[转载]红旗还能打多久？ 谈美国的财政和货币刺激政策

“拆东墙补西墙墙墙有洞，借新帐还旧账账账不清” 横批：此路不通

1.2009年经济危机以来，美国政府和美联储为了刺激经济可以说无所不用其极，将财政刺激和货币刺激两种手段发挥到了极点，效果呢？不怎么样。

a 失业率依旧高企不下，实际失业率17%-23%（U6) ,而不是官方宣传的10%；
b 消费者信心依旧低迷，储蓄率达到历史高点5%，说明大家捂住钱袋，不敢花钱；
c 银行信贷依旧紧缩，市道不好，借钱的不敢借，放款的更不敢放；
d 房价依旧低迷，无好转迹象，如果利率走高，房价续跌，又将引发更多的房主破产
和银行坏账；
e 银行体系依旧脆弱不堪，FDIC统计，今年近700家银行有倒闭风险，而FDIC的救援
资金已经枯竭，
可以说一个雷曼兄弟倒下去，更多的雷曼在成长，去年在FED力挺之下躲过一劫的
华尔街大鳄，还 在从事高风险的投机，NOTHING CHANGED SO FAR！

2. 有人会说，现在经济不是好转了么？GDP连续2季度上来了，股市上涨，企业盈利
在改善。。。

A 关于企业盈利，大多数是来源于成本削减，如裁员，限制工时，减薪，CUT职工福
利来的，很多人恐怕已经有所体会，这个很不好，而且不具备可持续性，同时严重打击
消费意愿；

一部分大公司是通过出售资产达成一次性收入转亏为盈的，比如C，BAC，AIG；
其实很多大银行，保险公司是虚盈实亏的，为什么呢？因为美国政府修改了游戏规则，
如果按照GAAP原则，去年这些机构数以千万亿计的投资组合严重缩水50%之后，应该马
上提取坏账准备，迅速冲销（意味着天量的套现抛售，将会给股市造成极大压力），哪
么规则改了以后，他们可以不用按照市价记账，而是按照买入价记账，这样就把这部分
潜在亏损掩盖起来了，是的，就是掩耳盗铃。

B GDP上升有政府刺激因素和年底季节性因素，是否真正好转要看2010年前2季度

C 股市上升50%，货币泛滥的泡沫现象，很像1930年走势，当时低点反弹50%，然后反
复下跌2年，累计跌幅距最高点90%。危机以来，股市房市市值跌了几万亿，美国家庭虚
拟财富严重缩水，经济确有通缩的危险，为避免重演1929年大萧条的结局，美国政府和
美联储铤而走险，天量财政赤字加狂印钞票来填补这个空缺，结果这些资金大多数没有
进入实体经济，而是跑到股市里面去了，现在的股市基本是资金推动型上涨，原因在于
美元超低利率和套利交易，一旦加息循环开始，泡沫就会破裂。

3 奥巴马和本怕什么？他们在赌什么？

奥氏怕的是经济持续低迷，没有政绩，丢掉总统宝座，他赌的是巨量的财政刺
激之后，美国经济能在财政崩溃之前好转，债务么，后面慢慢还好了，到时候谁当总统
还不知道呢；

奥巴马拼命开出大额支票，为了保证老大的支票不空头跳票，2个小弟之一财政部长要
买单，没有钱怎么办？加税加不上去，国外借钱借不来，发国债又怕没人捧场，这时另
外一个小弟美联储主席挺身而出，为主分忧：没事，咱们有印鈔机，印了钞票我来买，
这样一个超级循环成型了，左手财政部发国债，右手美联储直接下场或者通过马甲买过
来，人为抬高国债价格，压低收益率，直接把基准利率和房贷利率维持在历史低位，背
后意图在于间接支持房地产市场和企业复苏。

阿本研究过大萧条，他最害怕的不是通胀而是通货紧缩，他的办法是用通胀对付通缩，
饮鸩止渴是吧。点子是馊点，不过没什么选择，不搞是等死，搞了是找死，与其等死不
如找死，起码拖延点时间，苟延残喘。 阿本赌的是在美元崩溃以前美国经济好转，他
可以执行货币回收计划。

说到最后就是一个时间差问题，是经济先复苏还是美国的货币财政先崩溃，这是一场豪
赌。要么美国带着全世界一起好起来，要么大家一起完蛋。现在奥氏和大本所有的牌已
经出尽了，赤字不可能无限加下去，否则民主党自己内部就要打起来；利率也不可能降
到负的（美元掺了这么多水，实际利率已经是负的了），下面就要看市场的反应了，时
间会告诉我们一切。

感觉这种刺激政策成功的可能性很小，打个比方，一个水缸漏了一个大洞，当务之
急是堵住漏洞，美国政府和美联储现在做的不是在堵漏洞，而是拼命往水缸里面加水，
而且这些水不是自己的是向邻居借来的，将来要还人家的，好了，没水了怎么办？人家
不借了怎么办？结果是不言而喻的。
这个漏洞就是巨额财政赤字，办法不是没有，小学生都知道量入为出，问题是他们
做不到。消减80%的军费开支行么？撤回90%的海外驻军行么？卖掉太平洋舰队还债行么
？不可能的，奥氏已经说了，美国不当老二，没了军事强权做后盾，恐怕小三也做不成
吧，所以这个是个死结，等待有大智慧的人来解。

4 红旗还能打多久？

出来混总是要还的，美国也不例外，即便你是发钞国，美元是世界储备货币。现在假设
一下，如果明天出现一个什么“亚洲特别提款权”之类的替代货币，会对美元产生多大
的冲击？现在暂时是没有，美元现在是只此一家，别无分号，尽管对美国滥印钞票输出
通胀的做法恨得牙根痒痒，其他债权国家还是没有好的办法，一个人不要脸皮了可以无
敌，一个国家如果耍赖，也很生猛的，同样的局，麦道夫来玩就是庞式骗局，政府来玩
就是养老退休金计划和美国国债。

现在的问题是美国债务是有极限的，即债权人得忍耐是有极限的，达到临界点，就会
崩溃，10几万亿的债务，每年利息就是几千亿，试问国家一年的财政收入多少？不断的
利滚利加上去，可能崩溃的时间比我们预计的要早的多。如果出现大家都来抛美债的情
况，美联储走钢丝宣告失败，利率抬高到10%-20%，恶性通货膨胀产生，高通涨，高利
率，高赤字，高失业并存的情况不是不可能。

5 里根说过：Goverment is not the solution ,it\'s a part of the problem.
我看应该加上一句：FED is the major part of the problem.
回顾一下阿笨的历史记录，从2007年讲美国没有衰退的可能，到雷曼兄弟不可能倒闭
，等等等等，他的预测基本上不具备可信度，那么他现在讲危机已经过去了，倒是值得
高度警惕，算是反向指标吧。
美国经济70% 靠消费拉动，没有内需动力，妄谈经济复苏是瞎子跳舞，盲目乐观；
令人恐怖额高失业率（超过1929年大萧条时期）下，消费者信心怎么可能有起色？企业
的资本支出没有改善，怎么创造新的就业机会？光靠挖桥修路能撑多久？种种这些，相
信管理层都很清楚，所以奥氏提出了扩大出口和增加投资来提振经济。出口，除了美国
政府不愿意卖的高技术产品和军事产品，其他的产品在成本上没有竞争力； 投资，靠
修高铁和新能源也是远水解不了近渴，况且有钱么？这就应了那句话：身子掉井里面，
光靠耳朵也挂不住啊。
从历史上来看，互联网泡沫到房地产泡沫再到次贷危机，美联储的基本招数就是
制造一个新的泡沫来收拾上一个泡沫留下的残局，现在，阿笨的意愿当然希望股市运行
在高位，这样老百姓感觉有钱了，就会多消费，从而起到帮助经济复苏作用，愿望很好
，但这种人工牛市往往不可靠，现在的市场是否有泡沫的充分？如果是，何时会破裂？
这些都是需要我们观察与思考的地方，但愿我是过虑了。