今天来聊一聊我最近一直想讲的一个话题：黄金。由于疫情导致的流动性紧张，美国股市和原油价格在3月中旬开始先后出现大幅跳水，直接导致黄金价格跌至每盎司1500美元的区间，但随着石油价格的回升和美国经济的重启，黄金价格近两个月持续走高，现在已经涨回到了1700美元的区间，虽然金价已经处于历史高位，但我仍然认为，现在是买入黄金的窗口期。为什么呢？下面就来讲讲我的理由。

大约在50年之前，美联储印的所有美元都是和黄金挂钩的，也就是说，美联储每印一张美钞，都必须在国库里储备一份固定比例的黄金。这个体系被称之为布雷顿森林体系，但在1960-1970的十年间，朝鲜战争和越南战争使美国财政赤字爆表，导致美元大幅贬值，美国再也无法按之前承诺的兑换比例去向世界提供黄金。随着1971年12月的史密森协定的签订，美国开始拒绝向其他国家的央行出售黄金，美元与黄金挂钩的货币体系也正式宣告终结。

当布雷顿森林体系还没有解体前，美国大约占到全球黄金储备的70%，自从解体后，美国已经流失了三分之二的黄金储备，虽然数量惊人，但美国至今还是全球第一大黄金储备国，存量大约为8000吨。

美元与黄金的脱钩，在最近20年产生了两个重大影响：1.印钞泛滥导致美元债危机加剧；2.黄金的稀缺性增加导致价格暴涨。

桥水基金创始人、著名经济学家Ray Dalio曾在其2018年出版的《债务危机》一书中，对债务危机的产生和演变进行了非常详尽的阐述。Dalio认为，一个短债务周期大约会维持8-12年，而我们一生只会遇到一次的大债务周期会维持75-100年，绝大部分人关注的都是短债务周期，而没有意识到大债务周期的存在，从目前来看，我们正处在一个大债务周期的末端，而疫情无疑加速了这一周期的结束。

自疫情发生后，美联储不断购买资产，目前资产负债表已经突破7万亿美元，相当于美国全年GDP的三分之一。当庞大的债务面临到期，并且经济下行导致政府收入急剧减少时，美联储就会进行印钞以偿还债务和增加开支，这就会导致美元的大幅贬值，通货膨胀发生。当这一情况出现时，人们为了保护手中的财富，就会采取避险措施，而美元作为全球最大的国际储备货币，一旦出现大幅贬值，黄金的避险属性就会被无限放大，导致需求暴增。

金融体系中庞大的货币刺激力度，以及通胀风险，都有利于黄金的长期走势。瑞士信贷预计，金价最终将突破新高至1921美元上方，然后在2000处遭遇阻力；但预计看涨趋势将会继续，这将标志着一个新的盘整阶段的到来。

矿业专家Mickey Fulp也指出，从长期来看，美联储和财政部采取前所未有的刺激措施来支持因疫情流行而遭受严重破坏的全球经济，足以使黄金逆转传统格局。投资者应将任何回调视为买入机会，黄金的价格预计将在今年剩余的时间内继续走高。

从回报率来看，从1971年至今，黄金的年增长率为6.6%，高于同期的标准普尔500。而且，以美联储目前的货币政策来看，通胀在未来两年将成为巨大的威胁。当利率维持在零甚至负数的时候，通胀不需要达到6%-7%的水平，3%就足以让整个系统崩溃。一旦全球性的债务危机爆发，金价在年底前冲上2000美元将毫无悬念。

如果在未来两年之内，美国的失业率不能回到个位数，黄金将成为对冲金融风险，保值财富最有效的一种手段。我们有理由相信，未来十年，黄金的价格都将会剧烈波动，3000甚至4000美元一盎司的金价将不再是天方夜谭。

1.现货：现货黄金就是金块和金条，优点是看得见摸得着，是实打实的金子，而且能起到一定的避税作用；缺点是必须购买一定重量，并且需要在金价的基础上额外付4%左右的手续费，此外你还得找个保险柜存放，而且还要买保险，因为如果万一被盗了那就是血本无归。

2.ETF：ETF最近几年逐渐成为不少人的投资首选，它的优势是风险小（相对个股而言），波动幅度不大，有些黄金ETF的价格是和金价直接挂钩的，这也降低了其本身的不确定性。ETF的缺点是增长性比较低，对于高风险投资者来说，收益可能没有那么可观。目前市场上规模比较大的黄金ETF包括SPDR的GLD，以及贝莱德的iShares IAU。

3.黄金股：黄金股主要是贵金属采矿公司，其中大部分都在加拿大。过去12个月表现最好的几支股票包括Barrick Gold Corp, Kinross Gold Corp和Alacer Gold Corp。个股的优点自然不用多说，缺点是波动大，并且需要对财务报表有一定程度的理解。

4.做多期权：做多期权买的是未来在某一价位购买一支股票的权利。它也是最复杂、风险最大的一种黄金投资方式。优点是投入资金小，回报高；缺点是风险极大，如果金价不涨反跌，你的本金就会全部亏光。

1. 黄金无法像股票一样可以根据财报数据进行分析，其价格走势完全依赖宏观经济。

2. 从历史来看，黄金在短期内的增幅非常有限，而且目前的金价处于历史高位，未来的增长空间也充满不确定性。

3. 和房产租金和股票分红相比，持有黄金无法产生任何固定收益。