概要

• 以加国低波动率蓝筹股作为本金投资组合。 在市场平稳时，满仓但不使用Margin。
• 在遇到市场重大波动时，使用适当比例的Margin购买股票，确保购买的股票的分红率高于马金借贷成本

什么是Margin

• 已购买的加股作为抵押，像券商借钱买股票，俗称利用马金(Margin)撬杠杆
• 在加拿大，若以普通股作为抵押，保证金最低要求为30%： https://www.bmo.com/self-directed/popups/calculating-margins
• 若使用0.5倍杠杆，可抵御账户净值下跌50%的风险，即下跌50%不被margin cal，计算方法详见: https://www6.royalbank.com/en/di/reference/article/understanding-margin-accounts/imi56yl4
• 大型券商的加股借贷利率通常为(P+0.15%) 至 (P+1.5%) ，例如BMO Investorline：https://www.bmoinvestorline.com/General_Info/InterestRates_EN.pdf
• 借贷利息的日计算方法通常为借贷总额*借贷利率/360。按月度收取。例如借贷1万，利率3.85%，则每月应缴 = 10000*3.85%/360*30=32.1刀。参考: https://www.investopedia.com/ask/answers/07/margin_interest.asp

我眼中的低波动率蓝筹股

• 以RBC作为分界线，最近5次市场最大回撤低于它的大盘股，均可以算作低波动股蓝筹股，例如CNR, OTEX等
• Recession proof行业的股票，例如ATD.B, DOL等
• 股票本身Beta值长期低于1，甚至是负数的。例如超市三巨头MRU, EMP, L等

操作实例

• 本金10万刀，市场平稳时，满仓一揽子蓝筹股
• 在市场整体下跌后，账面价值剩余7万刀，这时使用3.5万刀margin分批购买分红蓝筹股
• 一直持有至市场重新恢复高位后卖出部分偿还借贷的3.5万刀，耐心等待下一次市场重大波动

优点

• 只要像历史上一样，每两三年发生一次重大波动，该策略可合理期望长期打败市场指数
• 借贷利息可抵税
• 根据2021税率政策，加拿大税务居民在年收入9.8万刀以下时，分红税率最低：https://www.taxtips.ca/taxrates/on.htm

缺点

• 以加拿大银行股为例，虽然到目前为止，历史最大回撤幅度为50%（08年金融危机），但过去不代表将来
• 投资者需要对股票的价值有正确的理解，才能在使用该策略时，保持好心态
• 若熊市时间拉长，投资者需要耐心等待市场的反弹

注意事项

• 本金持有的股票必须是“不死鸟“的经济支柱型公司，例如铁路，电力，生活必需品等
• 本金满仓的蓝筹股组合，需要保持整体不输于大盘的增长能力，10-12%为宜
• 按照历史表现，房地产信托基金（REITs）不属于低波动蓝筹股。事实上，每一次重大金融危机，REITs的回撤幅度相当大。但REITs往往适合作为市场回撤后，使用margin购买的对象，其分红率在股价回撤后，会有很大的吸引力

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