Market的涨跌从中期看，除了基本面就是一个趋势trend，后者甚至override前者的作用。跌久必涨，涨久必跌。但是涨跌的呼唤要有充分的理由。

这次大涨，绝对涨幅创历史之最，超过任何牛市时期，已经很不正常了，这一方面是二月底超卖的结果，另一方面是momentum，牛顿的law of momentum conservation在股市上同样适用。现在所以的经济情况和数据比五十天前并没有什么变化，小奥这五十天也没有出什么新的政策，为什么股票要多值30%呢，因为没有外力扭转上涨的趋势。

让我们不妨回顾一下三月初上涨的情形。上涨的trigger消息是阿三宣布C operational profitable了。注意，这其实和整个公司盈利是两回事，事实上C Q1依然亏损。第二是M2M relief 的rumor出来，这两点让人相信bottom接近了，大量的闲钱开始进场。连涨了四五个星期时，上涨的动力不足，接下了WFC提前宣布Q1 earnings大好，于是又支持了牛市一段时间。这段时间，banks开始好转，market普遍认为bottom快到了，Q1的earnings比预计的好，在这个乐观mood下，大家ignore任何坏消息，比如retail和job market并不好，有时把坏消息中相对好的当好消息理解，而一个多月来一直没有一个强大的阻力。

现在好消息基本上出尽了，事实证明Q1比预期好的earnings对stock price并没有什么帮助，因为这些所谓的好earnings已经被price in了。基本上是一个公司ER一完，stock price就cap住了，无论是finance的C，JPM，BAC和今天的WFC还是IT的GOOG，IBM。今天AAPL很好的消息，AH反应并不强烈，明天我们看它是否会重复GOOG的老路。事实上，这次上涨始于C，得力于WFC，而高点很可能就是C出earnings的上周五，而逆转很可能是在WFC 正式ER后的今明两天。

上涨的动力没有了，那么下跌还需要一个很充分的理由，或者说是外力。现在有几个候选，

第一，明后天的initial claims，durable goods order，和房屋销售，如果不如意，市场马上会急转直下。

第二，是我一直在讲的consumer credit的问题，包括credit card，home loan equity等等，现在这个问题显然越来越严重，也越来越引起注意，以至于小奥不得不防患于未然的让credit card公司，“善待”还不出monthly payment的人。

第三，Banks其实已经在暗示了，它们可能还TARP有困难，要求政府给予更好的优惠比如说降低利息等等。WS的坏蛋可能会以此再次要挟政府。

当然，熊还有一张牌，就是corp bonds，从Chrysler和债主谈判就知道不管结果如何，对market都不是什么好事，如果四大债主（JPM，C，GS和MS）答应政府的要求，将6.8B的bonds给Chrysler减到1B，四家银行就得write down这些损失，要按它们的要求逼Chrysler换1/3并且把剩下的2/3变成股权，Chrysler就负担不起（除非政府替他还钱）。And so does GM。米国这种公司不再少数。当然，熊这次还不会用这张牌—它要留着。

不管是那个原因，只要一成立，从这起大涨中捞够现金的银行和庄家，就可能利用坏消息要挟政府，要求更多的、条件对WS更有利的援助，就如同他们在一到三月份所作的那样。

对近期的看法是，如果这两天能突破上周五的高点，虽然我认为可能性不大，说明momentum没变，做熊还的等一等。如果这两天向下突破了周一的低点，变天的时候到了。

这些仅仅是我的个人看法，不做投资建议。如果您不看熊，现在将profit拿出来应该不错。如果您看熊，开始试探一定要小心，因为如果是掉头向下，就不是一两天的回调，而会持续较长时间，做熊的机会有的是，不在乎一时半会儿。