本１０月核心消费者价格指数年比持平，为５个月来首次未出现下跌。但１２
月２７日数据显示，１１月核心消费者物价指数年增０．１％，为０３年１０月至今
的首次增长。市场对核心消费者价格指数始终保持密切关注，并将之视为考察日本央
行何时会结束当前定量宽松政策的一个重要指标。

　　日本央行曾承诺，在核心消费者物价指数年比没有持续高于零前不会结束现行货
币政策。该指数在过去７年里始终下跌，仅几个月例外。定量宽松政策于２００１年
实施，以在零利率政策的基础上进一步推动经济走出低迷状态。

　　日本央行行长福井俊彦近来不断表示，央行最早可能于０６年４月结束定量宽松
政策。他称央行决策只根据经济状况和消费者价格指数变化情况而作，同时将百分之
百由央行政策委员会负责。

　　但政府则担心提前结束定量宽松政策可能会过早提高利率而令近期经济的稳定复
苏状况难以持续，进而打击消费者支出和企业投资。财务大臣谷垣祯一指出，若将其
他数据考虑在内，日本仍处于温和通缩中，央行和政府应继续合作战胜通缩。内阁总
务大臣竹中平藏更是建议修改日本央行法，取消央行的独立性。

　　由此双方在货币政策问题上的分歧显露无遗。经济学家预计，来自外界的持续压
力最终将迫使日央行推迟实行紧缩货币政策。另外消费者需求的提高将推动物价上涨
，至０６年４月月度核心消费者价格指数年比有望攀升０．５％。

　　小泉内阁不断敦促日央将其货币政策与名义ＧＤＰ挂钩，以便在尽可能长的时间
内锁定央行超宽松的货币政策立场，从而刺激日本经济能以高于趋势水平的速度增长
。而这标志着日本政界人士与独立的央行之间的关系将更为紧张。

　　来年日本核心消费者价格指数及日央行对货币政策的最终决定将成为一大看点。
小泉曾表示其０６年９月后将会退位，但接任者必须是坚持小泉路线的人。这就意味
着未来政府仍可能不断对央行施压，要求其延迟调整现行货币政策的时间。而央行是
否能顶住压力，坚持其独立性仍是一个不确定因素。

　　从中长期来看，价格下跌局面的结束标志着日本通货紧缩时代的终止。２００６
年将是日本经济从通货紧缩向复苏转变的至关重要的一年。

　　尽管日本政府与央行在货币政策中的立场相左，预计将不会对日圆汇率构成太大
影响。由于市场当前关注焦点仍在利差问题上，尽管美联储近期暗示即将结束本轮升
息周期，但短期来看，即使日央行０６年升息，日美两国的利差也很大。而０５年１
２月中下旬日圆出现反弹应为对前３个月持续走软的调整，０６年日圆仍趋向下行

来源：世华财讯