体又竞相争取第一手报道的时代，只要有人提出指控，还没弄清楚真相之前消息已经传遍全球。

其次，法律程序中的案件法官经常下令封口，律师又喜欢操纵利用媒体，使事实真相难以取得。即便指控属实，在强调「过程的公平」而非「结果的公平」的美国司法制度下，案件的最终审判结果难料。

最后，事件的发展对当事人和公司的影响又难以预料。在这多重不确定因素之下，丑闻爆发之初投资人不知道最坏的情况是什么，直觉的反应就是抛售股票以策安全。

过去曾有许多丑闻爆发股价下跌、但随即被发现乃是子虚乌有，股价于是立即止跌回升的例子；也有很多类似 MSO 节节下降的例子。碰上爆发丑闻，投资人的第一要务就是要分析坏消息真实性以及尽头在哪里，因为利空出尽的那一点，多半也标帜着股价的谷底。如果谷底还不见踪影，拥有股票者即便仍愿意投资该股也应该考虑暂时出脱股票，减少损失；没有股票但有兴趣投机的应再作观望。

利空出尽 股价回升

玛莎史都华被定罪并判刑五个月可以说是第二个阶段的开始，也是利空出尽的一点。此时，许多未知已经变成已知。对史都华的控罪全部成立乃是最坏的情况，固然不幸，最坏情况的出现也代表不会有更坏的情况。史都华当时虽然扬言要上诉，上诉若失败后果大体上不会与一审有太大的差异，因此股价在这点开始稳定下来。想要投机此股的人，应该在这点进场。但是，此时投资人还必须判断此股后续有没有回涨的潜力。 并非所有的股票都会回涨，但市场不乏回涨的例子。连触动玛莎案的英克隆股票，也在丑闻之后出了利多消息（Er-bitux 终于得到联邦食品药物管理局批准），股价因而回升十倍之多。在玛莎的案例中，美国大众对审判结果的反应给了我们最大的提示

审判结果出现后，玛莎的支持者表现出异常的热情。他们在网路间和媒体上发表言论，自动自发成立了各后援会。还定出「全国挽救玛莎日」，相约到玛莎有合作关系的 Kmart 去购买玛莎品牌的生活用品，用钞票来投票。当时笔者的猜测是，只要玛莎能够保持这种号召力，她在美国企业界就有立足之地，她的公司也就有上涨的潜力。

史都华的另一个公关奇招是决定在上诉时入狱服刑。通常上诉期间被告是暂时不必服刑的，但玛莎做出了相反的决定。这虽然是她自己的决定，却让她「受到不公平待遇」的印象在大众心中更加扎根。

史都华未必有心使这招苦肉计，因为在她而言，上诉程序不知何年何月才能结束，在那之前她都动弹不得，尽早入狱的话短短五个月后又是好汉一条，在事业上和经济上也都是上策。不管如何，玛莎的决定让她的声望不降反升，支持者队伍持续扩大。她的公司等待着她的复出，电视公司则为她策划着新节目。在玛莎服刑的期间，MSO 公司虽然连连亏损，股价却节节上涨。因为投资人把眼光投注在她新取得的人气所能创造的光明未来。

事件终了 展望前景

随着玛莎的出狱，虽然名义上她是在家中服刑，至少已经可以开始工作，她的法律问题基本上已经逐渐结束，逐渐恢复正常生活，丑闻事件于是进入第三个阶段。那么，MSO 的展望如何呢？在这个时点，该股还是不是好的投资机会？ 如果玛莎出狱当天的 MSO 股价大跌让人摸不着头脑，我相信那只是「谣言出现应买进、新闻出现应卖出」的一个暂时现象。

更何况，一个连续上涨 200% 的股票理应回档。该股的未来取决于玛莎能够创造出什么成绩，而我相信凭她的高度人气她将大有可为。短时间内 MSO 或许不能再重覆过去半年的惊人成长，因为当前的股价已经反映了投资人的高度期望，但是长期而言 MSO 应该是继续看涨的。 这个案子如此收场，从各方来看都算美事一桩。玛莎以前有句口头禅：「这是一件好事」，谁能料到这还应在她的入狱坐牢？