这是金价上涨的真正原因：

通货紧缩，而不是通货膨胀，正在推动价格上涨。

彼得·科伊（Peter Coy）；彭博《商业周刊》

黄金在对抗通胀方面具有良好的声誉，因此，如果黄金价格上涨，那一定是市场在嗅探通胀，对吗？ 欧洲对冲基金经理克里斯平·奥迪（Crispin Odey）甚至辩称，如果在Covid-19大流行之后失去对通货膨胀的控制权，政府可能会禁止私人黄金所有权。

但是那种思路根本站不住脚。 由于大流行，通货膨胀率一直在下降，而没有上升。 消费者价格指数3月份下跌0.4％，4月份下跌0.8％。 高失业率对需求的破坏已经足以抵消由于关闭工厂，屠宰场等而造成的供应减少。 当然，美联储提供了许多低成本贷款，但在没有借款人需求的情况下，它的效果与推高贷款条件一样有效。 因此，美联储也不会通胀。

国债收益率下跌时黄金上涨

实际利率是关键因素

对于黄金最近的上涨，有一个更直接的解释。 当利率下降时，黄金上涨。 这对图表显示了这种关系。 如果根据通货膨胀调整金价，您会发现金价在过去十年的早期下降，因为政府债券的实际收益率上升。  （经通胀调整的实际方法）。最近发生了相反的情况：经通胀调整后的金价上涨了，而10年期美国国库券的实际利率下降了。

这种关系是有道理的。 黄金不支付任何利息，因此，在债券上支付的实际利息很高时，它就没有吸引力。 用经济学家的话来说，持有黄金的机会成本很高。 相反，在这种情况下，当国库券的收益率实际上为负时，黄金看起来就不错了。

简而言之，黄金不会因为通货膨胀而上涨。 上涨的原因是美联储和其他中央银行正在削减利率以应对相反的风险，即深深的Covid-19衰退引起的通货紧缩。

当然，如果通货膨胀率飙升，并且随着经济复苏，美联储轻松加息，黄金也将表现良好。 对这种情况的担心可能是一些投资者购买黄金的原因。 但是，认为金价上涨是隐性通货膨胀的征兆的论点正在使因果关系倒退。 通货紧缩，而不是通货膨胀，是黄金上涨的动力。

【作者简介】

 彼得·科伊

 彭博商业周刊作家

 @petercoy

 彼得·科伊（Peter Coy）是《彭博商业周刊》的经济编辑，涵盖广泛的经济问题。 他还担任高级作家的职务。  Coy于1989年12月加入该杂志，担任电信编辑，然后于1992年10月成为技术编辑，并一直担任该职位，直到加入经济学工作人员为止。 他从纽约美联社来到《商业周刊》，自1985年以来，他一直在那里担任商业新闻撰稿人。

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Translated by : XiaHeBingYu 

Time: 8:40AM PST, July 28, 2020