美国10万亿美元的公司债会爆雷吗？短期内美国经济和股市面临四大利空和一个长期利空

1. 短期，也即是即将结束的第二季度，预计美国经济和股市会面临四大利空因素：

第一个是第二季度公司的季报普遍会很糟糕，

第二个是GDP目前各路预测都不同，但大部分预测是20-40%的跌幅，最夸张的一个预测是第二季度中国GDP会超过美国GDP，因为如果美国GDP跌幅40%以上发生的话。

第三个是劳工统计局在报告中自己说的，失业率会被重新修正，不乱报的话，如果6月新增实际就业少于840万人的话，不排除会出现失业率和失业人数反而在复工以后上升的奇葩情况。

第四个是新冠感染因为这两周的抗议聚集可能出现大幅度上涨。 这个情况是否发生这一两周就会看到数据。

2. 接着来看一个长期会发生的利空因素：企业债务和其他债务

截止2019年底，美国企业除去银行这些金融行业外的企业总负债超过10万亿美元，相当于半个美国年度GDP。这部分债务会爆雷吗？联储已经在5月12日宣布正式进场买入企业债甚至垃圾债的ETF。如果爆雷，联储会接下这些有可能成为废纸的债券吗？此外债务会传导到银行，银行除了承担企业贷款，还有个人消费贷款，如信用卡贷款，房贷，学费贷款，个人非担保贷款等。如果银行出问题，最后联储要救银行，也就是最后统统都需要作为中央银行的美联储来买单。在这个过程中，相关企业和银行的股票大概率会清零。如果联储要保住股市高位，就需要免费给这些企业和银行白送钱才可以。

所以问题就一个，联储如果为这些债务买单，需要印多少钱？

根据附录报道文章，目前仅BBB评级的债券就占企业债的一半，也就是5万亿美元。这部分债券随时都可能变成垃圾债。加上数目更庞大的个人消费信贷，如信用卡贷款，房贷，学费贷款，个人非担保贷款都正在出问题。比较凑巧的一个数据是美国家庭房贷数额刚好也是10万亿美元，和企业债几乎相等。信用卡，学费等其他个人贷款有4万亿美元左右。

比如说商业房贷几乎可以肯定是重灾区，举个例子：负责运营全国各地mall的地产的公司是SPG，现在被商家广泛拖欠租金。比如我们熟知的品牌GAP， 在SPG运营的mall里面开了400家店，现在拖欠了7000万美元的租金不付，而被SPG告上法庭。当然，在现在这样的无厘头股市里面，SPG周五的股价大涨15%表示庆祝。

保守估计，需要10-20万亿美元规模估计才勉强能做到前期一两年的救援，然后呢？

今年到年底，联储印钱肯定会超过10万亿美元。需要再印10万亿美元才勉强能够。

3. 未来的可能美国前景，怎么办？

如果疫情再度爆发，形成第二波呢？

更糟糕的是，第二波后，如果疫情一直不能被控制，第三波呢，甚至长期存在呢？难道寄希望于病毒很听话，全民免疫后就不变异了？就像现在游行的300个城市的密集抗议者，完全蔑视病毒的存在，根本不管以后是否会爆发感染。

难道一直这样印钱救援下去？

最终结果是大规模通货膨胀无法避免，美元，美债的地位都会受到巨大威胁。

人们的生活水平一旦下降，在长期看不到恢复的希望，而疫情持续发生，会引发更严重的问题，就是资金和人才出走。也就是会有大量资金会选择别的可以获利的国家，有路子在其他国家可以获得更好发展的高端人才，为了待遇和健康也会选择外流。

至于疫苗的最好情况，参考流感疫苗，3-6个月的保护期，然后变异后流感还会再来。指望这样的新冠疫苗，即使研发出来也无法做到对所有人的保护。尤其是年龄大的人，美国财富大部分掌握在老年人手中，最宝贵的研究人才，那些做导师的老教授，年龄都不年轻，一旦感染都容易受到生命威胁。这些人会怎么想？怎么打算？

留下处在一地鸡毛的美国中的青壮年和少年baby们，以及大多数走不掉的工薪阶层和低收入人群，以及养老院被放弃的老人们。

这样的情况会发生吗？

附录：关于企业债的一些数据

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财经观察：企业债务风险或加剧美国金融市场动荡
2020-03-30  来源： 新华网
 

新华社纽约3月29日电 财经观察：企业债务风险或加剧美国金融市场动荡

新华社记者刘亚南

近期，新冠肺炎疫情迅速蔓延和油价暴跌令美国多个行业陷于停滞，实体经济受到的冲击引发金融市场出现大范围流动性紧张。

分析人士警告，近年来美国企业债务规模已达到令人警惕的水平，疫情带来的企业债务风险有可能进一步加剧金融市场动荡。

债务风险不断累积

国际货币基金组织在2019年10月发布的《全球金融稳定报告》中说，由于债务负担上升和偿债能力减弱，企业板块的脆弱性在一些具有系统重要性的经济体中已经居于高位。如果发生严重程度为2008年金融危机一半的实质性经济增长放缓，处于风险之中的企业债务将增至19万亿美元，达到主要经济体企业总债务的近40%。

美国圣路易斯联储银行公布的数据显示，2019年第四季度，美国非金融企业债务总额从2010年第四季度的6.06万亿美元增加到10.11万亿美元，占2019年美国国内生产总值的比重达到46.52%，为上世纪80年代以来的最高值。

摩根士丹利投资管理部全球首席策略师鲁奇尔·夏尔马日前表示，美国上市公司中有16%的企业没有足够现金流来支付债务利息，主要集中在采矿、煤炭和石油等大宗商品相关行业。

“坠落天使”恐致违约潮

由于疫情导致经济活动停滞，不少企业经营陷入困境。分析人士预计将有大量企业债券评级从投资级最低档BBB被下调至垃圾级，成为“坠落天使”，融资成本显著增加可能成为压垮企业的最后一根稻草。

凯投国际宏观经济咨询公司全球经济学家西蒙·麦克亚当表示，如果BBB评级的债券被降级，将被归为高风险（垃圾级）债券之列，投资基金将被迫抛售这些非投资级债券，可能进一步令市场承压，并导致流动性枯竭。BBB评级的企业债所占市场份额已从2011年的三分之一增至目前的近二分之一。

古根海姆合伙公司首席投资官斯科特·迈纳德表示，估计将有1万亿美元的投资级债券评级被下调至垃圾级，这将显著增加相关企业的借款成本。

夏尔马说，疫情持续时间越长，急剧的衰退越有可能演变成金融危机，企业债务违约可能成为导火索。受疫情影响，交通、娱乐、汽车和石油行业债务压力在成倍增加。

政策应对成重要变量

摩根大通执行董事兼全球信贷研究负责人斯蒂芬·杜拉克日前接受记者采访时表示，企业信贷问题会否触发偿付性金融危机，政策应对非常关键。

美国联邦储备委员会日前宣布向投资级企业债券市场推出一级市场公司信贷工具(PMCCF)和二级市场公司信贷工具(SMCCF)，由此美联储直接买入投资级企业债以缓解流动性紧张。

美国银行全球研究部预计，通过加杠杆和注资，一级市场公司信贷工具可以向美国投资级企业提供7190亿美元的额外借款能力，二级市场公司信贷工具提供的规模则可以达到5470亿美元。

美国银行全球研究部说，尽管上述信贷工具有助于缓解投资级债券市场流动性紧张，但美联储对流动性危机的根本原因却无计可施，疫情已经让每个人都在疯抢现金。

纽约大学经济学家努里尔·鲁比尼表示，上述信贷工具可以让美联储买入投资级企业债，而一旦大部分BBB评级的企业债券被下调至垃圾级，美联储将为此承担巨大风险。