我对底的理解是 capitulation, 也就是我们常说的panic sell。为什么底部总是需要capitulation呢？这个得从market maker和smart money的chip collection说起。

首先，大家都明白，在一个风平浪劲的日子里，这种积累是没法完成的。因为这时候market里有大致相当的seller和buyer，一旦MM和smart money开始成为buyer，势必打破这个平衡，使得股市上涨，从而buyer越来越多，吸筹越来越难。

这显然不符合他们的利益。所以对于他们来说，最好的吸筹的时机，就是在seller多于buyer的时候，尤其是当seller overwhelmingly 多于buyer的时候，他们才可以轻松的吸到足够的筹码。

那么怎么才能使股市里有更多的seller呢？一般情况下，我们知道，散户总是对股市保有幻想，喜欢buy and hold，所以在下跌的初期，散户参与的sell并不是很多，表现为小交易量。然而，随着下跌的展开，一次次的rally失败以后，散户的心理就会开始变化，开始怀疑自己的trade，随着时间一天天的过去，散户就开始烦躁，也慢慢的失去了耐心。在一个个支撑点破位以后，有的人开始缴械割肉，有的人开始盘算自己损失了多少，怎么才能赚回来，市场的情绪开始趋于紧张。当某一天起来，特别是经过一个难熬的休市的周末后，突然一个听起来极为糟糕的消息传来，股市大跌，他们的第一反应会是 Damn it，I was fXXked up, I got to get out while I still can, sell sell，sell。 这时候capitulation就出现了。

还记得我说过的 when sellers are not selling, After capitulation selling, everyone who wants to get out of a stock, for any reason (including forced selling due to margin calls), has sold. 当sell pressure is gone，MM和smart money吸够筹码以后，buyers come in，buy pressure kicks in。

所以我的理解是，在这个capitulation的过程中，最重要的是两个东西，一个是panic sell，其次就是volume，panic sell 最好的两个指标，VIX（VXN，VXV，QQV）和 P/C ratio。对于量来说，没有量，说明这种panic的情绪还没有得到完全的释放。换句话说，就是要卖的人还没有卖完。至于其他的oversold的指标，有用但是不重要。而在market trend reversal的过程中，这panic的情绪一般还会dominate，MM 慢拉快放，shake off不坚定的抄底的散户，也保证小熊熊不会panic，加入buyer的行列，使MM能够从容不迫的吸筹。

所以在扎实的中期底的时候，很少见到short squeeze，which多见于顶部。market 在一片怀疑声中悄悄地完成了trend reversal