来源: 华商网-钱经

实际上，并不是因为5.6％或者更高的数字，你才必须要考虑通货膨胀导致的资产贬值影响。在你的投资理财规划里，通货膨胀就应该是被考虑在内的因素之一。重新认识一下以下这些投资产品，有助于你在和通货膨胀打交道时，更好地设计自己的资产配置和理财规划。

经得起通胀考验的股票

在适度通货膨胀的情况下，股票具有一定的保值功能，适度的通货膨胀还可以造成有支付能力的有效需求增加，从而刺激生产的发展和证券投资的活跃。如果你持有股票或股票基金，那么你实际上已经拥有了一些通货膨胀防护措施。股票价格像是金枪鱼的罐头、汽油的加仑、蓝色牛仔裤一样拥有显著标志，部分原因是因为你拥有股票的公司销售产品。只要公司能够提升产品价格以保持通货膨胀步调一致，那么股东就得到保值，免受通货膨胀之苦。

温和的通胀背景下对市场是整体利好的。在通货紧缩的情况下，会管理存货的企业、低成本运营的企业、专业化生产的企业具有相对的投资机会。而在通货膨胀环境下，消费者讨厌物价天天涨，但是企业（以及投资者）喜欢，喜欢一切产品价格的上涨。温和的通货膨胀对于企业来说是非常好的信号，对未来产品价格走势更有预见性和信心，因此也敢于去积累存货。通货膨胀是企业销售金额与固定资产的比值在上升。因此在通货膨胀时期，重资产且销售规模大的企业以及多元化业务的企业会受到投资者追捧。

通胀背景下的选股思路：

一个是销售规模大，资本密集型企业的利润稳定增长，将导致其估值进一步提升。实际上，在上世纪70年代通货膨胀的日子里，世界首富是船王！当运送的货物价格在上涨，他们收取的费用也在增加。

另一个是销售规模大，但是市值相对小的企业。在通货膨胀背景下，巨大的销售规模和提升的毛利率可以使得企业盈利更高，因此市值增长会更快，比如很多家电类上市公司或者百货类上市公司。

还有一个投资机会，则是多元化综合性的企业。这些企业目前仍然缺少广泛的关注，主要原因是研究员们不喜欢业务多的企业，研究起来困难。但是在通胀环境下，这些企业的利润增长会很显著。综合性多元化的企业，应是投资者未来应该重点挖掘的一个方向。

此外，从微观的角度来看，毛利率低、运营杠杆高、财务杠杆高的企业在通胀环境下将有所受益。

从具体行业看，抵御通胀的行业主要集中在以下四类：一是资源性行业，即煤炭、能源、有色等；二是拥有丰富土地储备的房地产企业；三是消费尤其是高端消费，受益于食品涨价的农产品上游生产企业，以及定价能力更强或生产成本中农产品原料占比较低的高档白酒、葡萄酒、果汁、海产品制造公司等；四是金融。

黄金：最传统的通胀避风港

“660”与“35”，这两个相差接近19倍的数字说明了什么问题？60年前，当美元站在二战的废墟上傲视群雄时，黄金只能以1盎司兑换35美金的固定比例兑换美元；而60年后的今天，这一数字在650－690之间徘徊。当中国的老百姓们喜气洋洋的从股市里提出自己的利润时，他们惊奇的发现原来身边的物价已经不知不觉悄然上涨。

一场连锁反应正在持续，让我们来看看吧:

首先经过分析，我们可以从期货价格和外汇价格走势上很清晰地看到一条通货膨胀的路线图：美元过剩，中东地区战争－油价上涨－玉米等能源替代品价格上涨－粮食价格上涨－全球商品供应性国家通货膨胀－美元兑主要货币汇率继续下跌……这个过程的整体联动带动了全球主要国家内的通货膨胀。开放的全球经济为世界各国带来了新的发展机遇，却也在无形中扩大了危机的传播速度，这是一枚全球化过程中必须被咽下的苦果。

其次，是结构性通胀的不断加深，与居民生活相关商品的价格上涨幅度节节攀升。当一个国家的粮食价格上涨达到月平均水平15％以上的时候，人民币已经明显处于一种对外升值，对内贬值的矛盾状态。

黄金的牛气不是没有来源的。一方面是今天美联储靠着扩大货币供给支援着贸易赤字，造成美元过剩，全球范围内兑主要货币大幅贬值；另一方面则是中国等发展中大国的供给持续恶化，造成粮食价格暴涨，物价极不稳定。这样一来，对于一国的央行也好，对于普通百姓也好，持有货币已经失去的增值和利息的稳定收益，反而变为一种实质性亏损，黄金便理所当然的要被推向市场交易的风口浪尖上。

目前应该如何利用黄金调整资产配置，甚至于利用通胀获利呢？

我们建议：

适当持有黄金黄金的重要特点之一是与其他多数资产有负相关性，即黄金价格不受股票、债券、存款等其他投资方式收益率的变化而改变。我们都知道，过分持有一种资产（股票或存款）不是明智之举。黄金本身拥有巨大自身价值和升值空间，变现能力强且易于保存，因此，每个家庭黄金储备数量大概在家庭总资产的10％到30％之间比较合适。

选择合适的方式持有黄金目前黄金市场上的投资渠道大致有三类：纸黄金－以银行为代表；实物黄金－以上海黄金交易所为代表；黄金保证金交易－以场外伦敦金为代表。三种投资渠道各有特色，纸黄金没有实物作支撑，且占用的投资资金数额较大，但是安全可靠；实物黄金则可用于保护家庭资产免受通胀袭击，但是在转手变现时有些不便；黄金保证金交易虽然投入小盈利大，却因为其杠杆比例较高而会有比较大的风险，所以只适合一部分专业知识扎实，风险控制意识较好的投资者。

选择时点进入现在能否进入黄金市场，黄金市场的高点应该在何处？就历史角度而言，现在的国际金价仍未到历史高点，虽然与2001年相比，金价还是上涨了不少，但金价往往与美元反相关，而美元目前正在贬值。另外，美元的发行每年以百分之十几的速度增长，而黄金的开采速度是百分之几，黄金显然会有进一步上涨的空间。根据罗杰斯的预言，黄金的未来价格应该在2000美元左右，现在投资仍然不失为良机。

（专业支持：北京金仓俱乐部）

房产：想说爱你不容易

房产投资获得收益的方式主要是两种，一是购买后出租以获得长期的租金收益；二是通过转售获取买入卖出的差额；楼市投资产品主要有住宅、写字楼、商铺；从投资额来看，一般来说，投资额从低到高分别为住宅、商铺、写字楼；投资风险从低到高分别为住宅、商铺、写字楼。

但近几年国内房价一路飚升，如果购房作为投资，需要综合考虑多方面因素。普通的投资者如果选择住宅投资，以下的区域可以重点关注。

关注租金回报较稳定的传统热点区域。支撑因素有三点，第一，传统热点区域存量房充足，便于投资者进行选择；第二，租赁需求旺盛，可以兼顾稳定的租金收入以及尽可能减少空置期；第三，热点区域价格呈现补涨趋势，可以为投资者带来额外的增值空间。

轨道交通沿线房产升值空间依然较大。这是因为，第一，轨道交通对于人气及各项配套起集聚的作用，可拉动沿线房价快速上涨；第二，轨道交通沿线房产往往出租收益稳定，空置期短。

由于新房多以期房为主，从投资回报周期、投资风险等因素考虑，可实现现房交易的二手房，可控性相对而言要优于前者。特别是对于小金额的投资者而言，考虑到投资收益和风险的博弈关系，置业二手房进行投资是比较稳健的投资选择。

随着房产市场区域化现象日益明显，区域未来的规划对房产影响至关重要，尤其是交通改造与商业配套建设对区域住宅市场的影响更为突出。因此，位置依然是选择二手房时的重要衡量因素之一。由于一二手房的联动作用，在售商品房市场的价格档位对于同区域二手房的影响非常大。但这种影响只会发生在某一特定时间，归根结底，对房产价格起决定影响得还在于供求关系。

同样作为二手房成交的成熟热点区域，房产价格所处的“位态”也会有所不同，而还处于较低“位态”的区域，未来房产价格将会处于追涨状态。因此，投资二手房，应该从其区域房产价值处于较低“位态”时开始出手，未来再出售将会有非常可观的收益；而当区域房产价格处于滞涨状态时，出售收益则会较为有限。

租赁市场的租金水平及空置期等都是从侧面衡量区域房产是否具备投资价值的重要标尺。如果说一个区域房屋租金处于相对低位，而售价过高，那么投资区域房产将具备较大的风险，除非区域将来会有重大交通改造或商业配套等利于区域房屋租金上调的利好因素；而如果说区域房产租金较高，但空置期较长，也将会对房产的投资价值造成影响，但也要考虑将来是否有诸如大型企业落址等带动区域租赁市场人气的利好因素。

（专业支持：北京链家房地产经纪有限公司）

收藏：不仅仅是艺术

2005年7月15日，英国拍卖场上成交了一只中国古瓷瓶。1900年5月，在购买这只瓶子时的价格为10英镑；105年后，这只瓶子的价格是350万英镑。

从获利上计算，这项投资的收益为35万倍。也就是说，这笔投资平均每天的回报增长是10倍。而且，中间历经两次世界大战、世界级经济危机若干次，但这项投资仍保持着每天1000%的投资收益率。这样不可思议的投资成绩，就在两年前发生了。

这是一个极端的投资案例。幸亏那个家庭的祖孙几代人，对于中国瓷器几乎都是一无所知，如果稍有专业知识的话，这项惊人的神奇投资案例也就不复存在了：因为没有任何一个人能够抵制住升值的诱惑，坚持105年时间来进行这样一项超长线的投资。

有资料显示，艺术品投资是世界上效益最好的三大投资项目（另外两项为：金融、房地产）之一，其回报率之高，最终将跑赢房地产和金融投资，这已经成为全世界投资者们的共识。许多人开始把对艺术品收藏作为一种保值、增值的投资行为。

目前在国内，艺术品的投资是一个特殊的门类，其投资效益往往比别的项目更显著，其增值幅度也超过别的投资。它的特殊性在于这些艺术品不仅是一种物质存在，更是一种精神文化的结晶，既可作为一种物质财富储蓄，也可作为艺术来欣赏与研究。

精美的艺术作品，可为拥有者带来即时的享受，并令其生活更为充实和更富情趣，由于精品在艺术家一生的创作中，数量极为有限，所谓精品难求，其独有性和不可取代往往可令其市场价值以惊人幅度攀升，而它们的价值具有相对的稳定住。对于这些书画与古董的买卖，可以随时进入拍卖市场，得到一个公平的价格。

纽约大学教授梅建平也曾在他的"艺术品指数"理论中指出：“艺术品是很好的长期投资工具”。他跟踪同一件艺术品重复的成交纪录，并由此构建科学的艺术品价格指数。他从1982年开始跟踪《福布斯》杂志公布的全世界400个最富有者财富增长幅度，财富增长的同时对艺术品的需求程度也随之增长。每年都会有大量著名艺术品被捐赠到博物馆里面，供给在减少，因此，他认为艺术品的长期投资的回报是可以预期的。

（文/韩捷）

如果通胀来临，你需要想明白的事

尽量多持有资产，比持有现金更为合算。

这里的资产，不一定是实物资产。

土地、房产、私人股权、股票、艺术品以及外币，都是资产。

并非所有资产都会有超过通货膨胀的升值幅度。

有些资产的涨价幅度有可能低于通货膨胀率，说得更绝对一些，或许会低于银行定期存款利率。一定要记住，不是所有资产都会赚钱，要慎重选择投资品种。

特定时期，资产的市场价格有可能超过升值潜力。

既然你知道有通货膨胀，资产会升值，别人也会知道。大家一哄而上炒资产的结果，资产价格可能抬得过高。

举个例子，从长远来看，股票和房地产是最适合对抗通货膨胀的资产。世界上主要经济体中，鲜有这两种资产的长期走势不能跑赢通胀率的。假若你在适合的价格购入这两种资产，然后长期持有，几乎肯定会赚。问题在于，恰恰在流动性过剩的时期，这两种资产有可能相对变得不安全。原因正是过滥的流动性会提升通货膨胀预期，从而让大家把这两种资产价格炒得太高。投资心理实践一再证明，绝大多数人的投资决策是短视的。

总结以上三条，在通货膨胀时期的投资哲学就是：
一）选择资产；
二）选择特定资产；
三）选择在特定时期投入特定的资产。

（美国Manatt Jones 全球战略公司中国顾问吴向宏）