来源：第一财经日报

“广场协议”后引发日本资本输出狂潮

　　上世纪，日本产品冲击世界市场。国际社会强烈要求日元升值，日本在强大的压
力下，被迫走上了漫长的升值之旅。

　　１９８５年９月２２日，由法国、联邦德国、日本、英国、美国的财政部长及中
央银行总裁，在纽约广场饭店签订“广场协议”。协议规定，美元对主要货币在未来
两年贬值３０％，而日元汇率快速由１美元兑２４０日元升至１２０日元。

　　在随后的１０年里，“广场协议”使得日元兑换美元的比率由２５０∶１升至８
７∶１，升值将近３倍。这一结果也导致了日本经济结构由商品输出开始转为资本输
出，从而开启了日本企业的海外并购风潮，并导致泡沫经济的出现。

　　在１９８５年到１９９０年期间，日本企业超过５００亿日元以上的海外并购案
达到２１起。到１９９０年更是达到高峰，当年国际并购的次数就有４５次。

　　从三菱以８．４亿美元收购洛克菲勒中心５１％的股权，到索尼以３４．５亿美
元收购美国哥伦比亚广播公司，再到加州海岸的小石滩高尔夫球场成为日本人的囊中
物，这些如今还令人耳熟能详的收购行动，就是当年日本海外并购狂潮中的“杰出作
品”。

　　日本的对外直接投资额，从１９８６年的２２０亿美元迅速上升到顶峰时期１９
８９年的６７５亿美元，这令日本成为当时全球最大的对外直接投资国——而在１９
８６年到１９９１年的５年时间里，日本的海外投资总额更是达到了４０００亿美元。

　　但是正是这股表面的繁华使日本人失去理智。日本公司给后人提供了很多并购失
败的案例。