上周五，欧洲央行行长特里谢强烈暗示可能于１２月升息，欧元兑美元应声走强
。

　　特里谢的这番讲话主要是基于当天下午公布的德国１０月生产者物价指数，该数
据显示，因能源成本上升，欧洲最大经济体———德国的１０月生产者物价指数月比
上升０．７％，创６个月来最大涨幅，年比也上涨４．６％。

　　另外，先前公布的德国９月消费者物价指数今年第一次超过２％，达到２．５％
；而整个欧元区消费者物价指数连续９个月高于欧元区“保持在略低于２％的水平以
下”的目标。面对这种局面，欧洲央行变得日益紧张。加上今年第三季度欧元区ＧＤ
Ｐ增长了０．６％，高于第一季度０．３％的增长率。因此，欧洲央行行长特里谢和
其他央行官员认为，欧元区的经济实力目前已足以承受为抑制通货膨胀而进行的加息
。

　　至今，欧元区还未走出自２０００年末开始的经济疲软。２０００年末，美国经
济进入衰退，受到影响的欧元区增长率也开始下滑，并一度负增长。２００２年开始
，美国经济开始复苏，但欧元区经济却一直在低增长和衰退之间徘徊，近两年增长率
一直低于３％。

　　欧元区基准利率也从欧元正式发布以来４．７５％的最高水平，一路降息到目前
的２％。２００２年开始，欧元区经济本来可以抓住跟随美国经济增长复苏的机会，
但欧元兑其它货币的大幅升值及油价的飙升，使得全球最大的出口国———德国的经
济增长动力受到影响，从而使整个欧元区经济仍然没能走出低增长。低增长和超过目
标的通货膨胀水平就是目前欧元区的经济现实。

　　虽然特里谢表示在１２月１日的货币政策会议上可能加息，但要作出这个决定并
不是那么容易。首先，整个欧元区的经济增长不平衡。目前在欧元区国家中，德国和
法国的经济增速相对较高，但意大利和荷兰等国增速却有所放缓。欧元区平均失业率
在８．５％附近，但作为主要经济国的德国却高达１１．５％。

　　因此，加息政策虽然会抑制通货膨胀水平，但可能进一步恶化德国的就业，导致
其国内政府政治压力增加。其次，从上周末欧元的表现看，欧元加息的预期使得欧元
与美元利率差缩小，导致欧元涨幅不菲。并且，如果外汇市场重新将注意力放在美国
的经常项目赤字问题上，美元汇率会将被进一步推低，欧元将进一步反弹，那么随着
欧洲产品相对于美国竞争对手产品价格的上升，欧洲出口商可能再次面临压力，这无
疑会影响该地区的经济增长率。

　　欧元区不仅面临着区内经济不平衡问题，还面临笔者在以前的文章中提到的“通
货膨胀目标”政策可能导致的尴尬。因此，加息与否对于特里谢来说，并不是一个轻
松的决定。另外，虽然上周五原油价格下跌到５６美元以下，但冬季的消费高峰对油
价仍然是个利好。因此，期待原油价格下跌而避免加息尴尬仍然存在风险

来源：国际金融报