中国上证 A 股指数从去年下半年开始呈现整体向上的走势，踏入 2015 年就一直处在 3000 点以上，在 6 月 8 日攀升到七年来的高位 5131 点。6 月 15 日有回吐，指数仍然在 5000 以上收盘。6 月 16 日跌破 5000 点后的七个交易日，指数反复下行，在 6 月 26 日收 4192 点，和 6 月 8 日的今年高位对比，下跌了 939 点。
 

当日，中国证监会新闻发言人张晓军说，市场短期内出现较大幅度的回调，这是市场自身运行规律的结果，各方需理性看待。27 、28 两天股市休息，29 日仍然走低，收盘的时候再跌到 4053 点。收市后，证监会新闻发言人张晓军表示，前期股市上涨积累了大量获利盘，近期股市的下跌是过快上涨的调整，是市场自身运行规律的结果，但回调过快也不利于股市的平稳健康运行。第二天，股市应声反弹，上升了 5.53%，收 4277 点。接下来两天却没能维持平稳市况，合计跌了 364 点，7 月 2 日收市报3912 点，比起今年首个交易日的收盘价 3350来说，表面上仍然有 562 点的涨幅。由于入市的时间不同，这半年内各个投资者的实际遭遇当然有分别。29 日有股民阅读了关于证监会新闻发言人张晓军发言的报道之后，提了一个很直观的问题：钱到哪儿去了？ 其实这个问题根本多余，因为大家都知道，钱是叫别人赚走了！

 

对于股市下跌，有人喜欢用“市值蒸发”这个词。这个词表面上看很简单，一般的理解是，假设指数 5000 点的时候股市市值是 5000 万亿，当指数跌到 4800 点的时候，这个市场的股市市值就只有 4800 万亿。于是被说成市值被“蒸发”了 200 万亿。但是这样的理解是片面的，要弄清楚这个问题，先得理解“市值”指的是什么。股票市场上的所谓“市值”是一个量化价值，具体到某一只股票就是说它的商品价值等价于某一个价码 。这个股价其实只是一种“预期价值”，投资者认同这个价值甚至预期还有上升的空间便买进，反过来的话就会卖出。过高估计某一只股票或某一类股票就会产生“水分”，也就是所谓“泡沫”，当投资者把“预期价值”调跌的时候，“水分”自然就蒸发了。然而所蒸发的不过是原来过高的预期，与企业或该股票本身并没有直接关系。当然，如果遇到非理性的恐慌抛售造成股价过低，对于企业融资和发展会有一定影响。反过来说，被市场低估的股票又提供了良好的投资机会。这样的解释有点像绕口令，不过事情确实就是那样。

 

也许有朋友要问：“我 4900 点的时候入的市，升到 5100 点的时候没卖，前两天看不对劲，一直跌到 4700 点的时候才平的仓，不算其它费用，100 万的资金少了百分之四，那还不是蒸发掉了吗？”

但是这位朋友忘记了，这批股票在他买进之前的一个月，“市值”大概就是 4500 点，他所多付的只不过是 400 点的“预期价值”。如今这个预期价值改变了，假如他不平仓，他仍然拥有这批股票。当他选择平仓，那就意味着他已经调低了对这批股票的预期价值，也意味着购进他手中股票的买方认同这个预期价值。作为“商品交易”的股票，在转手的那一刻已经体现了当时的价值，后来你赔了，卖的那个人当时已经赚了，在那一个时间节点的“市值”才有实际意义。

 

回到最早的那个问题，钱到哪儿去了？ 简单地说来就是把手上的股票在高位卖给你的人都赚了，当然这样的答案太笼统而且不准确。实际上通过股市买卖获利的人士和机构比你所能想象的要多。

首先，股票买卖要支付佣金，这项费用各券商不一样，但最高不会超过 3% ，政府 1%的印花税必不能少，这两项是基本费用。至于上半年大行其道的“配资”活动所产生的费用，恐怕会是一项大的吓死人的数字。为了吸引不同心态的投资者，配资公司提供灵活多变的配子方式如“安天配资”或“按月配资”，还提供不同的杠杆配资。没有接触过“配资”的朋友也许不好理解，且让我们来看看实际的例子。

 

假设有甲先生和乙先生同时在 2015 年 1 月 5 日进入股票市场买卖，甲先生用自有资金五十万元买入一揽子上证指数成分股，都是在指数 3300 点的时段买进，其后股市有涨有跌，甲先生一直没有动作，直到今年 6 月 15 日上证指数跌破 5000 点的时候，在 4950 点的时段全部清仓，所获毛利润是 50% ，也就是说甲先生这半年的毛收益是二十五万元。扣除支付券商 2% 的佣金加上 1% 的印花税，费用是 37500 ，获纯利  212500 元

 

乙先生使用自有资金十万元，通过配资公司做 4 倍杠杆投资，所持资金同样是五十万元，和甲先生一样，他也在上证指数 3300 点的水平买进一揽子上证指数成分股，过去六个月来，股市下跌的时候，他用自有资金补仓，当股市回升，他把先前补仓的差额通过售买部分股票套现，保持手中现金流。乙先生同样在今年 6 月 15 日上证指数跌破 5000 点的时候，于 4950 点的时段全部清仓，半年的毛收益是六十五万元。减去支付配资公司 1.9% 的月利息 45600 以及券商交易佣金和政府印花税 37500 ，获利接近 566900 ，当然还要减去每次售卖股票套现的交易征费和印花税，毕竟不是大数目，整体收益还是很可观的。问题是在进行杠杆投资的时候，手头应当保留足够的流动现金，以防市况反复的时候未能及时补仓被配资公司强制平仓，那就真成了广州人所说的“风吹鸡蛋壳，财散人安乐”。

 

据“东方财富网” 6 月 30 日报道，“今年来新增股民1824.2万，净增逾四成。数据显示，去年底下挂A股子账户的一码通账户为 7216.83 万户，而截止6月26日，期末投资者数量达9041.03万，上半年共增1824.2万，增幅为25.28%。”

由于种种原因，不是所有投资者都是在 3300 点的水平进场，然后在 4950 点的时段平仓获利，因此际遇就有云泥之别了。至于券商的佣金和政府的印花税以及配资公司的收益却是板上钉钉，实打实，半分不少。

过去几个月 A 股市场如芝麻开花节节高的时候，不时听到一些“提防泡沫”之类的言论。这里面有些是谨慎的经济学者“苦口婆心”的提醒，不排除也有一些居心叵测，旨在唱衰中国的人。当股市畅旺的时候，这类言论之不得人心可想而知，那些排着队“跑步进场”的股民一般都对这类言词不屑一顾或者反唇相讥。最近股市的深度调整，未必就是“牛市”的终结。去年年底的时候，“人民日报”头版头条预告了今年的“牛市”是“改革牛”，也许政府还有足以提振投资市场的后手，且让我们祝祷“下半年会更好”！