吕海柱/文

　　2003年，中国期货市场以近175%的增长率无可争议当选“金融市场增长率冠军”，进入高速成长期。今年，随着新品种、新模式的陆续推出，期市对金融市场和宏观经济的影响进一步凸显。
　　
　　今年成交额至少上涨50%
　　2003年，全球经济显著复苏，先于宏观经济成长的商品期货价格也出现明显的领涨格局，铜、大豆、天胶、小麦等均创出新高，硬麦、铝等也出现多于翻番的上涨。这一年，由于国内外政经格局动荡起伏，地区冲突和流血事件不断，期货市场的“规避风险”功能更加凸显，游资持续性、规模性流入期市为价格上涨和成交额的放大提供了能量支持。加之郑州商品交易所3月28日挂牌交易强筋小麦，让期货投资者在阔别7年之后重新迎来了新的投资品种，2003年中国期货市场总成交额较2002年的3.95万亿元增长174.52%，达到创纪录的10.84万亿元（图1），实现高调复苏。
　　由于来自行业主管部门的声音显示，2004年将是期市“新品种年”，预计三大交易所至少都有一个新品种上市（见表），预计期市仍将继续演绎“牛市循环周期”，保守估计今年成交额有望实现50%增长，达到15万亿元。而实现100%甚至200%（即20万亿和30万亿）的增长，也应该是此轮历史性“牛市循环周期”的阶段目标之一。
　　
　　各金融子市场联系增强
　　从2003年的走势看，今年期市的影响力将继续扩散至包括证券、外汇、基金、保险等其他金融市场，其中，对证券市场的影响将尤为显著。
　　2003年，受铜铝期货价格上涨的传递效应影响，以山东铝业（600205）、云南铝业（000807）、焦作万方（000612）为代表的铝业板块，和以江西铜业（600362）、铜都铜业(000630)为代表的铜业板块，成为券市热点，包括基本金属、矿产资源甚至是相关的进出口公司等类股票都受到追捧，其他基本生产资料类股票上涨的部分动力也源于此。
　　此外，受期货市场量价齐飞“赚钱效应”的刺激，不仅以大豆、天胶、铜、铝企业为代表的上市公司资金流向期货市场，以投资公司、实业公司、资产管理公司为主体的机构投资者也陆续将资金从股市转向期市，为2003年期货市场几乎是整体性牛市行情奠定了坚实的资金基础（这一点从2003年期货市场新增机构投资者的数量上可见一斑）。期货市场与其他金融市场之间的资金对流现象，逐渐成为投资者进行组合投资的基本特征。
　　至于外汇、基金、保险公司与期货市场的联系也出现不同程度的增强：美元汇价在2003年持续大幅贬值是所有商品期货价格上涨的重要推动力；除了目前低调甚至于隐蔽性操作的地下“期货基金”以外（多以“期货工作室”和“期货投资公司”来障眼），能否大规模推出“期货基金”正为基金业和期货业所瞩目，相信这也是两个市场创新研究的共同目标。
　　在组合投资理念更加深入人心的2004年，期货市场避险的特殊功能、良好的流动性（T+0）、保证金杠杆（一般为5%）和显著的国际化（全球价格）也为风险承受者提供越来越好的投资选择，“热钱效应”将在期货市场与其他金融子市场的资金流动、价格传递等融合过程中得到更为充分的展现。
　　
　　期市影响力日益释放
　　结合国内外期货市场的运行状况还可以发现，包括大豆、小麦、石油、玉米、棉花等关系国计民生，和包括铜、铝、锌、镍、天胶等基础性原材料的大宗商品的期货价格，不仅逐渐影响这些商品即期乃至中期的生产、消费和投资，甚至影响到国民经济调控和普通百姓的日常生活。
　　在美国，由美国商品调查局依据世界市场22种基本的经济敏感商品价格编制的CRB指数，与在此基础上编制的CRB期货指数，被广泛用于观察和分析商品市场的价格波动与宏观经济波动，并能在一定程度上揭示宏观经济的未来走向。
　　虽然中国目前并没有类似的大宗商品价格综合指数，然而，在经济全球化、商品以及商品期货所具有的全球性价格的背景下，CRB指数也成为预测国内通货状况的重要参考，2002年石油价格多次提价、2003年包括食用油、大米、基本建筑材料等价格的大幅上涨，都能从期货价格的运行中获得足够的提示。
　　2004年，随着一些关系国计民生、金融市场稳定的品种，如玉米、棉花、燃料油的上市，期货市场服务于国民经济的作用将得到更有效的释放，从而令期货市场规模扩张更快。同时，由于商品期货期权、期货QFII、期货公司分类管理以及期货基金、代客理财等新品种和新模式的推出呼声日高，期货市场与国民经济增长、相关行业成长以及其他金融子市场之间的相关系数将进一步上升，并有望成为通货状况甚至宏观经济的“晴雨表”。■