美国国会对央行的工作要求是: "promote effectively the goals of maximum employment, stable prices, and moderate long term interest rates" 通常把它叫做央行的"dual mandate".  我觉得大家对最后一段话不怎么重视, 认为他和前面是一个意思.  但是现在我听到 Powell 几次提到 normalization, 这也应该包括正常的长期利率, 我认为正常的长期利率对美国的未来是很重要的.  如果10年期国债利率长期保持极低位, 无论如何不能称之为一个正常的经济体系.  Normalization, 按他的解释是"退出非正常宽松央行政策", 具体的就是加息和缩表, 现在的央行 balance sheet 必须缩下来, 否则的话, 别的国家总是会认为美元不可靠, 何况那边还有 RRP 的1.8万亿呢, 这一点八万亿应该是最近股市反弹的物质基础之一.  央行的工作目标不包括维持股市的"高位"和GDP的数字, 所以即使股市下降, GDP下降, 只要不影响太多就业率和通货膨胀率, 央行都有理由继续它"normalization"的计划.   现在的具体情况是, 由于劳动力结构的变化, 即使GDP下降一点, 也很难影响多少失业率.  但是现在的世界经济政治形势, 通货膨胀率很难下降到央行的2%目标.  再加上拜登的政治需求, 十一月份以前, 即使GDP负数, 股市大降, 通货膨胀稳定降下来了一点, 可能都很难改变央行的鹰派态度. 我还有一个猜测, 认为如果美国再次使用无限QE的办法来解决股市下降, 美国可能会进入政治动荡, 政权不稳的境地, 当然也可能像70年代那样, 维持长期的高通货膨胀率而政权隐定, 甚至这种可能性更大.  百足之虫死而不僵.  温水煮青蛙才能消灭一个世界强权, 我认为美国有很多有识之士认识到了这种情况. 但是极端复杂的利益集团之间的争斗, 很难达到"美国利益优先"这样的目标, "美国"实际上其实是"他自己", 这是美国相对于中国不利的竞争态势.  选择美国的民主资本主义制度 over 中国的社会主义初级阶段的制度的中国人, 必须要认识到而且接受这样的现实, 否则的话你选择在哪个社会生活, 都会怨气冲天, 对身体不好的.