周末，纽约日报刊载了一片有关欧盟政府债务的文章，谈到这实际是一个高达2.6万亿欧元的秘密。这么多的债务是从何而来的呢？

从上面这个图中可以看到，西班牙，希腊，及葡萄牙各国的债务总额，及他们的债权/务人持有债务的情况。投资者认为有很大一部分债务根本无指望得到偿付。但最大的问题是：现在没有一个投资者，监管者，以及银行自己，清楚这些债务到底有多少。就是因为如此，上月初，几乎再次发生了像美国金融危机时的情况 – 银行停止互相借款，信用冻结。

分析家们认为除非这些银行能透明他们的会计账目情况，没有人可解决欧盟的债务危机问题。虽然一些大银行公布了他们的债务情况，但那些中小借贷机构，国营银行，及储蓄银行的债务情况至今还是不清楚的。

Depfa （德普发）是德国的一家位于都柏林的欧洲二级金融机构，也公布了他们的债务详情，从德普发的困境，你可以端倪到那些至今还隐藏的债务人的秘密。

德普发虽然在两年前还自我吹嘘为“非常保守的借贷方式”，这家基本上是作政府债务投资的金融机构，在2008年时几乎破产，由德国政府救助而存活下来。时至今天，它的账目情况还是危机重重。

德普发，及它的总公司，Hypo 地产贷款公司，一家位于慕尼黑的地产借贷公司，总共握有804亿欧元的政府债券 - 希腊，西班牙，葡萄牙，爱尔兰及意大利政府的债权。虽然今年3月份时他们公布了债务情况，但直到最近，大家才开始注意到情况有多糟。政府的债务危机也同时影响到本国私人公司的债务，因为，政府债务的利息也带高了私人借贷的利息，当经济出现波动衰退时，高利息借贷也就开始违约了。

Hypo 地产在帐户上有上亿的房产危贷，以及和美国次贷危机有联系的“有毒资产”。在第一季，它存留了260百万的欧元用来偿付可能的贷款损失，使总额高达39亿。但这只是它贷款总额的1.6%， 它尚未存留它借贷给希腊及其它国家的债务，辨解说欧盟不会让那些国家违约破产。

欧洲中央银行预计欧洲的大银行们今年会将1230亿欧元的贷款计在坏账项目下，明年预计是1050亿欧元。

苏格兰皇家银行的分析家认为欧洲金融机构借贷给希腊，葡萄牙，及西班牙的政府债务要高达5670亿欧元，借贷给非金融私人公司5340亿欧元，及1万亿借贷给银行，总计高达2.2万亿。虽然危机源于希腊，但相对于希腊的338亿债务，西班牙的债务更是高达1.5万亿。

德普发的借贷方式其实是一个简单的基于“危险的假设”的模式，即以短期借贷为长期项目筹资，经常是一些特大的基本建筑工程。像是法国的一座大桥，连通英法的隧道，及在美国的工程项目，像借贷给纽约的市政交通局，还有威斯康辛的学校。

危机前，德普发为自己的投资感到很骄傲。2007年的年度报告透露了为葡萄牙的公共供水项目筹资了2亿欧元，为坡多（Porto）市的公共交通筹资1亿欧元，在西班牙，它帮Jerez 市重组贷款，帮助另外两个城市的公共电视站项目筹资，还有Galicia市的9千亿欧元的付费公路。在希腊，德普发为政府拥有的铁路筹资265百万的欧元，在2007年还赢得了给雅典市提供信用咨询的服务。

德普发号称对借贷方的信用作了认真严格的分析，包括采用内部及外部的信用分析系统。结果是3分之一以上是AAA级，90%以上是A级以上。

德普发专长的公共工程项目通常被视为“低危”的投资，因为长期借贷利息总是高于短期借贷利息，所以德普发总是可以利用息差赚取稳定的利润。

对于外部人士来看，德普发似乎还在继续成长，尽管美国发生了次贷危机。Hypo 地产，以地产借贷为主要生意的德国公司，于2007年收买了德普发。突然间，在美国金融危机发生后，银行停止了短期的相互贷款，致使德普发当年亏损55亿，而最终由德国政府给予了救助。

Hypo 的2008年度报告也承认：这种借贷经营模式是不稳定的。但现在的问题是，还有多少其它的金融机构在采用同样的借贷方式？而且至今没有透露。

5月7号，欧洲银行的CDS 的价格高涨至美国金融危机前，造成里曼兄弟破产的同样水平。欧洲金融系统面临和美国2008年9月时的同样的危机，3天后，欧盟政府及IMF （国际金融组织）联手提出了1万亿欧元的救助计划，准备救助欧洲的银行。欧洲的中央银行也是历史上第一次开始收买欧盟政府的债券。

虽然市场平稳了少许，但是，批评说这个救助根本没有减少任何欧盟政府的债务，只是延缓时间而已。欧洲主要股票指数，及欧元指数继续下跌，因为人们怀疑希腊及其它国家的偿还债务能力。

而且，那些银行帐目上的详细债务至今还是个谜。那些政府的监管者虽然清楚本国银行的帐目，但是他们对向外公布却犹豫不决。很明显，希腊及西班牙的银行还握有很多本国政府的债务，像西班牙的银行，就攥有1200亿欧元的政府债券。但西班牙中央银行的发言人说这些债务不成问题，因为欧盟的救助将可以帮助偿付这些债务。

德普发及Hypo 地产在第一及报告了高达324百万欧元的亏损。德国政府已经把其提供的保证从934亿欧元提高到1035亿，分析家认为将来还需要更多的救助。

政府挽救经济，还是崩溃经济？这些两言无神的领袖们可以save the world吗？

评论：欧洲债务危机其实就是政府危机，政府利用权力，不计效益，甚至是化公为私地进行政府工程。银行们为了讨好权势，为政府提供低廉及盲目的投资，无利可盈，以致亏损及资不抵债。最后，政府唯一选择的就是由纳税人为其不付责任的结果买单。这就如同我在以往博文中讲的，蔓延当今西方国家的“裙带资本主义”下的金权政治。其实，这也是罗斯柴尔德家族起家的一个手段，靠卖政府债券发财，最恶劣是在两次世界大战期间，为战争双方政府筹款，从中渔利。欧盟政府的极度扩张，赤字预算，及社会主义福利制度，和这些银行的“亲密配合”是分不开的。这种金权政治下的“裙带资本主义”破坏了自由市场下的真正资本主义的运营，而没有了真正的自由市场，就没有了真正的价格体系，也就导致了错误投资和社会资源的错误配置，最终导致经济的崩溃。

我有时真不能相信眼前发生的一切，同样的历史仅仅在几十年前刚刚发生，难到人类竟会如此忽视那历史带来的惨痛教训？ 是人类不愿吸取教训，还是故意忽视历史？这也许就是人类发展的必然途径，和周期循环，怪不得中国5千年历史的改朝换代会周而复返？西方的民主是否也走到了头？ 世界将进入一个由“精英”及“too big to fail”们统治的社会，这也许就是世界历史的下一章。