《股票作手回忆录》读书摘要

第一章

我很早就学到的一个教训，就是华尔街没有新鲜事物。华尔街不可能有新鲜事物，因为投机就像山岳那么古老。股市今天发生的事情以前发生过，以后会再度发生。我从来没有忘记这一点。真正要设法记住的是何时发生和如何发生，这是我利用历史经验的方法。

第二章

事实上，如果我在开始交易之前，能肯定自己正确无误，我总是会赚到钱。打败我的，是没有足够的头脑坚持我擅长的游戏——即，只有在前提对我的操作有利，让我满意时才进场。做所有的事情都要讲究时机，但是我不知道这一点。在华尔街，有这么多人根本不能算是大傻瓜，却遭到失败，原因正是这一点。傻瓜当中，有一种十足的傻瓜，他们在任何地方、任何时候，都会做错事，这种人认为他们随时都要交易。没有人能够一直拥有适当的理由，每天都可以买卖股票。也没有人拥有足够的知识，能够每次都高明地操作。

第三章

一个人要花很长的时间，才能从他所犯的错误中学到教训。有人说凡事都有两面，但是股市只有一面，不是多头的一面或空头的一面，而是正确的一面。让这条通则深深印在我的脑海里，所花费的时间，远远超过股票投机游戏中大多数比较技术层次的东西。

一个人要是想靠这个游戏（投机）过活，只能依靠自己和相信自己的判断。没有人能靠别人告诉他要怎么做而赚大钱。

要是有人告诉我，说我的方法行不通，我反正也会彻底试一试，好让自己确定这一点。因为我错误的时候，只有一件事情——就是亏钱——能够让我相信我错了。只有赚钱的时候，我才算是正确。这就是投机。

第四章

我20岁时赚到第一笔1万块钱，又把钱亏掉了。但是我知道原因和如何亏掉的——因为我不顾时节、终年交易，因为我不能遵照自己的系统，仍然进场赌博。我希望赢钱，却不知道应该在一切合宜时才能赚到钱。

世界上没有什么东西，比亏光一切更能教会你不该做什么。等你知道不该做什么才能不亏钱时，之后你再开始学习该做什么才能赢钱。

第五章

在华尔街经历了这么多年，赚了几百万美元，又亏了几百万美元之后，我想告诉你一点：我的想法从来都没有替我赚过大钱，总是我坚持不动替我赚大钱，懂了吗？是我坚持不动！对市场判断正确丝毫不足为奇。你在多头市场里总会找到很多一开始就作多的人，在空头市场里也会找到很多一开始就作空的人。我认识很多在适当时间里判断正确的人，他们开始买进或卖出时，价格正是在应该出现最大利润的价位上。他们的经验全都跟我的一样——也就是说，他们没有从中赚到真正的钱。能够同时判断正确又坚持不动的人很罕见，我发现这是最难学习的一件事。但是股票作手只有确实了解这一点之后，他才能够赚大钱。这一点千真万确，作手知道如何操作之后，要赚几百万美元，比他在一无所知时想赚几百美元还容易。

一个人可能看得清楚而明确，却在市场从容不迫，准备照他认为的一定会走的方向运动时，他却变得不耐烦或怀疑起来。华尔街有这么多根本不属于傻瓜阶级的人，甚至不属于第三级傻瓜的人，却都会亏钱，道理就在这里。市场并没有打败他们。他们打败了自己，因为他们虽然有头脑，却无法坚持不动。老火鸡在做他所做的事情、并且坚持下去时，实在十分正确。他不只是有勇气坚持自己的信念，也很聪明、有耐心地坚持下去。

不理会大波动，设法抢进抢出，对我来说是致命大患。没有一个人能够抓住所有的起伏，在多头市场里，你的做法就是买进和紧抱，一直到你相信多头市场即将结束时为止。要这样做，你必须研究整个大势，而不是研究明牌或影响个股的特殊因素，然后你要忘掉你所有的股票，永远忘掉！一直到你看到市场反转、整个大势开始反转时为止。任何人所能学到一个最有帮助的事情，就是放弃尝试抓住最后一档——或第一档。这两档是世界上最昂贵的东西。

一个人对自己的判断没有信心，在这种游戏中走不了多远。这些大概是我学到的一切——研究整体状况，承接部位，并且坚持下去。我可以没有半点不耐烦地等待，可以看出会下挫，却毫不动摇，知道这只是暂时的现象。我曾经放空10万股，看出大反弹即将来临。我认定——正确地认定——这种反弹在我看来是无可避免，甚至是健全地，在我的账面利润上，会造成100万美元的差别。但我还是稳如泰山，看着一半的账面利润被洗掉，丝毫不考虑先回补、反弹时再放空的作法。我知道如果我这样做，我可能失去我的部位，从而失去确定赚大钱的机会，大波动才能替你赚大钱。

第六章

有些朋友告诉我这不是第六感，而是下意识，也就是创造性的灵感在发挥作用。就是这种灵感使艺术家做出一些事情，却不知道自己怎么能够做到这些事。或许就我而言，这是很多小事情累积起来的效果，这些小事个别来说毫无意义，集合起来却很有力量。可能是我朋友不明智的看多态度，激发了我否定的精神，我挑中联合太平洋铁路，是因为这支股票被人渲染得这么厉害。我不能告诉你第六感的可能原因或动机是什么。我只知道我在股价上涨时，放空了3000股联合太平洋铁路，却一点也不担心。

第七章

我经常说，在上涨的市场里买进是买进股票最安稳的方法。重点倒不在于尽量以便宜的价格买进，或是在高档时放空，而是在正确的时机买进或卖出。我看空而卖出股票时，每次的卖出价格一定要比前次低。我买进时情形正好相反，我一定是逐步向上承接。

请记住，股票永远不会太高，高到让你不能开始买进，也不会低到不能开始卖出。但是在第一笔交易后，除非第一笔出现利润，否则别做第二笔。要等待和观察。很多事情成功与否，要看是否在正确的时机开始。我花了很多年才了解这一点的重要性。这一点也花了我好几十万美元。

第八章

我总是从我观察到的事实中找出我自己的结论。这是我得到结论唯一的方法。我不能从别人叫我看的事实中找到结论。那些不是我自己的事实。

我开始了解要赚大钱一定要在大波动中赚。大波动能够持续下去，不是内线集团炒作或金融家的技巧造成的结果，而是依靠基本形势。不管谁反对，大波动一定会照着背后的推动力量，尽其所能地快速推动到尽头。

显然，应该要做的事是在多头市场看多，在空头市场中看空。听起来很好笑，对不对？但是必须深刻了解这个一般原则，才能够把这个原则付诸实施。我花了很长的时间，才学会根据这些原则交易。

我总是发现，研究自己的错误能让我获利。因此我最后发现，在空头市场中，不要失去你的空头部位的确尽善尽美，但是随时都应该研究盘势，判定适于操作的时机。如果你开始就正确，你不会看到自己获利的部位遭到严重威胁，那么你会发现坚持下去毫无困难。

我回忆起老白粹奇最爱说的话——这是多头市场，你知道嘛——这好像对够聪明的人来说，这句话是够好的消息一样，事实上也是这样。

我可以告诉你，股市开始照我的方向走的时候，我有生以来第一次觉得我有很多盟友——世界上最强、最真实的朋友，那就是基本情势。这些盟友全力帮助我。我不是拿我的看盘技巧或第六感来赌运气。情势无法改变的逻辑正在替我赚钱。

重要的是要正确无误，知道自己正确，并且照这样行动。

第九章

我的判断正确，我必须用我唯一的老方法——用钞票来证明这一点。

一支股票首次突破100、200或300时，股价不会在整数关卡停住，而是会再上涨一大段。所以如果你在股票突破重要关卡时买进，几乎可以确定会赚到利润。胆小的人不喜欢在股价创新高记录时买进。但是我有这种股价波动的历史指导我。

我现在小心操作，因为人经过逆境之后，会喜欢处在顺境的滋味，即使他还没有完全攀到最高峰，也是这样。赚钱的方法就是去赚钱。赚大钱的方法是要在正确的时机，完全正确。

一个人必须研究和评估整体状况，以便预测未来的可能性。我不再盲目地赌博，不再关心如何精通操作技巧，而是关心靠着努力的研究和清楚的思考，赢得自己的成功。

我知道总有一天我会找到犯错的地方，会不再犯错。到时候我不但拥有做事正确的意志，而且具有确保一定正确的知识。而且那样就代表权力。

那天收盘后，我的身家超过100万美元。但是我最大的胜利不是钞票，而是无形的东西：我做对了，我向前看，并且遵照明确的计划。我学到要赚大钱必须做的事情，我永远脱离了赌客的层次，终于学到如何聪明地做大手笔的交易。这是我一生中最重要的日子。

第十章

亏钱是最不会让我困扰的事情。我认亏之后，亏损从来不会困扰我。隔天我就忘掉了。但是错误——没有认亏——却是伤害口袋和心灵的东西。

看盘没有表面看来那么复杂。当然你需要经验。但是更重要的是在心里记住一些基本的要素。看盘的目的是确定：第一，如何交易？第二、什么时候交易？

我们知道价格会根据所遇到的阻力上涨或下跌。像所有其他的事情一样，价格会沿着抵抗力最小的路线进行。价格会走最容易走的路，因此如果上涨的阻力比下跌的阻力小，价格就会上涨，反之亦然。

一个人不应该靠着表象进行交易。他应该等到大盘告诉他时机已经成熟时，才开始交易。事实上，很多人因为价格看来便宜而买进股票，或是因为价格看来很贵，而卖出股票，这种做法已经造成大家损失千百万。因此要决定的事情是做交易阻力最小的路线，他应该等待的是这种路线自行确定的时刻。

你会发现在实际状况中，股市收盘和隔天开盘之间发生的任何重要消息，通常都配合阻力最小的路线。在消息发布前，情势已经确立，在多头市场中，利空消息会被人忽视，利多的消息会被人夸大，反之亦然。

投机客必须注意从市场赚钱，而不是坚持大盘必须跟你的看法一致。永远不要跟大盘理论，或询问大盘的理由或解释。事后替股市解剖验尸不会得到任何股利。

我告诉过你，我观察小麦很长一段时间。几个月来，小麦的价格都在1.1和1.2美元之间起伏，没有特定的走势。噢，先生，有一天小麦收盘价超过1.19美元。我准备交易。果然隔天小麦以1.2050开盘，于是我买进。小麦继续上涨到1.21、1.22、1.23，再涨到1.25，我一路加码。我知道小麦突破1.20美元时，一定是因为涨势最后终于蓄积力量，推动价位突破上限，而且有某些事情发生。换句话说，突破1.20美元代表小麦价格阻力最小的路线确立了。

我刚才告诉你的话，说明了我的交易系统的精华，这个系统是以研究盘势为基础。我只是去了解价格最可能移动的方向。在我开始操作之后，我是用观察价格行为的方式来做这一点。

我说我买进股票做多时，喜欢付出高价，在我放空股票时，一定要卖到低价，否则根本不放空，令人惊讶的是有这么多有经验的交易者听到这种话时，露出难以置信的样子。要是交易者总是坚持自己的投机利器——也就是等待阻力最小的路线自行确定，一定等到大盘上涨时，才开始买进，或者在大盘下跌时，才开始放空，并且一路加码，要赚钱并不困难。

投机客的主要敌人总是从内心出现。人性跟希望和恐惧无法分开。在投机时，如果市场背离你，你希望每天都是最后一天。当市场照你的意思走时，你害怕明天会把你所有的利润拿走，因此你退出。害怕使你赚不到应赚的钱。成功的交易者必须克服这两个根深蒂固的本能。他必须改变你可以称之为天性冲动的东西。他抱着希望时，其实应该要害怕，在害怕时，他应该要抱着希望。他必须害怕他的亏损可能变成更大的亏损，希望他的利润可能变成更大的利润。

第十一章

在投机市场中，让一个人赚钱或亏钱的东西，是他看待事情的方法。专业人士关心把事情做得正确，而不是关心赚钱，他知道如果事情他都做好了，利润自然而然会出现。

第十二章

在所有错误的投机行为中，没有几个比设法摊平亏损的操作还愚蠢。我的棉花操作，后来淋漓尽致地证明了这一点。你总是要卖掉让你亏损的交易，保留已经有利润的操作，这样做才明智。

我花费了几百万美元，学到交易者另一个危险的敌人是：可能会被心思敏捷、魅力十足、能言善道的人打动。你不能说服一个人违背他自己的信念，但是可以游说他进入犹疑不定、优柔寡断的状态，这种情形更糟糕，因为这样使得不能够有信心而轻松地交易。

第十三章

我学到很多跟股票投机游戏有关的东西，却没有学到这么多跟人性弱点如何作用有关的东西。没有一个人的心灵能够像机器那样，能够在任何时候都用同样的效率运作。我现在学到：我不能始终相信自己在任何时候，都不受其他人的影响。

一些聪明人的很多严重的失败，都可以归因于自大。自大在任何地方，对任何人来说，都是昂贵的疾病，在华尔街里，对投机客来说，尤其如此。

第十四章

交易者除了要研究基本形势，还必须认识自己，注意防范自己的弱点。你不必对自己的人性觉得生气。我逐渐觉得，知道如何了解自己和知道如何研判大盘一样重要。我做过研究，估算过自己因某些冲动、或对市场活络造成的某些难以避免的诱惑，会有什么反应。

一个人赚钱的时机来临时，钞票挡也挡不住，就好比没有带雨伞，走到暴雨中，想要不打湿也难。

还有一件事情要记住，就是，市场不是在光辉灿烂的荣光中到达最高点，也不是在形态突然反转时结束。市场可能、而且经常在股价普遍开始下跌之前很久，就不再是多头市场。我期望已久的警讯来了，我注意到原本领导市场的股票一个接一个从头部回档好多点，却没有再回到顶部，这些股票的涨势显然已经结束，这点清楚地指示我的交易方向必须改变。

另一件要记得的事情是这样：绝对不要尝试在头部放空，这样不聪明，要在回档之后，弱反弹的时候放空。

在空头市场中，如果突然发生彻底的混乱，回补总是明智的。如果你操作相当大的部位，这是你可以用的又快速、又不必担心利润缩水的方式，把账面利润变成实质利润的唯一方法。

第十五章

从摇篮到坟墓，生命本身就是一场赌博，因为我没有未卜先知的能力，因此我可以承受自己碰到的事情，不觉得困扰。正常的商业风险不会比出门上街或坐火车旅行还危险。

一支股票暴跌时，卖掉是很自然的。其中一定有原因——有些还不知道的原因，但是一定有一个很好的原因，因此应该退场。但是，如果下跌是作手掼压的结果，出场就不聪明了，因为他一停止打压，股价一定会反弹。

第十六章

大家接受明牌不是因为他们很愚蠢，而是因为他们喜欢由希望做成的鸡尾酒。

我找到一个简单的方法，然后遵照实施，不赚钱也难。你想知道的话，我会告诉你我的秘密，就是我从来不在底部买进，而且总是卖得太快。

第十七章

我没有必要整天坐在报价看板前，时时刻刻期望得到退场的讯号。在撤退号角响起前——除非发生无法预测的灾难，否则的话——市场一定会迟疑不前，或用其他的方式，让我准备好，应付突然反转的情势。

当然一个人持有数量庞大的股票时，必须时时注意寻找机会，把账面利润变成实际的金钱。在这过程中，他应该设法尽量减少利润的损失。经验告诉我，一个人总是可以找到机会，把利润变成实际的金钱，这种机会通常在主要走势的尾声出现。这点可不是看盘能力或第六感。

第十八章

我的事业是交易——也就是遵循眼前的事实，而不是遵循我认为别人应当会做的事情。

第十九章

股票投机成功的基础，是假设大家未来会继续犯以前所犯的错误。

第二十章

詹姆斯·吉恩拥有投机成功所必须具备的最优越心性，在任何地方投机都能成功。他显然不会跟大盘作对。他具有十足的大无畏精神，但是绝对不鲁莽。如果他发现自己错了，他可以在转瞬之间回头，而且会立刻这样做。

一支股票多头走势的第一步，是宣传有一个多头走势正在发动的事实。听起来很好笑，不是吗？事实上，最有效的宣传方法是让这支股票变得活跃而且强劲。我不必替客户推出任何宣传文件，不必告诉报纸这支股票的价值，或敦促财经报导指出这家公司的展望。我也不需要有追随的群众。我只要让这支股票变得很熟络，就能达成这些我非常渴望完成的事情。股票交易热络时，自然而然就会有人要求解释。当然，必要的理由它自己会跑出来，好在媒体上刊登，根本不必我丝毫协助。

我在炒作时，碰到的问题和操作时一样。作手不能让股票照自己的意思波动时，所有的炒作都要结束。你炒作的股票没有照应有的情形波动时，立刻出脱。别跟大盘理论。不要指望把利润救回来，在还能出脱而且能够廉价出脱时，赶快脱身。

第二十一章

我猜想卜兰迪和成千上万的外行人一样，有一种错觉，认为作手无所不能，什么事情都做得到。作手没有这种能耐。他做不到的。

第二十二章

我告诉过你，我们已经进入空头市场。在这种市场中，唯一的办法未必是不顾一切的卖出，但却一定要真正地不计价格的卖出。此外没有别的办法。

第二十三章

除了设法决定如何赚钱之外，交易者必须也设法避免亏钱。知道什么应该做，跟知道什么不应该做几乎一样重要。

在多头市场中，尤其是在景气热潮中，大众最初都是赚钱的，这些钱后来都亏掉了，原因完全是在多头市场中留连太久。

第二十四章

大众应该始终记住股票交易的要素。一支股票上涨时，不需要花精神去解释它为什么会上涨。持续的买进会让股价继续上涨。只要股价持续上涨，偶尔出现自然的小幅回档，跟着涨势走，大致都是相当安全的办法。但是，如果股价经过长期的稳定上升后，后来转为逐渐开始下跌，只偶尔反弹，显然阻力最小的路线已经从向上变成向下。情形就是这样，为什么要寻找解释呢？股价下跌很可能有很好的理由，但是，这些理由只有少数人知道，他们不是把理由秘而不宣，就是反而告诉大众说这支股票很便宜。这个游戏的本质就是这样，大众应该了解，少数知道内情的人不会说出真相。

不管交易者多么有经验，他犯错作出亏损交易的可能性总是存在。因为投机不可能百分之百正确。华尔街的专家知道，根据“内线”明牌行动，会比饥荒、瘟疫、欠收、政治调整或所谓的正常的意外事故，还要更快地让人破产。