从11月4号到现在，SP涨了差不多8.8%， DOW涨了11.5%， NASDAQ涨了8.5%. DXY涨了5.7%，金GLD下降13.4%，10Y 债利率从1.79%上升到2.57%。期间TRUMP当选总统、12月初意大利公投、和FED12月中加息25bps. TRUMP当选总统是市场主要推动力， 投资人提高了对经济增长的预期。 

市场对总统新政的设想是：加大基础建设投资；减个税促消费增长；减公司税促资金回流促盈利增长促就业增长；减少政府金融管制、减少政府政策干预 （能源、环境）, 促公司盈利增长就业增长；改变贸易策略减少贸易逆差，保持或增加制造业工作机会。这些都会提高经济增长速度。

现在官方失业率4.6%，接近FED的充分就业，官方通胀率1.7%，接近FED 2%的目标。经济增长更快的话，通胀预期会上升， FED会继续加息，加息预期就形成了。12月FED估计明年加息三次。

美国经济增长更快的话，加上加息预期， 资金会流到美国，这样美元会走强。贸易逆差如果能减少，外国人挣美元少了，美元也会走强。

股价上升一方面是预期公司盈利上升， 其中公司减税可能是一次性的影响，一方面估值尺度像P/E、P/Sale等等也可能上升， 如果预期盈利增长率比利率增加更多的话。如果利率增加比盈利增长率的增加还快，估值尺度像P/E、P/Sale等等一般会下降。 资金来源一方面是从外国流到美国的，一方面是从债市流到股市的。

但是魔鬼都在细节中。

例如减个税减公司税, 如果经济增长不够， 一般会增加政府财政赤字。国会能过吗？加大基础建设投资，是国家出钱吗？如果是，政府财政赤字也会增加。例如加利率， 政府利息支出会增加，会增加政府财政赤字。等等这些会不会影响政府借钱？特别是如果FED也开始卖资产的时候。

例如美元走强，一般会增加贸易逆差，减少经济增长。改变贸易策略，怎样减少贸易逆差又不打贸易战？外国人没有钱了，怎么买美国货？世界经济不行了，美国经济能独好吗？美元走强，外国生产成本更低，保持或增加美国制造业工作机会就更难了。美元走强， 公司的海外盈利会少些 （相对于美元不走强）。美元走强，买外国产品更便宜了，会减少通胀预期。这样看来，美元如果走得太强，会破坏掉经济增长预期，会破坏掉通胀预期和加息预期，市场会反转。

近期市场展望：这个星期Santa Rally, 下个星期年终Rally 或 Dressing拿好年终奖，sell losers to reduce this year's tax, keep winners for next years' lower tax rate, 这样看年前基本是上升态势。明年初，估计有些人会take some profits, 但许多人会持股，看TRUMP百日新政。

中长期市场展望： FED叶林12月说， FED会缩减资产负债表。FED开始卖资产的话，股市债市都是风险。