至于长线投资（包括退休投资帐户）应该选择那些ETF或基金，这是今天要讨论的话题。

在美国股市中，大家最熟悉的、交易量最大的ETF有SPY, QQQQ, IWM和XLF等等。其中，跟踪美股大盘指数（而不是行业指数或外国指数）的ETF通常划分为大型股（如SPY和DIA）、科技股（如QQQQ）、中型股（如MDY）和小型股（如IWM），共同基金也基本上按照这样来分类。

那么，对于居住在美国和加拿大的长线投资者，以及拥有401(k)或RRSP的上班族来说，哪一支ETF最适合长线持有呢？

我认为选择的标准应该是它的长期回报率比大盘指数更大，而波动性比大盘指数更小。这里说的大盘指数是投资界公认的标普500指数（S&P 500），而不是新闻媒体经常引用的道琼斯工业指数。

先来看长期回报率：

下面这张月线图由上到下分别显示S&P 500大型股指数、Nasdaq 100科技股指数、Russell 2000小型股指数和S&P 400中型股指数。

在过去的10年内（2001年至今），美国股市经历了两次熊市和两次牛市，大型股指数基本上是零回报，科技股指也是零回报，但小型股和中型股是盈利的，而且赚得很多。

如果看过去20年的回报率，那么不论是大型股、科技股、小型股、还是中型股，它们都是获利的，但小型股和中型股的回报率更大。

由此可见，小型股和中型股的ETF和共同基金是长线投资者长期持有的首选。

下面再看波动性：

我在前面说过，选择ETF的标准除了长期回报率比大盘指数更大之外，它的波动性要比大盘指数更小。所谓“波动性更小”是指相对于S&P 500指数来说，当股市进入中长期的下跌波段（例如熊市阶段）时，我们选择的ETF虽然也跟着跌，但是跌幅相对要小，持仓不放的损失较小，长线投资者的心理压力更低。

下面这张图中显示的是小型股ETF（IWM）、中型股ETF（MDY）和科技股ETF（QQQQ）与S&P 500指数的相对强弱曲线。从中可以看出，在2008年金融危机期间，美国股市遭遇重创，但IWM, MDY和QQQQ都有良好的表现，没有比大盘指数跌得更多。然而在2001年至2002年的那次熊市行情中，科技股QQQQ的跌幅巨大，小型股和中型股的相对强弱曲线却是上升的，说明其跌幅和波动性比大盘指数更小。

如果进一步比较小型股IWM和中型股MDY，我们会发现中型股的波动性更小。例如，在2002年至2003年初这段时间，小型股指比中型股指的跌幅更大。此外，在1994年至1999年期间，美国股市连续上涨，小型股的涨幅相对较小，中型股虽然也比大型股和科技股的涨幅要小，但比小型股更强。

综上所述，我认为对于长线投资者，以及拥有401(k)或RRSP的上班族来说，最适合长线持有的ETF是跟踪S&P 400中型股指数的MDY（或者类似的中型股的指数共同基金）。只此一支即可，把目光放远，10年、20年，长期持有、不弃不离，这才是最成功的长线投资。

（作者：三维预测 Raymond Wang）
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