一段时间没有来，因为肚子大了，不方便，小孩这阵子，踢得紧，踢得狠，大概也是世界杯闹的，足球真的该从胎儿抓起了。。。好在下个月就要生了。

上次，还是6月28日，我在拙文“投资者对中国开始不再乐观”，
http://web.wenxuecity.com/BBSView.php?SubID=tzlc&MsgID=237724
中指出，“欧元的低谷，已经走出，对欧元的看好度从上个月的 7% 上升到 最新的 19%，而对美元的追逐，已经停止，不看好度从29%上升到50%”

很多朋友不以为然，因为那时美元还很冲，但是，只隔三天，美元就急剧大跌，欧元大涨。说明我的帖子还是有用的，因为按照它来操作，就赚大了。

很长时间没有看帖子了，看了一些，说我是在大学搞理论的，这个是个误解。我不是做理论的，我估计在大学做理论的可能真不会来这里，我和这里很多人一样，只是个业余投资小民而已。

现在这个时代，人人都是经济学家，从另一个意义上说，真正经济学家也没有什么了不起的出人之处吧。

最近，这里比较热的是关于投资黄金的讨论。特别是murmur on hudson，用ECRI图形来揭示衰退，从而来突出了黄金。

从长期看，不无道理，严重的通货紧缩，将导致更aggressive money printing,最终，大家就会看到法定货币这个皇帝的新装就是赤裸裸的一丝不挂的。

但是，正如如山所说的，时间性是最重要的，所以，最重要的就是到底何时是下一个downturn的时刻？

我觉得，现在就position衰退，还为时过早！

第一，从下图看，

我们看不到衰退来临的信号。起码在2011年前。

第二，ECRI图线在很热，包括murmur也反复引用，但是我发现此图大有问题。

因为一：因为ECRI是按市场参数加权（equities, commondities and bonds),所以在equities下降后，ECRI就会给出过度悲观的信号。见1987年和1998的情况。同时，去年的ECRI也过于熊市；二是：leading indicators应该是关联的，如果一个indicator给出和其他的大相径庭的结论，那么这一个应该是值得怀疑的。

第三，其他的leading indicators非常upbeat.见下图，著名的OECD图形。


第四，leading indicators of investment are very solid


第五，export growth is robust


结论：It is right to be long-term bearish, but there are plenty tradable rallies.