杠杆资产如股票，房产的牛市，背后是信贷货币扩张。

无杠杆资产如资源，大宗商品，粮食，黄金等的牛市，对应基础货币扩张。

信贷扩张，对应于经济增长；

基础币扩张，是为了填补信贷币萎缩（通缩）。

巴菲特横行的年代，是信贷货币扩张的盛世，相对于体系的杠杆越大，资产升值越快；如今金融体系烂账如山，经济体内通缩（债务通缩）严重，巴菲特无米难炊。

过去这十年，是基础货币扩张的盛市，无杠杆资产如自然资源，粮食，能源，黄金等等进入真正牛市，而杠杆资产进入真熊市。

油价大涨，因为基础货币大增；

债市大涨，是受到惊吓的资本无处可逃；更是因为新增基础币欺行霸市（大本强撑债市）；

股市无量大涨，是体系本身垂死挣扎的回光返照之象。（无量，所以是几个光杆司令冲锋，身后无兵）。

债市大涨则股市危险，

油价大涨则经济危险。

金价大涨则盛市危险，

投资者的首要任务，是判别哪一个是真实的，哪一个是虚假的。

我的一贯立场是：金价大涨是真实的，它意味着现行货币体系内在的结构性矛盾已经十分突出，体系本身正在走向最后崩溃。