价值投资者什么时候会卖股票？

10/18/2024

价值投资者以资产的现金流决定取舍，通过增持或减持不同的股票，实现portfolio 的现金流最大化。巴菲特将这种仓位的调整称为capital allocation?减持股票有三种情况。

1）当初购买某股票是错误的。这错误是指购买股票时对该上市公司基本面的分析是错误的。出现这种情况无论是否亏钱都必须在第一时间清仓，决不可心存侥幸，指望股价短期反弹。前文所说的巴菲特在2009年至2011年清仓康菲属于这种情况。

2）所持股票市场价格明显超过其内在价值，或者说股价出现了泡沫。这种情况下必须将此股票放进watchlist。为什么不立即出售？因为市场是不理智的，若该股票是目前市场追逐的热股，股价仍然可能在短期内继续上涨。但是，一旦发现股价波动明显增加，说明市场热情开始消退，这时必须减持或清仓，不可让煮熟的鸭子飞了。2006年巴菲特减持中石油股票属于这种情况，他若守着不卖两年后股价将下降50%。

3）需要资金购买更好的股票。如果你持有股票A, 你认为两年内升值潜力为50%。现在华尔街正在抛售股票B, 你认为股票B在两年内股价大概率翻一番。这时你会选择卖掉A，将资金用于购买B。巴菲特，索罗斯都经常使用这种capital allocation 方法。