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如何面对投资中的逆境?

(2023-09-29 07:58:34) 下一个

上帝为你关一扇门,定会为你开一扇窗。
  --谚语

詹姆斯·邦德·斯托克代尔(James Bond Stockdale)是美国海军中将和飞行员。1965年,他在参加越南战争时被俘,后来被关在战俘营长达七年,期间遭受越南政府的种种虐待。作为当时战俘营中军衔最高的军官,他带领同伴跟越共做各种斗争,以提高美军战俘的待遇并增加获释的机会。

获释之后,斯托克代尔的事迹被广为宣传。著名的管理学家吉姆·柯林斯慕名找他做了一次访谈,下面是对话过程摘录:

柯林斯好奇地问:你为什么能熬过那七年悲惨的战俘生活,坚持到最后获释的?

斯托克代尔:我从不失去信心,我非但坚信我会走出战俘营,并且将迎来胜利。这段战俘营的经历在我人生中意义非凡。

柯林斯又问:哪些人没能活着出来?

斯托克代尔说:这个简单,当然是那些乐观主义者。

至此,柯林斯感到非常诧异。

斯托克代尔察觉到柯林斯的困惑,继续补充道: 他们当中有人曾说,“我们在圣诞节前就能离开战俘营了"。但等圣诞节过了后,他们又说,“我们在复活节前一定会被释放"。复活节都过了,感恩节又要来了,接下来又是圣诞节。 他们最终在绝望中去世。

最后,斯托克代尔总结说:这是一个非常重要的教训--你不能把信念和纪律搞混。信念是:你一定能获得成功,这个信念千万不可失去。而纪律是:你一定要面对最残忍的现实,而无论它们是什么。

这段对话给柯林斯留下很深的印象,柯林斯把海军上将的故事写入《从优秀到卓越》(Good to Great),并称之为"斯托克代尔悖论"(Stockdale Paradox);即:我们要对未来充满信心,同时又要充分理解和接受现实的残酷和艰难。

简单地说,我们在面对逆境和困难时,要保持正确的心态,这样才更有可能战胜困境并坚持到最后。你既不能是纯粹的乐观主义者,也不能是纯粹的悲观主义者。换句话说,就是在长远的战略上要乐观,在现实的战术上要悲观,并坚持不懈。

那么,在我们的投资理财生涯中,我们如何运用
斯托克代尔悖论呢?

不言而喻的是,高回报的投资必然意味着高风险。因此,面临如此高的风险,投资者必须要有足够的乐观精神才能坚持下去;悲观的投资者很难成功。

比如,美国股市两百多年的历史证明,大盘指数长期来看肯定是持续上涨的,总体股市的长期平均年化回报率稳定在10%左右。因此,我们在定投标普500指数基金或者纳斯达克指数基金时,一定要有坚定的乐观信念,坚信我们最终肯定会得到可观的回报;这是由资本市场的基本规律决定的。

与此同时,我们也要清醒地认识到,短期的股市走势是无法预测的,并且经常会有大跌。比如在2020年春季,标普500指数在短短一个月内下跌超过30%。因此,我们要坦然接受股市跌宕起伏的现状,即使在熊市里也要毫不动摇地坚守我们定投大盘的投资纪律。这是我们获得高回报必须付出的成本,就像购买迪斯尼乐园的门票一样。

同样的道理,也适用于美国的房地产业。

美国历史上最成功的投资者,都兼具了战略上的乐观主义和战术上的纪律性,比如沃伦·巴菲特、彼得·林奇等。

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评论
硅谷居士 回复 悄悄话 回复 '阿迪2000' 的评论 : "最近日股美股都跃了不少,所以来学习逆境中的心理建设。"

我前天就把这个短文重新发在我的微信理财群里了,给大家打个预防针。

日经指数一天跌了12%!这简直匪夷所思。我感觉日本的投资者们太悲观了。
阿迪2000 回复 悄悄话 最近日股美股都跃了不少,所以来学习逆境中的心理建设。
硅谷居士 回复 悄悄话 回复 'cnrhm2017' 的评论 : 我现在不做个股了,只投指数基金,风险比个股大为降低。
cnrhm2017 回复 悄悄话 评论也很有意思。
cnrhm2017 回复 悄悄话 好文,谢谢。

我们在股市中的投资经常出错,像我即使抓对了如nvda这种股票,但随时都有可能随着市场波动而下车。那么长远要有乐观的精神,短期要时刻明白市场是波动的,原因因人而异,如有hedgefund 减低风险,所以减仓nvda,投医药股pfe。这种时候我就不能被人影响,懂得坚持。
硅谷居士 回复 悄悄话 回复 '数字旋律' 的评论 : 谢谢补充!
数字旋律 回复 悄悄话 很有趣的故事。越战之前几年,斯托克代尔被海军选送到斯坦福大学攻读硕士学位,选修了当时的斯坦福大学文理学院院长、哲学家莱茵兰德的两门课。莱茵兰德推荐了爱比克泰德的(斯多葛主义)《手册》。回到海军后,斯托克代尔航母船仓的床头柜一直摆放着爱比克泰德的书藉。越战中他的天鹰式攻击机被击落时,他喃喃自语道:“我要离开技术世界,进入爱比克泰德的世界!”
硅谷居士 回复 悄悄话 回复 '7grizzly' 的评论 : 谢谢补充。

爱比克泰德 (Epictetus)是古罗马哲学家。他的哲学观点主要是:外界事物的发生,是不受我们控制的;我们必须平静地接受。但是,每个人要对自己的行为负责,并且可以通过严格的自我约束和纪律来控制。
7grizzly 回复 悄悄话 I think it was Stockdale who survived Vietnam by reading Epictetus.
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